Edip Gayrimenkul Hisse Yorumu
1971 yılında tekstil sektöründe faaliyet göstermek üzere kurulan Edip Gayrimenkul, 2008 itibariyle tekstil faaliyetlerine son vererek sahip olduğu gayrimenkul portföyünü yönetebilmek adına gayrimenkul yatırım şirketine dönüşmüştür. Şirket portföyünün 89% unu oluşturan Mahmutbey’deki eski fabrika arsası üzerinde perakende, ofis ve otel projelerini kapsayan bir ticari gayrimenkul kompleksinde AVM ve ticari konutlar tamamlanmış, otel projesi devam etmektedir.
– Edip Gayrimenkul portföyündeki 212 İstanbul Power Outlet toplam kira gelirinin 94% ünü oluşturmaktadır. € bazlı ve 5 yıllık sözleşmelere dayanan kira gelirleri, nakit akışının güven altında olmasını sağlamaktadır. 15 milyon $’lık 2012 kira geliri beklentimize göre yatırım geri dönüş oranı 8% seviyesindedir. Bu rakam İstanbul bölgesindeki diğer alışveriş merkezi projelerine göre makul bir yatırım geri dönüş oranına işaret etmektedir.
– Bununla birlikte Ağaoğlu Grubu ile aynı bölgede hasılat paylaşımı esasına göre gerçekleştirdiği 86 bin metrekarelik inşaat alanına sahip My Ofis 2012 projesinden Edip Gayrimenkul’ ün 2013 yılında 6 milyon $’lık bir satış geliri elde edebileceğini öngörmekteyiz.
– Son olarak Mahmutbey arsasında şirketin Ağaoğlu Grubu ile birlikte geliştireceği ve 2012 Mart ayında inşaatına başladığı 136 oda kapasitelik otel projesinden 2013 ve 2014 yıllarında 3 milyon $ olmak üzere toplamda 6.5 milyon $’lık bir gelir elde edeceğini öngörmekteyiz. Otel projesi şirket Net Aktif değer tablosunda (NAD) 2.6 milyon TL’lik arsa değeri ile yer almaktadır.
İndirgenmiş nakit akımı yöntemiyle değerlediğimiz Edip Gayrimenkul için hedef değerimiz TL2.54 /hisse 78% yukarı potansiyel taşımaktadır. Buna ek olarak şirket hisse üzerine olan ilgiyi artırabileceğine inandığımız mevcut kira verimi oranı gösterge faiz oranına göre oldukça cazip seviyededir. 2013 tahmini kira gelirine göre Edip Gayrimenkul‘ ün taşıdığı 11%’lik kira verimi oranı (Girişimci değeri/ kira gelirleri) 6% seviyelerindeki gösterge faiz oranına göre oldukça cazip görünmektedir. 195 milyon TL’lik Net Aktif değere (NAD) göre şirket hisseleri 63% iskontoda işlem görmektedir.