Döviz Kurlarının 4. Çeyrek Finansallarına Olası Etkisi
2023 yılının 4. çeyrek bilanço dönemini kapatırken, bilançolarda kullanılacak değerleme kurları da belli oldu. Buna göre yılın dördüncü çeyreğinde TL’ye göre Dolar, Euro ve Japon Yeni sırasıyla %7,4, %13,5 ve %13,9 oranlarında değer kazanmıştır. Dolayısıyla döviz fazla pozisyonları olan şirketlerin bu durumdan olumlu etkilenmesi beklenmektedir. Özellikle Japon Yeni ve Euro değer kazancının biraz daha yüksek olması nedeniyle bu para biriminde fazla pozisyonu olan şirketler öne çıkmaktadır.
2023 yılının 3. çeyreğinde, TL’ye göre Dolar, Euro ve Japon Yeni sırasıyla %6, %2,3 ve %1,7 oranlarında değer kazanmıştı. Dolayısıyla, bu çeyrekte kurların önceki çeyrekten daha yüksek bir etki yapması beklenmektedir.
Ayrıca, ana karşılaştırma dönemi olan 2022 yılının dördüncü çeyreğinde ise TL’ye göre Dolar, Euro ve JPY sırasıyla %1, %10,9 ve %9,3 oranlarında değer kazanmıştı.
Dosyada (Kur Etkisi 4Ç2023) Eylül 2023 sonunda net yabancı para pozisyonu yüksek olan şirketlerin (Aralık 2023 sonu itibariyle döviz pozisyonlarını aynı korudukları varsayımıyla) 2023 yılının 4. çeyreğinde kur değişimlerinden nasıl etkilenebileceklerinin tablosu verilmiştir. Bankalar, yabancı para net pozisyonlarını bilanço dışı nazım hesaplarda türev ürünler kullanarak dengelediği için listeye dahil edilmemiştir. Buna göre:
Döviz Açık Pozisyonu Olanlar;
- USD cinsinden finansallarını tutan Türk Hava Yolları’nın (THYAO) paritelerdeki değişim kaynaklı yaklaşık 5,4 milyar TL kur farkı gideri yazması beklenmektedir. Şirket’in doğal hedge (korunma) kullanması sebebiyle etki daha düşük seviyede gerçekleşebilir. Euro yoğun olmak üzere Euro ve Dolar cinsinden yüksek açık pozisyonu bulunan Sasa Polyester’in (SASA) de 5,1 milyar TL gibi yüksek kur farkı gideri yazması beklenmektedir. Ford Otosan (FROTO), Ford Motor Company ile yaptığı ihracat anlaşması gereğince risklerden korunma sağlamaktadır ve bu çeyrekte düşük kur farkı geliri yazması tahmin edilmektedir. Finansallarını EUR cinsinden tutan Pegasus (PGSUS) ise USD açık pozisyonuna istinaden EUR’un USD karşısında değer kazanması sonrası bu çeyrekte yaklaşık 1,3 milyar TL kur farkı geliri yazması öngörülmüştür. Son olarak, Zorlu Enerji (ZOREN)‘in Dolar yoğun açık pozisyonu nedeniyle 593mn TL kur farkı gideri yazması tahmin edilmektedir.
Döviz Pozisyon Fazlası Olanlar;
- Bilanço fazla pozisyonuyla bağlantılı olarak, Sabancı Holding (SAHOL)‘in USD fazla pozisyonu kaynaklı 281mn TL kur farkı geliri kaydedebilir. Koç Holding (KCHOL) ise 404mn TL kur farkı gideri kaydedebilir. Ağırlıklı olarak USD fazla pozisyonu olan Doğan Holding (DOHOL)’in paritelerdeki hareketlere bağlı olarak kur farkı geliri 1.211mn TL olabilir. Diğer yandan, Aselsan (ASELS) 1.364mn TL’lik, Enka İnşaat (ENKAI) da 527mn TL’lik, kur farkı geliri kaydedebilir.
Kaynak: Ziraat Yatırım