Emlak Konut Hisse Yorumu
“2015 Yılında Konut Satışları Beklentilerin Bir Miktar Altında Kalsa da Emlak Konut GYO ile İlgili Olumlu Görüşümüzü Koruyoruz…
Emlak Konut GYO’nun 4Ç2015’te net dönem karı teslimatlardaki önemli artışının etkisiyle bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %144 oranında artarak 536mn TL olarak gerçekleşmiştir. Çeyreksel bazdaki net dönem karı beklentimiz olan 484mn TL’nin üzerinde gerçekleşirken 532mn TL olan piyasa beklentisine paralel gerçekleşmiştir. Yıllık kar rakamı da 953mn TL olarak gerçekleşirken bir önceki yıla göre önemli bir değişim yaşanmamıştır. Şirketin 4Ç2015’teki satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %176 oranında artmış ve 1.118mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu artışta özellikle yılın son çeyrekteki teslimatların yüksek olması etkili olmuştur. Yıllık ciroda ise 1.787mn TL ile önemli bir değişim yaşanmamıştır. Şirket’in FAVÖK gelirleri 4Ç2015’te bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %245 oranında artarak 475mn TL olarak gerçekleşmiştir. Çeyreksel bazda FAVÖK marjı ise %42,5 seviyesine yükselmiştir. Net kar marjı da %47,9 olmuştur. Yıllık bazda da FAVÖK ve kar marjı sırasıyla %43,0 ve %53,3 olarak gerçekleşmiştir. 2015 yılında Emlak Konut GYO’nun konut satışları 10.426 gerçekleşerek Şirket beklentilerinin (12bin) altında kalmıştır. Bu satışlardan 6,3milyar nakit akışı sağlanmıştır. 2015 yılında oniki arsa ihalesi gerçekleştiren Emlak Konut GYO, bu arsaları 2,4 katına ihale ederek olumlu bir görüntü sergilemiştir. Net Aktif Değerine göre %40 iskonto ile Emlak Konut GYO, son bir yıllık iskonto ortalaması olan %26’nın altında işlem görmektedir. İkinci halka arzdan itibaren PD/DD ortalaması 1,21 iken mevcut PD/DD oranı 1,05’dir. Tarihi iskontosunun yanı sıra Bu yıl Maltepe ve Zeytinburnu Arsası gibi büyük arsa ihalelerinin şirket hisseleri üzerinde katalizör olacağını düşünüyoruz. Ayrıca hisse alım programının devam ediyor olması hisse için bir diğer katalizördür. Emlak Konut hisseleri son kapanış değerine göre hedef hisse fiyatımıza göre %27 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle hedef hisse fiyatımızı sabit tutmamıza karşın, Emlak Konut hisseleriyle ilgili daha önceki “EKLE” önerimizi “AL” olarak değiştiriyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!