1Ç23 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Pozitif
AL
Hisse Fiyatı: 11,00 TL
Hedef Fiyat: 25,20 TL
Getiri Potansiyeli: %129
Beklentinin üzerinde net kar. Elite Naturel, 1Ç23’te beklentimiz olan 34 milyon TL’lik net karın üzerinde yıllık bazda %111 artışla 54,7 milyon TL net kar açıkladı. Beklentinin üzerinde açıklanan net karda, beklentimizin altında gerçekleşen net finansman gideri ve %14 seviyesinde (1Ç22: %25, HLY Beklenti: %20) gerçekleşen efektif vergi oranı etkili oldu. Böylece net kar marjı %31 ile yıllık bazda 13, çeyreklik bazda ise 10 puan artış gösterdi. Şirket 1Ç23’te nakit ve nakit benzerlerini çeyreklik bazda %43 artırmasının etkisi ile net borcunu %16 azaltarak 27 milyon TL seviyesine azaltmış oldu. Finansal sonuçların hisse performansına yansımasını ‘sınırlı pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
Satış gelirleri beklentimizle uyumlu. Net satış gelirleri beklentimiz olan 168 milyon TL’nin %4,2 üzerinde yıllık bazda %25 (9,29 mn USD YoY %7,7 azalış; QoQ % 28 artış ) artış ile 175 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 1Ç23’te müşteri siparişlerinin ikinci çeyrekte yoğunlaşması nedeni ile birim üretim miktarı 5,54 milyon adet ile yıllık bazda %13,79 azalış gösterdi. Böylece toplam satış hacmi ise 5,57 milyon adet ile yıllık bazda %24 azalış gösterdi. Azalan satış miktarına rağmen ürün fiyatları cephesinde seyreden güçlü görünüm satış gelirlerinde destekleyici unsur olmaya devam etti. Şirket yılsonuna yönelik 1 milyar TL ciro beklentisini sürdürmeye devam etti.
FAVÖK beklentimizin üzerinde. Elite Naturel, 1Ç23’te beklentimiz olan 61 milyon TL’nin %14,9 üzerinde yıllık bazda %37, çeyreklik bazda ise %47 artışla 69,5 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizin üzerinde açıklanan FAVÖK’te yıllık bazda %47 azalış gösteren navlun maliyetleri etkili oldu. Böylece FAVÖK marjı yıllık bazda 3,5, çeyreklik bazda ise 4,6 puan artış gösterdi.
12 aylık hedef fiyatımız olan 25,20 TL’yi ve ‘AL’ tavsiyemizi koruyoruz. Elite Naturel’in geniş ürün karması, salgın sonrasında sağlıklı gıda & içecek sektöründe farkındalığı destekleyici katalizör konumunda olması, ürün fiyatlarında devam eden güçlü görünüm ve navlun maliyetlerindeki düşüş beklentilerimizi koruyarak, şirketi beğenmeye devam ediyoruz. Bu doğrultuda, Elite Naturel için 12 aylık hedef fiyatımız olan 25,20 TL’yi koruyor, ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım