1Ç23 Finansal Sonuçlar- Pozitif
AL
Hisse Fiyatı: 232,40 TL
Hedef Fiyat: 316,40 TL
Getiri Potansiyeli: %36
Beklentilerin üzerinde net kar. Coca-Cola İçecek, kurum beklentimizin %5,7, piyasa ortalama beklentisinin %7,5 üzerinde 1.034 mn TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen net karda operasyonel karlılık ve 43 mn TL seviyesinde kaydedilen ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. Şirketin net finansman giderindeki artışın ise karlılığı baskıladığını söyleyebiliriz. Şirketin net finansman gideri yıllık bazda %114,8’lik artış ile 449,3 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Ciro performansı piyasa beklentisi ile uyumlu. 1Ç23’te net satış gelirleri kurum beklentimiz olan 15.595 mn TL ile uyumlu, piyasa ortalama beklentisinin %1 altında yıllık bazda %79,5 artışla 15.556 mn TL seviyesinden açıklandı. Özellikle Türkiye satış gelirlerinin yıllık bazda %91,6 artışla 5.650 mn TL seviyesinde gerçekleşmesi satış gelirlerini desteklerken, uluslararası faaliyetlerinden elde ettiği gelir yıllık bazda %73,0 artışla 9.922 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ünite kasa başına geliri incelediğimizde ise yurt içi satışları yıllık bazda %108,9 artışla 50,5 seviyesinde gerçekleşti.
Beklentilerin üzerinde gerçekleşen güçlü operasyonel karlılık. Coca-Cola İçecek, FAVÖK tarafında da piyasa ortalama beklentisinin %7 kurum beklentimizin %14,7 üzerinde yıllık bazda %65,1 artışla 2.840 mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı yıllık bazda 1,6 puan azalışla %18,3 seviyesinde gerçekleşirken, bir önceki çeyreğe göre ise 3,6 puanlık artış kaydedilmiş oldu. FAVÖK marjında yıllık bazda görülen kısmi daralmada, özellikle artan yüksek enerji ve doğalgaz giderlerinin yanı sıra artan nakliye giderleri baskı unsuru oluşturdu. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 70 baz puanlık yükselişle %18,2 seviyesinde gerçekleşirken, yıllık bazda artış %87 ile 2.838 mn TL seviyesinde açıklandı. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen güçlü FAVÖK rakamı ile, Net Borç/FAVÖK rakamı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1,22x’den 0,73x’e geriledi.
12 aylık hedef fiyatımızı 316,40 TL’ye yükseltiyor ve ‘AL’ tavsiyemizi koruyoruz. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen ilk çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına yansımasını ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen finansal sonuçların ardından modelimizi güncelliyoruz. Hem makro hem de benzer şirket çarpanlarında yapmış olduğumuz değişikler sonrasında hedef fiyatımızı 268,90 TL’den 316,40 TL seviyesine yükseltiyor ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Piyasadaki lider konumu, satış hacmindeki organik büyümeyenin yanı sıra inorganik satın almalara devam etme potansiyeli, güçlü fiyatlama stratejisi ve etkin maliyet yönetimini şirketi mali yönden destekleyen unsurlar arasında görüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım