Doğuş Otomotiv 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 7.49 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 8.50TL
Potansiyel Getiri: %13
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Güçlü Karlılık
Doğuş Otomotiv 1Ç18 finansal sonuçlarında 81mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa beklentisi ve bizim beklentimizin oldukça üstündedir.
Beklentilerden iyi gelen kar rakamında yüksek satış geliri ve karlılık ve iştiraklerden gelen 29mn TL’lik güçlü kar etkili olmuştur.
Operasyonel karlılık beklentilerin üstünde
Bu dönemde net satış gelirleri yıllık %30 artarken, FVAÖK ise yıllık %96 büyümüştür. Doğuş Otomotiv bu çeyrekte %11.9 brüt kar marjı kaydetmiştir. Ortalama satış fiyatlarında yıllık % 20 azalma görüyoruz. Bunda yıl sonu satış kampanyalarının etkisi olduğunu düşünüyoruz.
Şirketin maliyet odaklı yaklaşımı devam etmekte olup operasyonel giderlerin satışlara oranı 1Ç18’de yıllık 1.4 puan azalarak %6.9 olarak gerçekleşmiştir.
Doğuş Otomotiv’in 2.308 milyar TL’lik net borç pozisyonu yüksek faiz gideri yaratmaktadır. Şirket bu dönemde 95mn TL finansal gider (90mn TL’si faiz gideri) kaydetmiştir. Bu dönemde iştiraklerden elde edilen TL29mn gelir beklentilerin üstündedir. Vdf ve Tüvtürk iştirak gelirlerinin %84’ünü oluşturmuştur.
Operasyonel tarafta FVAÖK 156mn TL olmuş, beklentilerin %66 üstünde gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı bu dönemde %5.7 olmuştur.
2018 yılı beklentileri
Doğuş Otomotiv 2018 yılı için otomotiv pazarının 850-875bin adet, perakende satışlarının ise 165-175bin adet seviyesinde olacağını tahmin etmektedir. Brüt kar marjı için de öngörüsü %10-11 seviyesindedir.
Sonuçların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz
Doğuş Otomotiv’in satış gelirleri, FVAÖK ve net karı beklentilerin üstünde gelmiştir. Karlılık açısından da Doğuş Otomotiv’ için son derece güçlü bir çeyrek olmuştur.