Emlak Konut Hisse Yorumu
1Ç15 Finansal Sonuçlar – Nötr Potansiyel Getiri 29%
Emlak Konut GYO 1Ç15’te, beklentimiz olan 111mn TL’nin ve piyasa beklentisi olan 124mn TL net karın üzerinde 138mn TL net kar açıkladı. Açıklanan FVAÖK beklentilerin hafif altında olmasına karşın, net diğer gelirler net karı olumlu etkilemiştir. Finansalların hisse üzerindeki etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz. 1Ç15 sonunda Emlak Konut GYO’nun Net Aktif Değeri 2014 sonundaki 13.7mlr TL seviyesinden 14.0mlr TL seviyesine yükselmiştir. EKGYO, NAD’ine göre, son bir yıldaki ortalama %20 iskontonun altında, %16 iskonto ile işlem görmektedir. Hisse için “Endeks Üzeri” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Emlak Konut, konut üreten bir GYO olarak gelir tablosuna satışları değil teslim ettiği konutları yansıttığı için finansallar geçmiş dönem performansını göstermektedir. Şirket’in konut teslimlerine ve arsa satışlarına bağlı olan gelir tablosunun yıllık veya çeyreksel bazda karşılaştırılması Şirket performansını tam olarak yansıtmamaktadır. Emlak Konut GYO, 1Ç15’te toplam 2,101 bağımsız ünite satışı ile 1.29mlr TL hasılat elde etti. Emlak Konut 1Ç15’te 113mn TL brüt kar ile %59 brüt kar marjı elde etmiştir. Şirket 1Ç14’te %64 ve 4Ç14’te %42 brüt kar marjı açıklamıştı. Emlak Konut GYO 1Ç15’te 75mn TL FVAÖK elde etmiştir. Açıklanan FVAÖK marjı tahminlerin altındadır. Şirket aynı dönemde kaydedilen 34mn TL vadeli satış finansman gelirine bağlı olarak 44mn TL net diğer gelir ve 14mn TL net finansal gelir açıklamıştır. Emlak Konut GYO’nun 2014 sonundaki 1.10mlr TL düzeltilmiş net nakit pozisyonu, 1Ç15 sonunda 300mn TL seviyesine düşmüştür.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!