Artan emtia fiyatları, 3Ç21’de marjları olumsuz etkiledi…
AL
Hedef Fiyat: 116.40 TL
Önceki Hedef Fiyat: 108.30 TL
Yükseliş potansiyeli: %28,6
Coca Cola İçecek 3Ç21’de konsolide 916mn TL net kar açıklamıştır (3Ç20: 835mn TL net kar) (Piyasa Ort. beklentisi: 803mn TL net kar, Şeker Y.: 775mn TL net kar). Şirket’in 3Ç21’de net kar açıklamasını; Pozitif kur farkı gelirlerinin olumlu etkisi,
Yurt içi ve yurt dışı operasyonlarda büyüyen satış hacminin ve ünite kasa başına gelirlerin artmasının satış gelirlerine pozitif etkisi,
Şirket’in Eylül 2021’de gerçekleştirdiği arsa satışının UFRS bazında net kar rakamına 140mn TL’lik etkisi ve yedek parça amortismanına ayrılan 205mn TL’lik nakit dışı karşılık gideri,
Olumlu seyreden faaliyet karlılığına bağlamaktayız.
CCİ’in konsolide satış hacmi 3Ç21’de yıllık %11,5 artışla 435mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir. Şirket; gazlı içecekler kategorisinde 3Ç21’de konsolide yıllık %9,5 büyüme, kuvvetli seyreden meyve suyu ve buzlu içecekler kategorisinin desteğiyle gazsız içecekler kategorisi de konsolide yıllık %27,3 hacim büyümesi elde etmiş; su kategorisinde de maden suyu kategorisinin ürün çeşitliliğindeki genişlemeye bağlı olarak yıllık %16,2’lik artış kaydetmiştir. Yeni ürün çeşitlendirmeleri, online ticaret kanalları & pazarlama kampanyaları sayesinde TR operasyonlarında Şirket, 3Ç21’de yıllık %14,6’lık (195mn ünite kasa) satış hacmi büyümesine ulaşmıştır. Diğer taraftan tüketim kanallarının açılması ile birlikte küçük paketlerin toplam paketlerin içerisindeki yıllık %2,8 artış göstererek %32,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Uluslararası operasyonlarda Şirket’in satış hacmi, özellikle Pakistan (3Ç21: +8,0%) ve Orta Asya (3Ç21: +19,7%) operasyonlarındaki güçlü büyüme & pazarlama kampanyalarının olumlu etkisiyle yıllık %9,1 büyümüştür (241mn ünite kasa).
Şirket’in 3Ç21’de konsolide net satış gelirleri yıllık %36,6’lIk artışla 6.794mn TL seviyesine yükselirken (Piyasa: 6.718mn TL; Şeker Y.: 6.795mn TL), konsolide FAVÖK rakamı 3Ç21’de 1.622mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (Piyasa: 1.640mn TL; Şeker Y.: 1.622mn TL). Net satış gelirlerindeki artış, güçlü satış hacmi büyümesi, ünite kasa başına net satış gelirindeki artış ve uluslararası operasyonlardaki kur çevrim farkının olumlu etkisinden kaynaklanmaktadır. Şirket’in brüt kar marjı, Türkiye operasyonlarındaki emtia fiyatlarındaki artıştan kaynaklı yaşanan maliyet baskısından dolayı yıllık 2.4 yp düşüş göstererek 3Ç20’deki %38,1’den 3Ç21’de %35,7’ye gerilemiştir. CCİ’in 3Ç21’de konsolide FAVÖK rakamı ise %14,1’lik yükseliş gerçekleştirerek 1.622mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Konsolide FAVÖK marjı ise Türkiye operasyonlarında yükselen emtia fiyatları & TL’nin değer kaybı, uluslararası operasyonlarda ise artan pazarlama giderleri nedeniyle 3Ç21’de yıllık 2.7 yp düşüş göstererek %23,9 olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in konsolide borcu 2020 yıl sonu ile kıyaslandığında 3Ç21 sonunda %14,4’lük düşüş kaydederek 718mn USD’ye gerilemiştir (2020: 839mn USD). Şirket’in Net Borç/FAVÖK oranı ise kuvvetli operasyonel karlılık sayesinde 3Ç21 sonunda 0,41x olarak gerçekleşmiştir.
Kaynak: Şeker Yatırım