1Ç21 Finansal Sonuçlar – Pozitif
Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 28,48 TL
Hedef Fiyat: 35,64 TL
Getiri Potansiyeli: %25
– Beklentilerin üzerinde net kar rakamı. Doğuş Otomotiv yılın ilk çeyreğinde, bizim beklentimiz olan 332,3 milyon TL’nin %22,3, ortalama piyasa beklentisi olan 327,2 milyon TL’nin de %24,3 üzerinde, yıllık bazda %227,5 artışla 406,5 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel kar, tahminimizin üzerinde açıklanan net kârda etkili oldu.
– Satış gelirleri yıllık %94,8 artış gösterdi. 1Ç21’de net satış gelirleri, bizim tahminimiz ve ortalama piyasa beklentisinin %6,8 üzerinde, yıllık %94,8 artarak 6.195 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Artan satış hacmi ve yükselen birim fiyatlar, yıllık bazda artış gösteren satışlarda etkili oldu. Şirketin Skoda hariç satış hacmi %36,5 artışla 29.226, Skoda dahil satış hacmi de %50,9 artışla 38.032 adede ulaştı. Satış gelirleri kırılımında ise, binek araç satış gelirleri 1Ç21’de %99 artarken, toplam içindeki payı 1,4 puan artışla %74,7’ye ulaştı. Ticari araç satış gelirleri de 1Ç21’de %130 artış kaydederken, toplam içindeki payı 2,7 puan artışla %17,6 olarak gerçekleşti.
– Operasyonel performans beklentilerin üzerinde. FAVÖK yılın ilk çeyreğinde, bizim beklentimiz olan 478,4 milyon TL’nin %17,6, ortalama piyasa beklentisi olan 478,9 milyon TL’nin de %17,4 üzerinde, yıllık bazda %116,4 artışla 562,3 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 1Ç21’de yıllık 0,9 puan artışla %9,1 seviyesinde gerçekleşti.
– Net finansman gideri net karı baskıladı. Operasyonel olmayan tarafta ise, çoğunlukla faiz gideri kaynaklı 116,4 milyon TL’lik net finansman gideri net karı baskılarken, 94,9 milyon TL seviyesinde gerçekleşen özkaynak yönetimiyle değerlenen yatırımlardan gelir net karı destekledi.
– 2021 beklentilerinde değişiklik yok. Doğuş Otomotiv, yıl sonu finansalları sonrası paylaştığı 2021 yılı beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Buna göre şirket, yurt içi pazar beklentisini 700 bin adet; yurt içi satışlarına ilişkin beklentisini de 100 bin adet olarak korudu. Beklenti, geçen seneye benzer bir satış hacmine işaret ediyor. Şirket yatırım harcaması beklentisini de 360 milyon TL seviyesinde sürdürdü.
– Sonuçları pozitif olarak değerlendiriyoruz. Beklentilerin üzerinde açıklanan sonuçlar dolayısıyla finansalların hisse performansına etkisinin ‘pozitif’ olacağını düşünüyoruz. Sonuçların ardından risksiz faiz oranı varsayımımızı yükseltmemiz karşısında makro tahminlerimizi güncellememiz neticesinde Doğuş Otomotiv için 12-aylık hedef fiyatımızı 35,64 TL olarak sürdürüyoruz. Sunduğu yükseliş potansiyeli dolayısıyla da TUT tavsiyemizi AL olarak güncelliyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım