Emlak Konut Hisse Yorumu
Emlak Konut GYO 4Ç14 Finansal Sonuçlar – Nötr
Emlak Konut GYO 4Ç14’te, beklentimiz olan 251mn TL’nin altında, piyasa beklentisi olan 226mn TL net kar ile uyumlu olarak 220mn TL net kar açıkladı. Böylece Emlak Konut GYO, 2014 yılında öngörüsü olan 1.0mlr TL ile uyumlu olarak 954m TL net kar açıklamış oldu.
Beklentilerin altında gerçekleşen FVAÖK’e karşın, net diğer gelirler net karı olumlu etkilemiştir. Finansalların hisse üzerindeki etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz.
2014 sonunda Emlak Konut GYO’nun Net Aktif Değeri 3Ç14 sonundaki 13.3mlr TL seviyesinden hafif yükselerek 13.7mlr TL seviyesine yükselmiştir. EKGYO, NAD’ine göre, son bir yıldaki ortalama %22 iskontonun altında, %13 iskonto ile işlem görmektedir. Hisse için “Endeks Üzeri” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Emlak Konut, konut üreten bir GYO olarak gelir tablosuna satışları değil teslim ettiği konutları yansıttığı için finansallar geçmiş dönem performansını göstermektedir. Şirket’in konut teslimlerine ve arsa satışlarına bağlı olan gelir tablosunun yıllık veya çeyreksel bazda karşılaştırılması Şirket performansını tam olarak yansıtmamaktadır. Emlak Konut GYO, 2014’te toplam 10,032 bağımsız ünite satışı ile 5,21mlr TL hasılat elde etti. Emlak Konut 4Ç14’te 168mn TL brüt kar ile %42 brüt kar marjı elde etmiştir. Şirket 4Ç13’te %27 ve 3Ç14’te %36 brüt kar marjı açıklamıştı. Emlak Konut GYO 4Ç14’te 138mn TL FVAÖK elde etmiştir. Açıklanan FVAÖK marjı tahminlerin altındadır. Şirket aynı dönemde kaydedilen 31mn TL proje gecikme faiz gelirine bağlı olarak 62mn TL net diğer gelir ve 16mn TL net finansal gelir açıklamıştır. Emlak Konut GYO’nun 3Ç14 sonundaki 1.03mlr TL düzeltilmiş net nakit pozisyonu 2014 sonunda 1.10mlr TL seviyesine yükselmiştir.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!