Enerjisa (ENJSA), 4Ç22 döneminde 12,1 mlr TL net kâr açıkladı.
Piyasa beklentisi net karın 5.6 mlr TL gelmesi yönündeydi. Net kar yıllık bazda %1.457 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %910 arttı. 4Ç22 dönemine ait net karda beklentilerden oluşan pozitif sapmada 10.9 mlr TL ertelenmiş vergi gelirinin etkisi hissedilmiş görünüyor. Ciroda %90 artış olmasına karşın genel olarak giderlerdeki artış şirket finansallarına baskı yaratmış. Oluşan baskı ertelenmiş vergi geliri ile telafi edilmiş. Vergi öncesi kar 4Ç21’in %5 üzerinde 1.1 mlr TL olarak gerçekleşti. Net kar marjı yıllık bazda 44,3 puan artış göstererek %50,5 seviyesinde gerçekleşti.
Satış gelirleri yıllık bazda %90 artış gösterdi… 4Ç22 döneminde satış gelirleri, yıllık %90,0 artış göstererek 24,0 milyar TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %1 azaldı. Brüt kar yıllık %89,6 artışla 5,2 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık 0,0 puan azalışla %21,7 seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK 2,5 milyar TL oldu… FAVÖK yıllık bazda %44 artış gösterirken, çeyreksel bazda %3,7 artış gösterdi ve 2,5 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 3,3 puan azalışla %10,4 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %9,9 FAVÖK marjı elde edilmişti.
12 Aylık Sonuçlar…. 2022 yılının tamamına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %156,0 artışla 84,5 milyar TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı -6,4 puan azalışla %18,7 seviyesinde, FAVÖK marjı 6,0 puan azalışla %10,3 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %61,3 artış gösterdi ve 8,7 milyar TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 12 aylık net dönem kari %535,2 artışla 14,5 milyar TL’ye yükseldi. Net kardaki artışta da en önemli kalem ertelenmiş vergi geliri oldu.
Net borç pozisyonu azalıyor… Şirketin net borç pozisyonu 2021 yılının aynı dönemine göre %4,0 artarken, bir önceki çeyreğe göre %25,9 azalarak bu dönemde 11,3 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 1,3 seviyesi ile oldukça ideal yerlerde. 31 Aralık 2022 itibariyle şirketin 2,9 milyar TL döviz fazlası bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri arttı… Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 8,0 milyar TL artarak 8,4 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 10,8 milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 5,6 milyar TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 2,7 milyar TL nakit girişi oldu.
Gelecek yıllara ilişkin beklentiler.. Şirket orta vadeli beklentilerini açıkladı. Şirket 2022 – 2025 faaliyet gelirleri bileşik yıllık büyüme olarak %30 – 40 olmasını bekliyor. Yine aynı yıllarda net kar bileşik büyüme oranının %25 – 35 arasında olmasını öngörüyor. Bununla birlikte şirket pay başına brüt 2.30 TL kar payı ödemesinin genel kurul onayına sunulabileceğini bildirdi. Bu en son ENJSA borsa kapanış fiyatı ile değerlendirildiğinde %7.05 temettü verimine denk geliyor.
Değerlendirme… Enerjisa’nın 4Ç22 finansal sonuçlarında net kar ertelenmiş vergi geliri ile desteklenmiş görünüyor. Bununla birlikte cirodaki güçlü yapı perakende iş kolu büyümesi ile desteklendi. Şirketin orta vadede paylaştığı beklentilerin ve temettü kararının hisse senedinde olumlu katkı sağlamasını beklemekteyiz.
Kaynak: İntegral Yatırım