2Ç22’de beklentilerle uyumlu güçlü sonuçlar
Değerlendirme: Olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 94.55
Hedef Fiyat (TL) 109.30
Getiri Potansiyeli (%) 15.6%
Doğuş Otomotiv, 2Ç22’de 11.614 milyon TL gelir (Konsensus: 11.015 milyon TL / Deniz Yatırım: 10.865 milyon TL), 2.157 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.900 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.792 milyon TL) ve 1.766 milyon TL net kar (Konsensus: 1.563 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.492 milyon TL) açıkladı. 2Ç22’de beklentilerle uyumlu güçlü sonuçlar açıklanması dolayısıyla hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.
■ Doğuş Otomotiv, toplam satış gelirleri yıllık %57 artarak 11.614 milyon TL olmuştur. Satış gelirleri çeyreksel bazda ise %60 artmıştır.
■ Doğuş Otomotiv 6A22 döneminde 41.100 adet araç satışı gerçekleştirmiştir. Satış adetleri geçen senenin aynı dönemine göre %32 azalmıştır.
■ 2021 yıl sonunda 4.971 olan stoktaki adet sayısı, 9.099 adet olarak gerçekleşmiştir.
■ Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %189 artarak 2.157 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç22’de FAVÖK marjında da yıllık bazda 8.5 puanlık bir artış olmuştur.
■ Gelir ve maliyetler üzerinde; i) EUR/TL’deki artış ii) model mixi iii) tedarik sürecindeki aksaklıklar etkili olmuştur.
■ Net kar 2Ç22 döneminde yıllık bazda %267, çeyreksel bazda %77 artış göstererek 1.766 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 2Ç21’de 142 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket, 2Ç22 döneminde 195 milyon TL net finansman gideri kaydetmiştir.
■ 2022 birinci çeyrek sonunda 77 milyon TL olan net borç pozisyonu 6A22 dönemi sonunda 305 milyon TL olmuştur. 2Ç22’de net borç/FAVÖK rasyosu ise 0,1x seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç22: 0,0x).
■ Şirket, 2022 yılında yurt içi toplam otomotiv pazarı satışlarının 790.000 adet seviyelerinde gerçekleşeceğini öngörmektedir. Buna bağlı olarak, faaliyet yılında Şirket’in 85.000 bandında satış adedine ulaşmasını beklenmektedir (Skoda hariç). Yatırım planları için dijitalizasyon projelerine daha fazla önem vererek harcama tutarını 430 milyon TL civarında gerçekleşmesi beklenmektedir.
■ Genel değerlendirme: Doğuş Otomotiv için 12-aylık hedef fiyatımızı 109,30 TL ve AL önerimizi sürdürüyoruz. Şirket, bugün ikinci çeyrek sonuçlarına ilişkin bir telekonferans gerçekleştirecek. Toplantı sonrasında hedef fiyat ve önerimizi gözden geçireceğiz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %44 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 4,9x F/K ve 4,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım