Döviz Kurlarının 2. Çeyrek Finansallarına Olası Etkisi
2023 yılının 2. çeyrek bilanço dönemini kapatırken, bilançolarda kullanılacak değerleme kurları da belli oldu. Buna göre yılın ikinci çeyreğinde TL’ye göre Dolar, Euro ve Japon Yeni sırasıyla %34,9, %35,3 ve %24,8 oranlarında değer kazanmıştır. Dolayısıyla döviz fazla pozisyonları olan şirketlerin bu durumdan olumlu etkilenmesi beklenmektedir. Özellikle Dolar ve Euro’daki değer kazançların görece yüksek olması nedeniyle bu para birimlerinde fazla pozisyonu olan şirketler öne çıkmaktadır.
2023 yılının 1. çeyreğinde, TL’ye göre Dolar, Euro ve Japon Yeni sırasıyla %2,4, %4,6 ve %3,3 oranlarında değer kazanmıştı. Dolayısıyla, bu çeyrekte kurların etkisinin bir önceki çeyrekten daha yüksek bir etki yapması beklenmektedir.
Ayrıca, ana karşılaştırma dönemi olan 2022 yılının ikinci çeyreğinde ise TL’ye göre Dolar, Euro ve JPY sırasıyla %13,8, %7,4 ve %1,7 oranlarında değer kazanmıştı.
Dosyada (Kur Etkisi_2Ç2023) Mart 2023 sonunda net yabancı para pozisyonu yüksek olan şirketlerin (Haziran 2023 sonu itibariyle döviz pozisyonlarını aynı korudukları varsayımıyla) 2023 yılının 2. çeyreğinde kur değişimlerinden nasıl etkilenebileceklerinin tablosu verilmiştir. Bankalar, yabancı para net pozisyonlarını bilanço dışı nazım hesaplarda türev ürünler kullanarak dengelediği için listeye dahil edilmemiştir. Buna göre:
Döviz Açık Pozisyonu Olanlar;
- USD cinsinden finansallarını tutan Türk Hava Yolları’nın (THYAO) TL’deki değer kaybıyla 9,1 milyar TL kur farkı gideri yazması beklenmektedir. Ford Otosan (FROTO), Ford Motor Company ile yaptığı ihracat anlaşması gereğince risklerden korunma sağlasa da 1,9 milyar TL kur farkı gideri yazabileceği hesaplanmaktadır. Euro yoğun olmak üzere Euro ve Dolar cinsinden yüksek açık pozisyonu bulunan Sasa Polyester’in (SASA) de 7,6 milyar TL gibi yüksek kur farkı gideri yazması beklenmektedir. Finansallarını EUR cinsinden tutan Pegasus (PGSUS) ise USD açık pozisyonuna istinaden bu çeyrekte 86mn TL kur farkı geliri yazması öngörülürken, USD açığına karşı koruma kullanan Zorlu Enerji’nin (ZOREN) 1,8 milyar TL kur farkı gideri yazması tahmin edilmektedir.
Döviz Pozisyon Fazlası Olanlar;
- Finansallarını USD cinsinden tutan Enka İnşaat’ın (ENKAI), TL’nin değer kaybına bağlı olarak kur farkı gideri 486mn TL olabilir. Diğer yandan, Aselsan (ASELS) 4,5 milyar TL’lik, Doğan Holding (DOHOL) 2,2 milyar TL’lik, Şişe Cam (SISE) 1,2 milyar TL’lik kur farkı geliri kaydedebilir. Son olarak, bilanço fazla pozisyonuna karşın, Türk Telekom (TTKOM) parasal kalemler net yabancı para açık pozisyonu sebebiyle 2,9 milyar TL’lik bir kur farkı gideri kaydedebilir.
Kaynak: Ziraat Yatırım