DOHOL 2Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket, 2Ç21’de 218,1mn TL ana ortaklık net kârı açıkladı. 2Ç20 döneminde 268,3mn TL kâr açıklamıştı. Şirketin cirosunda yaşanan yıllık %80,2 ve çeyreklik %30,3’lük artışlar dönem net kârındaki 2Ç20’ye göre artışın ana sebebini oluşturmaktadır. Net satışlar 2Ç21’de 3,7mlr TL olarak gerçekleşti. SMM/Ciro oranının 2Ç20’den 2Ç21’e %87,5’ten %87,61’e yükselmesi maliyetlerde dramatik bir değişim olmadığını göstermektedir. Dolayısıyla cirodaki artışa paralel olarak brüt kârda %78,6’lık artışla 458mn TL’ye ulaşılmıştır. Şirketin kârlılığını baskılayan bir unsur olarak faaliyet giderlerinde yıllık %69,4 çeyreklik %24,5’lik artışlar sonucunda net faaliyet kârı sırasıyla %92,2, %31,3 artışlarla 199,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Esas faaliyetlerden diğer gelirlerde yıllık %24,6, çeyreklik %34,2’lik azalışlar sonucunda esas faaliyet kârı ise 322,5mn TL olarak gerçekleşerek yıllık bazda %20,7 artış göstermiştir. Finansal giderlerdeki yaklaşık 60mn TL’lik artış ise net kârı baskılayan bir unsur olmuştur.
Şirketin net nakit pozisyonunda yıllık bazda yaklaşık 550mn TL çeyreklik bazda ise yaklaşık 460mn TL artış gözlemlenirken, 2Ç20 döneminde 2,84mlr TL olarak gerçekleşen net borç 2Ç21 döneminde 3,13mlr TL’ye yükselmiştir. Şirketin likidite oranlarına baktığımızda, nakit oranının makul seviyelerin oldukça üzerinde olduğunu görmekteyiz bu durum şirketin nakit verimliliği konusunda soru işareti yaratmaktadır. Piyasa çarpan analizine göre şirketin F/K’sı 4,70 ile sektör ortalaması 6,79’un altında gerçekleşirken, PD/DD’si 0,70 ile yine sektör ortalamasının altındadır. Şirket sektör ortalamalarının altında fiyatlanmaktadır. 2Ç21 finansallarının bütününü göz önüne aldığımızda operasyonel performanstaki artış dikkat çekicidir. Şirketin kârlılığındaki yıllık ve çeyreklik daralmanın sebebi kontrol gücü olmayan paylardaki artış olarak öne çıkmaktadır. 2Ç21 finansallarının net kârdaki bir önceki çeyreğe göre azalıştan ötürü hisse fiyatı üzerinde kısa vadede negatif etkisi olacağını düşünmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul