Doğuş Otomotiv Hisse Yorumu
Doğuş Otomotiv 1Ç15 sonuçlarında piyasa tahmini olan 74mn TL’nin üzerinde, 132mn TL net kar açıklayarak, geldi. Beklentilerden iyi gelen karlılık; ürün miksi, Leaseplan’in satışı ve iştiraklardan gelen temettü ödemeleri sebebiyle gerçekleşti. Tek sefere mahsus bu faktörler hariç tutulduğunda 1Ç15 net karı 98.6mn TL’ye denk geliyor; bu rakam da piyasa tahmini olan 74mn TL’nin hala üzerinde. İlk çeyrekte %12.3 olarak açıklanan brüt kar marjı, şirketin 2015 beklentisi olan %12’nin hafif üzerinde gelmiştir. Şirket bu çeyrekte de güçlü pazar payını korudu ve %22.4’lük pazar payıyla ilk çeyreği de pazar lideri olarak tamamladı. Düşük baz etkisi, zayıf Euro ve güçlenen talep, 2015’te yurtiçi talebi olumlu anlamda etkileyen faktörler arasındadır. DOAS, 1Ç15’te 147mn TL FVAÖK ve %6.7 FVAÖK marjı açıklamıştır. Bu rakam piyasa tahmini olan 96mn TL ve %4.7 FVAÖK marjının üzerindedir. Açıklanan sonuçların hisse üzerine etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Şirket, 15 Mayıs’ta bir telekonferans düzenleyecektir. Güçlü marka, yüksek pazar payı Yılın ilk çeyreğinde yurtiçi talep oldukça güçlü gelirken, binek ve hafif ticari araç pazarındaki yıllık bazda %50 büyüme ile 173,248 adet araç satışı gerçekleşti. DOAS markalı araçlar binek ve ticari araç segmentinde toplam %55 büyüme kaydetti. Her iki araç segmentindeki büyüme, pazarın üzerinde gerçekleşmiştir. DOAS bu dönemde %22.4’lük pazar payı elde etmiştir. Şirket’in binek araç satışları yıllık bazda %49 artış gösterirken, hafif ticari araç satışları yıllık bazda %93 arttı. Bunun sonucunda yıllık bazda satışlar %61 artarak 2,175mn TL seviyesinde açıklandı, rakam konsensüs beklentisinin kısmen üzerinde.
DOAS’ın brüt marjı, güçlü pazar payı ve ürün karmasının desteğiyle 1Ç15’te %12.3 oldu. Pazarlama giderlerinde çeyreksel bazda kısmi bir düşüş gözlemlerken, genel yönetim giderleri %14 artış göstererek yıllık enflasyonun üzerinde seyretmiştir. Güçlü brüt kar sayesinde 1Ç15 FVAÖK 147mn TL seviyesinde gelerek piyasa tahmininin %53 üzerinde gerçekleşirken, çeyreksel FVAÖK marjı piyasa beklentisi olan %4.7’nin üzerinde, %6.7 seviyesinde gerçekleşti. İştirak satışı ve temettü gelirinin pozitif etkisi Şirket 1Ç15’te yatırım faaliyetlerinden 33.4mn TL kar elde etti. Bu rakamın 11.6mn TL’lik bölümü temettü gelirinden elde edilirken, kalan 21.8mn TL’si DOAS iştirakı LPD Holding-Leaseplan’in satışından kaydedildi. Leaseplan, LPD Holding’in %49’unu DOAS’tan (%37.73) ve Doğuş Grubu’ndan 23.887mn EUR karşılığında aldı. Hisse devri 17 Şubat 2015 tarihinde tamamlandı. Finansman giderleri hala yüksek Doğuş Otomotiv 1Ç15’te 28mn TL toplam finansman gideri kaydetti; bu rakam 1Ç14’teki 20mn TL’ye kıyasla daha yüksek gelmiştir. Toplam finansman giderinin 25.4mn TL’si faiz giderinden oluşuyor. Doğuş Otomotiv’in ilk çeyreğin sonunda toplam net borç pozisyonu 1.1mlr TL oldu. Temettü Doğuş Otomotiv 2 Nisan’da, 2014 yılına ait dağıtılabilir net karından toplam 150mn TL temettü ödemesi yaptı (Hisse başına temettü: 0.6818TL). Diğer gelişmeler Doğuş Otomotiv ve Doğuş Holding, Krone Doğuş Treyler’deki %49 paylarının 24mn TL karşılığında Bernard Krone GmbH’e satışı için anlaşma imzaladılar. Hisse devri 8 Nisan 2015 tarihinde tamamlandı. İkinci çeyrekte de şirketin yine tek seferlik iştirak satış karı kaydetmesini bekliyoruz.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!