2Ç22 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 15,89
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 21,11
Potansiyel Getiri %33
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %205,9 artışla 18.6 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %201,9 artışla 36.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %46,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 96,9 artışla 2.2 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %65,6 artışla 3.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 336 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 667 baz puan düşüşle %12,1 olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 858 baz puan düşüşle %10,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %408,89 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %124,4 artışla 982.3 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %21,2 artışla 1.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %19,0 artışla 17.7 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç22’de 3.967 mn TL yatırım harcamaları geri ödemeleri dahil FAVÖK (kons: 3.242 mn TL -Gedik: 2.285 mn TL) ve 1.063 mn TL baz alınan net kar (kons: 688 mn TL-Gedik: 451 mn TL) açıklamıştır. 2Ç22’de hem dağıtım hem de perakende segmenti operasyonel performansa pozitif katkı sağlamıştır. 2Ç21’de 1,47 milyar TL olan dağıtım segmenti operasyonel karı bu çeyrekte 3,07 milyar TL’ye yükselmiştir. Artan finansal gelirler (yıllık: +%115) ve yatırım geri ödemeleri (yıllık: +%116) büyümede ana etmen olmuştur. Düzenlenmiş Varlık Tabanı önceki çeyrekte 16,4 milyar TL’ye kıyasla bu çeyrekte 18,7 milyar TL olurken, şirket bu çeyrekte 554 milyon TL yatırım harcaması yapmıştır. 2Ç22’de faiz ve vergi öncesi serbest nakit akışı 2,5 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Perakende segmenti operasyonel karı, artan regüle segment katkısı nedeniyle, 2Ç21’deki 238 milyon TL’den bu çeyrekte 928 milyon TL’ye yükselmiştir. Fiyat eşitleme mekanizmasının olumsuz etkisi nedeniyle perakende segmentinde faiz ve vergi öncesi serbest nakit akışı 2Ç22’de 2.424 milyon TL ile negatifti. Şirketin net karı daha olumlu operasyonel performans sonrası 982 milyon TL (2Ç21: 438 mn TL) olmuştur. Aynı zamanda baz alınan net kar ise 1.063 milyon TL (2Ç21: 491 milyon TL) olarak açıklanmıştır. Önceki çeyrekte 16,3 milyar TL olan ekonomik net borcu 2Ç22’de 19,7 milyar TL’ye yükselmiştir. Faiz ve vergi sonrası serbest nakit akışı -771 milyon TL olmuştur. Şirket 2022 yılı beklentilerini revize etmiştir. Operasyonel kar büyümesinin %60-70 aralığında (önceki: %40 üzeri) (2021: +%34) ve baz alınan net karın 2,3 milyar TL’nin üzerinde (önceki: 2,2 milyar TL) (2021: 2,4 milyar TL) olması beklenmektedir. 2022 yılı beklentilerine göre 3,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım