4ç21 Finansal Analiz
Şirket’in, 4Ç20 döneminde açıkladığı 4,3mn TL’lik zarar 4Ç21 cari döneminde 28,8mn TL düzeyine yükseldi. 2020 yılı genelinde oluşan 91,9mn TL’lik net kâr, 2021 yılında 22,6mn TL’lik zarara dönüştü. Şirket’in 4Ç21 dönemi hâsılatı bir önceki çeyreğe göre %28 ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %19 artarak 332,1mn TL’ye ulaştı. Önemli kısmını yurt içi satışların oluşturduğu 2021 yılı hâsılatı ise 1,16mlr TL oldu. 2021’de ihracat gelirlerinin brüt satışlar içerisindeki payı %16 ile pandemi öncesindeki 2019 yılına yakın gerçekleşti. Satışların maliyeti 4Ç21 döneminde yıllık bazda %26 ile hâsılatın üstünde artış kaydederek 254,7mn TL’ye yükseldi. Maliyetlerdeki bu artışın tamamı satılan ticari mal kaleminden kaynaklanmaktadır.
Brüt satış kârı hem 2021 yılının son çeyreğinde hem de yılın tamamında baskılanarak sırasıyla 77,4mn TL ve 315,6mn TL oldu. Faaliyet giderleri, 4Ç20 döneminde 63,1mn TL olurken pazarlama giderlerindeki düşüşün etkisiyle 4Ç21’de 59,9mn TL’ye geriledi. 4Ç20’de esas faaliyetlerden 2,1mn TL’lik diğer net gider oluşurken 4Ç21 döneminde 53,6mn TL değerinde diğer net gelir gerçekleşti. Kârlılığa olumlu yansıyan bu gelişme ticari alacak ve borçlara ilişkin kur farkı gelirindeki yükselişten kaynaklanmaktadır. Böylece esas faaliyet kârı 4Ç21’de yıllık %529 artarak 71,1mn TL oldu. Şirket’in 4Ç21 dönemine ait FAVÖK’ü çeyreksel bazda %5 azalarak, yıllık bazda ise %33 artarak 19,9mn TL oldu. Finansman net giderleri, kur farkı giderindeki artıştan dolayı 4Ç21’de yıllık bazda 14,6mn TL’den 100,4mn TL’ye yükseldi. 3Ç21 döneminde ise 10,1mn TL’lik finansman net geliri elde edilmişti. 4Ç21 dönemi kâr marjları yıllık bazda incelendiğinde, brüt kâr marjının maliyetlerdeki artıştan kaynaklı olarak 4,18 puan düşerek %23,3’e gerilediği görülmektedir.
Faaliyet giderlerinin bir miktar azalması ve esas faaliyetlerden diğer net gelirler ile desteklenen EFK marjı 17,4 puanlık güçlü artış kaydetmiştir. Buna karşın finansman net giderlerindeki artıştan dolayı net kâr marjı -%8,7 ile negatif bölgede derinleşti. Ayrıca salt operasyonel performansı işaret eden NFK marjı oldukça düşük seviyelerde seyretmeye devam ediyor. 4Ç21 dönemi bilanço kalemleri çeyreksel bazda incelendiğinde net borç pozisyonunun 97,6mn TL’den 364mn TL’ye yükseldiği görülmektedir. Bu gelişmenin temel nedeni kısa vadeli EUR cinsi banka kredilerindeki yükseliş oldu. Aynı nedenden kaynaklı olarak 3Ç21’de -16,2mn TL olan YP net varlık pozisyonu 4Ç21’de -288,7mn TL’ye yükseldi. Kısa vadeli borç/toplam borç oranı %81’e ulaşırken nakit oranın 0,03 düzeyinde gerçekleşmesi dikkat çekmektedir. 4Ç21 dönemi finansalları geneline baktığımızda, operasyonel performansın maliyet, karlılığın ise finansman net giderindeki yükseliş ile baskılandığını görmekteyiz. Bununla beraber döviz cinsinden kısa vadeli yükümlülüklerde meydana gelen artış olası kur artışı ile birlikte işletme sermayesi ihtiyacında artış riskini de beraberinde getirmektedir. Bu gelişmeler ile 4Ç21 dönemi finansallarını negatif olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul