Enka inşaat 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
3Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Potansiyel Getiri: %7
Net kar beklentilerin üstünde
Enka İnşaat 3Ç17’de beklentimiz olan 634mn TL ve piyasa beklentisi olan 636mn TL ile uyumlu 626mn TL net kar açıkladı.
Enka bu dönemde yatırım faaliyetlerinden 149mn TL gelir (2Ç17:306mnTL) ve 23mn TL finansal gelir elde etmiştir.
İş kollarının sonuçları ise enerji tarafı hariç beklendiği gibidir. Beklentilerin üstünde gelen satış gelirleri ve FVAÖK enerji segmentinden kaynaklanmaktadır.
İnşaat işyükü çeyreksel olarak %6.6 artarak 3Ç17 sonunda 2.46 milyar ABD$ olmuştur.
Bu dönemde Amerikan büyükelçilikleri iş yükü 400mn ABD$ artarak bekleyen iş yükünün %36’sını oluşturmuştur. Irak’taki iki yeni enerji projelerinin etkisiyle Irak’ın işyükü içerisindeki, payı da %33 seviyesindedir. Rusya’daki işlerin işyükü içindeki payı ise %12 seviyesindedir.
Gürcistan’da Yap-İşlet-Devret olarak inşa edilecek 433MW kapasiteli 650mn ABD$’lık hidroelektrik santrali ise henüz bekleyen iş yüküne dahil edilmemiştir. Bu projenin dahil edilmesiyle toplam işyükü 3mlr ABD$ seviyesine çıkacaktır.
3Ç17’de Şirket’in solo net nakit pozisyonu da 3.16milyar ABD$ seviyesinde seyretmeye devam etmiştir.
Enerji gelirleri ise bu dönemde yüksek seyretmiş toplam gelirler ADB$ bazında yıllık %3 artış göstermiştir.
Gayrimenkul gelirlerinde artan doluluk oranları ile bağlantılı olarak yıllık ABD$ bazında %3 artmış ancak FVAÖK ABD$ bazında yıllık %15 düşmüştür.
Hisse etkisi nötr
FVAÖK beklentilerin üstünde kalsa da, beklentilerle uyumlu net karın hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Şirket için Endekse Üstü Getiri tavsiyemizi koruyoruz.