Emlak Konut GYO 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
4Ç17 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Mevcut Hisse Fiyatı: 2.58 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 3.00TL
Potansiyel Getiri: %16
Net kar beklentilerin hafif üzerinde
Emlak Konut GYO 4Ç17’de, beklentimiz olan 740mn TL’nin hafif altında ve piyasa beklentisi olan 651mn TL’nin %6 üzerinde 691mn TL net kar açıkladı.
Böylece Emlak Konut GYO 2017’de 1.76mlr TL net kar elde ederek 2017 öngörüsü olan 1.8mlr TL’ye ulaşmış oldu. Buna karşın Şirket’in geçen hafta açıkdığı vergi finansallarındaki 2.07mlr TL kar daha yüksek bir net kara işaret ediyordu.
Ayrıca, Emlak Konur GYO Yönetim Kurulu 667mn TL tutarında nakit temettü dağıtılması için Genel Kurul’a teklif verdi. Genel Kurul’un toplanma tarihi 28 Mart 2018’dir. Planlanan temettü dağıtım tarihi 31 Mayıs 2018’dir. Teklif edilen tutar hisse başına 0.17552TL brüt (=net) temettüye denk gelmekte olup, %6.8 temettü verimine işaret etmektedir.
Açıklanan finansallarda 2017 öngörülerine ulaşılmış olması ve yüksek temettü verimi ile beklenen temettü dağıtım kararının açıklanmış olması nedeniyle hisse üzerindeki etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.
Öte yandan, şimdiye kadar vergi karı ile UFRS karı paralel gerçekleşirken, UFRS net karının vergi dairesine göre %15 aşağıda gelmiş olması hafif olumsuz algılanabilir.
Gelir paylaşımı projelerde yüksek kar marjı
Emlak Konut GYO 4Ç17’de yaptığı teslimlerin 1.01mlr TL’si %73 brüt kar marjı ile gelir paylaşımı projelerden ve 86mn TL’si brüt zarar ile ile anahtar teslim projelerden gelmiştir.
Emlak Konut GYO’nun 3Ç17 sonundaki 796mn TL düzeltilmiş net borç pozisyonu, 2017 sonunda 1.82mlr TL seviyesine yükselmiştir.
NAD’e göre olan iskonto yükseldi
4Ç17 sonunda Emlak Konut GYO’nun Net Aktif Değeri çeyreksel bazda %4.6 artarak 21.1mlr TL seviyesine yükseldi. EKGYO, NAD’sine göre, son bir yıldaki ortalama %46’nın üzerinde %53 iskonto ile işlem görmektedir.