Güçlü Büyüme…
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 3,46 TL
• Emlak Konut yılın ilk çeyreğinde 271 milyon TL net kar açıklamıştır. Bu rakam bir önceki çeyreğin net karı olan 262 milyon TL’ye göre de %3’lük bir artışa tekabül etmektedir. Net kar rakamlarını yıllık bazda incelediğimizde ise 1Ç13 net kar rakamı olan 271 milyon TL’nin geçen senenin aynı döneminde gerçekleşen 51 milyon TL net kar rakamının oldukça üzerinde olduğunu görmekteyiz.
• Gelirleri inclediğimizde şirket ilk çeyrekte toplam 374,6 milyon TL satış gelirine ulaştı. Bu rakam 2012’nin ilk çeyreğinde 25,7 milyon idi Satış gelirlerindeki bu büyük artış arsa satışlarından kaynaklanmaktadır. Arsa satışları geçen senenin ilk çeyrek rakamı olan 6,9 milyon TL’nin oldukça üzerinde 299.3 milyon TL gerçekleşmiştir. Öte yandan konut&ticari ünite satış gelirleri ve diğer gelirlerdeki yıllık bazda büyüme %18 olmuştur. Satış gelirlerini bir önceki çeyreğin (4Ç12) 319 milyon TL karşılaştırdığımızda %17’lik çeyreklik büyüme gözlemlemekteyiz.
• İlk çeyrekte düşük kalan teslimatlara karşın şirketin ön satış rakamları tatmin edici düzeydeydi. Şirket ilk çeyrekte 3.836 adet bağımsız ünite satışını gerçekleştirdi. 2012’nin ilk çeyreğinde bu rakam 2.039 adet idi. Şirket yönetimi 2013’de 20 bin bağımsız bölümün ihalesini tamamlayarak yaklaşık 15 bin adet bağımsız bölümün ihalesini gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. İlk üç aylık satış performansını şirket yönetiminin yıl sonu hedeflerine oranladığımızda şirketin ilk üç ayda 2013 satış hedeflerinin %25,6’nı karşıladığını görmekteyiz. Satışlardaki büyümenin gelecek dönemlerde de sürmesini ve şirketin 2013 satış hedeflerini tutturabileceğini düşünmekteyiz.
• Sonuç olarak sağlam iş modeli, kentsel dönüşüm projesinden orta-uzun vadede en çok fayda sağlayacak şirketlerden biri olması ve %16’lık getiri potansiyeli ile uzun vadeli hikayesine inandığımız Emlak Konut GYO için daha önce verdiğimiz “AL” önerimizi muhafaza ediyoruz. Konut sektöründeki KDV artışı ve makro ekonomik görünümdeki bozulma riski dışında, şirket bazlı spesifik risk olarak ikinci halka arzın hisse üzerinde oluşturacağı satış baskısından söz edebiliriz.
Şeker Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!