2Ç21 Finansal Sonuçlar – Pozitif
AL
Hisse Fiyatı: 26,20 TL
Hedef Fiyat: 36,00 TL
Getiri Potansiyeli: %37
– Beklentilerin üzerinde net kar rakamı. Doğuş Otomotiv yılın ikinci çeyreğinde, bizim beklentimiz olan 483,5 milyon TL ile uyumlu, ortalama piyasa beklentisi olan 433,3 milyon TL’nin ise %11,1 üzerinde, yıllık bazda %357,4 artışla 481,5 milyon TL net kar açıkladı. Operasyonel karda artış, yıllık bazda güçlü artış gösteren net kârda etkili oldu.
– Satış gelirleri yıllık %191 artış gösterdi. 2Ç21’de net satış gelirleri, bizim tahminimizin %4,0, ortalama piyasa beklentisinin de %3,3 üzerinde, yıllık %191 artarak 7.404 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Artan satış hacmi ve yükselen birim fiyatlar, yıllık bazda artış gösteren satışlarda etkili oldu. Şirketin Skoda hariç satış hacmi %137 artışla 31.022, Skoda dahil satış hacmi de %125 artışla 38.879 adede ulaştı.
– Operasyonel performans beklentilerin üzerinde. FAVÖK yılın ikinci çeyreğinde, bizim beklentimiz olan 600,9 milyon TL’nin %24,1, ortalama piyasa beklentisi olan 584,2 milyon TL’nin de %27,6 üzerinde, yıllık bazda %243,2 artışla 745,7 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı da 2Ç21’de yıllık 1,5 puan artışla %10,1 seviyesinde gerçekleşti.
– Net finansman gideri net karı baskıladı. Operasyonel olmayan tarafta ise, çoğunlukla faiz gideri kaynaklı 141,9 milyon TL’lik net finansman gideri net karı baskılarken, 82,3 milyon TL seviyesinde gerçekleşen özkaynak yönetimiyle değerlenen yatırımlardan gelir net karı destekledi.
– 2021 beklentilerinde değişiklik yok. Doğuş Otomotiv, yıl sonu finansalları sonrası paylaştığı 2021 yılı beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Buna göre şirket, yurt içi pazar beklentisini 700 bin adet; yurt içi satışlarına ilişkin beklentisini de 100 bin adet olarak korudu. Beklenti, geçen seneye benzer bir satış hacmine işaret ediyor. Şirket yatırım harcaması beklentisini de 360 milyon TL seviyesinde sürdürdü.
– Sonuçları pozitif olarak değerlendiriyoruz. Beklentilerin üzerinde açıklanan sonuçlar dolayısıyla finansalların hisse performansına etkisinin ‘pozitif’ olacağını düşünüyoruz. Sonuçların ardından risksiz faiz oranı varsayımımızı yükseltmemize karşılık finansal tahminlerimizdeki yukarı yönlü revizyon neticesinde Doğuş Otomotiv için 12-aylık hedef fiyatımızı 34,28 TL’den 36,00 TL’ye yükseltiyor, AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım