3Ç22 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 21,10
Hedef Fiyat(TL/hisse) 23,46
Potansiyel Getiri %11
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %30,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %189,8 artışla 24.3 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %196,9 artışla 60.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 76,1 artışla 2.4 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %69,5 artışla 6.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 218 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 638 baz puan düşüşle %9,9 olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 767 baz puan düşüşle %10,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %22,24 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %124,7 artışla 1.2 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %58,0 artışla 2.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %13,7 düşüşle 15.3 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç22’de 3.787 mn TL yatırım harcamaları geri ödemeleri dahil FAVÖK (Gedik: 3.359 mn TL) ve 1.260 mn TL baz alınan net kar (Gedik: 718 mn TL) açıklamıştır. 3Ç22’de hem dağıtım hem de perakende segmenti operasyonel performansa pozitif katkı sağlamıştır. 3Ç21’de 1,58 milyar TL olan dağıtım segmenti operasyonel karı bu çeyrekte 3,27 milyar TL’ye yükselmiştir. Artan finansal gelirler (yıllık: +%169) büyümede ana etmen olmuştur. Düzenlenmiş Varlık Tabanı önceki çeyrekte 18,7 milyar TL’ye kıyasla bu çeyrekte 18,9 milyar TL olurken, şirket bu çeyrekte 1.372 milyon TL yatırım harcaması yapmıştır. 3Ç22’de faiz ve vergi öncesi serbest nakit akışı 900 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Perakende segmenti operasyonel karı, artan regüle segment ve yükselen serbest segment katkısı nedeniyle, 3Ç21’deki 245 milyon TL’den bu çeyrekte 522 milyon TL’ye yükselmiştir. Perakende segmentinde faiz ve vergi öncesi serbest nakit akışı 3Ç22’de 2,5 milyar TL ile pozitife dönmüştür. Şirketin net karı 1.201 milyon TL (3Ç21: 534 mn TL) olmuştur. Aynı zamanda baz alınan net kar ise 1.260 milyon TL (3Ç21: 584 milyon TL) olarak açıklanmıştır. Önceki çeyrekte 19,7 milyar TL olan ekonomik net borcu 3Ç22’de 18,1 milyar TL’ye gerilemiştir. Faiz ve vergi sonrası serbest nakit akışı 1.856 milyon TL olmuştur. Şirket 2022 yılı beklentilerini revize etmiştir. Operasyonel kar büyümesinin %75-90 aralığında (önceki: %60-70) (2021: +%34) ve baz alınan net karın 2,3-2,7 milyar TL (önceki: 2,3 milyar TL üzeri) (2021: 2,4 milyar TL) olması beklenmektedir. 2022 yılı beklentilerine göre 5,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım