ENJSA Değerleme Raporu
Öneri: AL
Hisse Fiyat: 26,20 TL
Hedef Fiyat: 35,96 TL
Yükseliş Potansiyeli: %37,3
EnerjiSA Enerji 1996 yılında Sabancı Holding şirketlerinin enerji ihtiyacını karşılaması amacıyla kurulmuştur. 2007 yılında Sabancı Holding-Verbund ortaklığı gerçekleştirilmiştir. 2012 yılında Verbund Enerjisa’da sahip olduğu hisseleri E.ON firmasına devretmiştir ve 2013 yılında E.ON ile Sabancı Holding ortaklığı başlamıştır.
Enerjisa Enerji A.Ş., elektrik dağıtımı ve satışından oluşan iki ana iş kolunu yürütmektedir; 14 ilde 10.1 milyon müşteriye ulaşarak yaklaşık 21 milyonu aşkın kullanıcıya dağıtım hizmeti sağlamaktadır. Aynı zamanda insan, teknoloji ve çözüm odaklı elektrik dağıtım yatırımları ve operasyonları sayesinde sürdürülebilirliğe önemli katkılar sağlamaktadır.
Enerji sektörünün odaklandığı mevcut problemlere çözümler üretmek ve sunmak, üretilecek hızlı çözümlerle değişim ve kriz zamanlarında dahi kolay uygulanabilecek, ölçeklenebilir teknolojiler geliştirmek ve gelecek nesil girişimcilerin oluşmasına ve büyümesine katkıda bulunmak amacı ile 2020 yılı içerisinde Enerjisa Dağıtım Şirketleri Ar-Ge Müdürlüğü tarafından “İvme Girişim Hızlandırma Programı” başlatılmıştır. Enerji sektöründe etki yaratan girişimleri desteklemeyi hedefleyen İvme Girişim Hızlandırma Programı girişimleri Enerjisa Dağıtım Şirketleri ile buluşturmakta, güncel problemlerle birlikte geleceğin fırsatlarını ele alırken girişimlerin prototip ürün ile ticarileşme arasında aşmakta zorlandığı basamağı aşamalarına yardımcı olmayı ele almaktadır.
Bugüne kadar 54 proje ile 20 yayına ilave olarak 9 patent/faydalı model başvurusu gerçekleştirilmiştir.
Değerleme tarafında; gelir yaklaşımına %60, piyasa yaklaşımını ise %40 ağırlıklandırılarak dikkate alındığında, ENJSA’nın tahmini piyasa değeri 42,488m TL olarak hesaplanmıştır, tahmini hisse fiyatı ise 35,96 TL olmuştur. ENJSA, piyasa çarpanları yönteminde ise sektör ortalaması, 11,24x olan FD/FAVÖK çarpanı ve 2,51x olan FD/Satışlar çarpanları ele alınmıştır. Tüm hesaplamalar sonucunda, şirketin iskontolu işlem gördüğünü düşünerek, ENJSA ile ilgili “AL” önerisinde bulunuyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım