ENJSA 2Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket’in, 2Ç21 dönemi net kârı 2Ç20’ye göre %19 oranında artış ile piyasa beklentisi 503mn TL’nin altında 437,7mn TL olarak gerçekleşti. Kâr artışında 5,86mlr TL piyasa beklentisinin üzerinde 6,08mlr TL’ye yükselen net satışlar ve etkin maliyet yönetimi etkili olmuştur. Bu sayede Brüt Satış karında yıllık %17 artış yaşanmıştır. Net kârın piyasa beklentisi altında kalmasının öne çıkan nedenleri ise faaliyet giderleri ve vergi giderlerindeki artışlar oldu. Personel giderlerindeki artışın öncülüğünde faaliyet giderlerindeki %27’lik artış sonrası net faaliyet karı 2Ç20’de 928,4mn TL’den 2Ç21’de 1,03mlr TL’ye yükselmiştir. Finansman giderlerinde yıllık bazda önemli bir değişim gözlenmezken, vergi giderlerindeki %56 artış karlılığı baskılayan unsur olarak öne çıktı. Yabancı para net finansal durum pozisyonu önceki çeyrekte -763,9mn TL iken 2Ç21 döneminde – 914,2mn TL olmuştur; ancak türev araçların ve nakit akış riskinden korunma muhasebesine konu tutarlar kalemin etkisiyle YP net varlık pozisyonu 2,13mlr TL seviyesinde oluşmuştur.
Likidite oranları makul seviyelerin bir miktar altında seyretmektedir. Şirketin nakit pozisyonunda belirgin bir azalma meydana gelmiştir. Zira uzun vadeli yükümlülüklerin kısa tarafa kaydırılması sonucunda kısa vadeli yükümlülüklerde bir önceki çeyreğe göre kayda değer bir artış gözlemlenmektedir. Kısa vadeli borçlanmalarda ise bir önceki çeyreğe göre sınırlı azalma mevcuttur. Buna bağlı olarak kısa vadeli borç/toplam borç oranı yedi puan artış ile %63 seviyesine yükselmiştir. Piyasa çarpanlarına bakıldığında son bilanço rakamlarına göre şirketin F/K oranı 9,31 ve PD/DD oranı 1,77 seviyelerine ulaşmıştır. BIST elektrik endeksinin F/K oranı 32,53 ve PD/DD oranı 2,09 oranında hesaplanmakta olup, hisse sektör ortalamalarına göre iskontolu fiyatlanmaktadır. 2Ç21 finansallarının bütününü göz önüne aldığımızda nakit yönetimdeki olumsuz etki likidite oranlarına negatif yansımıştır. Türev araçların etkin kullanımı ile kur riskinin iyi yönetildiğini düşünmekteyiz. Operasyonel tarafta yaşanan olumlu performans kâr rakamlarına yansımıştır. 2Ç21 dönemi finansallarını sınırlı olumlu değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul