1Ç24’te marj görünümünde bozulma…
“AL”
Hedef Fiyat: 360,00 TL
Önceki: TRY 360,00
Getiri Potansiyeli: 18.8%
Doğuş Otomotiv 1Ç24’te enflasyon muhasebesi (TMS29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre, yıllık %47,8’lik düşüşle 2.977mn TL net kar açıklamıştır (1Ç23: 5.698mn TL net kar). Bu dönemde artan operasyonel giderler, iştiraklerden özkaynak değerleme yöntemiyle yazılan karın düşüş göstermesi (1Ç23: 1.671mn TL, 1Ç24: 346mn TL) ve 668mn TL’lik parasal kaybın negatif etkisiyle 1Ç24’te yıllık bazda %47,8’lik düşüşle net kar rakamı açıklamıştır.
Şirket’in 1Ç24’te toptan araç satışlarında (Skoda dahil) yıllık %6’lık yükseliş meydana gelmiştir (1Ç23: 36.746 adet, 1Ç24: 38.954 adet). EUR/TL paritesindeki yükselişlerin araç satış fiyatlarını desteklemesi, model mixinin olumlu etkisi ve devam eden güçlü iç pazar performansıyla Doğuş Otomotiv 1Ç24’te toptan araç satışlarındaki yükselişin de etkisiyle; TMS-29 etkisi dahil yıllık %2’lik yükselişle 34.120mn TL net satış rakamı (1Ç23: 33.548mn TL) açıklamıştır.
Doğuş Otomotiv’in 1Ç24’te elde etmiş olduğu %17,8’lik brüt kar marjı yıllık 4.8 yp düşüş göstermiştir. Şirket’in 1Ç24’te, 1Ç23’deki %19,8 (6.627mn TL) olan FAVÖK marjının 6.5 yp altında, %13,8 FAVÖK marjı ve 4.721mn TL FAVÖK açıklamıştır.
2024 Beklentileri: Şirket, 2024 yılı için yurtiçi perakende pazarının 900bin adet (Önceki: 700bin adet) (binek + hafif ticari + ağır ticari) bandında olmasını beklerken Doğuş Otomotiv markalı araç satışının ise 105.000 adet (Önceki: 95.000 adet) (Skoda hariç) seviyesinde olmasını beklemektedir. Şirket’in 2024 yılı yatırım harcaması hedefi ise 4,7mlyr TL (Önceki: 4mlyr TL) seviyesindedir.
Doğuş Otomotiv için 1Ç24 sonuçlarının ardından hedef fiyatımız “360,00 TL’yi ve “AL” önerimizi koruyoruz. 1Ç24 sonuçlarının Şirket payları üzerinde etkisinin kısa vadede negatif olacağını düşünüyoruz. İlerleyen dönemlerde Şirket’in iştiraklerinden elde edeceği gelir katkısının pozitif anlamda sürmesini tahmin ediyor, TÜVTÜRK gelirlerinin de Şirket’in satış performansını destekleyici etki yaratmasını bekliyoruz. Özkaynak değerlemesinden yazılan karların da olumlu etkisinin destekleyici olmaya devam edeceğini düşünüyoruz.
Kaynak: Şeker Yatırım