4Ç21 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 47,02
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 45,76
Potansiyel Getiri %-3
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %20,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %14,2 düşüşle 5.9 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %28,6 artışla 24.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %14,1 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %4,8 düşüşle 494.3 milyon TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %46,1 artışla 2.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 344 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 84 baz puan artışla %8,4 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 117 baz puan artışla %9,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %190,76 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %263,2 artışla 1.1 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net karı %124,8 artışla 2.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte 982 milyon TL olurken, 4. çeyrekte 381 milyon TL net nakdi bulunmaktadır.
Sonuç: Şirket, 4Ç21’de 5.860 mn TL satış geliri (kons: 6.076 mn TL-Gedik: 5.812 mn TL), 494 mn TL FAVÖK (kons: 703 mn TL-Gedik: 703 mn TL) ve 1.076 mn TL net kar (kons: 496 mn TL-Gedik: 529 mn TL) açıklamıştır. ODD verisine göre; 4Ç21’de yıllık %49 azalışla 13,8 bin adet binek otomobil ve %34 artışla 2,7 bin adet hafif ticari araç satışı gerçekleştirmiştir. Böylelikle yurtiçi pazar %36 daralırken, şirketin toplam satış adetleri %43 gerilemeyle 16,5 bin adet olmuştur. 4Ç21’de satış gelirleri ise yıllık %14 düşüş kaydetmiştir. Satış gelirlerindeki önemli ölçüdeki azalışa rağmen, şirketin brüt kar marjı 420bp yükselerek, FAVÖK’ün sadece %5 azalmasına ve FAVÖK marjının yıllık 84bp artmasına neden olmuştur. 4Ç21’de diğer faaliyetlerinden 0,8 milyar TL kur kazancı kaydetmiş ve bu da karlılığa önemli ölçüde katkıda bulunmuştur. Böylelikle şirket beklentilerin üzerinde 1.076 milyon TL net kar açıklamıştır. Şirket 2022 yılı beklentilerini açıklamıştır. Yurtiçi pazarın 830 bin adet (yıllık: +%11) (orta ticari araç dahil), şirketin satış adetlerinin 97 bin adet (yıllık: +%2) (Skoda hariç), yatırım harcamaları ise 399 milyon TL (yıllık: +%21) olarak beklenmektedir. Şirket Yönetim Kurulu 1 TL nominal değerli pay için nakit brüt 5,68 TL (temettü verimi: %12,1) kar payı ödenmesine karar vermiştir. Şirketin geçmiş 5 yıllık ortalama temettü verimi %5,7’dir. 4Ç21 itibariyle 381 milyon TL net nakdi bulunmaktadır. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 4,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım