Coca Cola 2Ç17-Beklentilere Paralel Sonuçlar…
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 48.00 TL
Coca Cola İçecek’in net kar rakamı 2Ç17’de yıllık bazda %56 artışla 231mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı, beklentimiz olan 220mn TL net kar rakamı ve 242mn TL net kar olan piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. TL’nin ABD doları karşısında değer kazanmasına bağlı olarak azalan finansman giderleri (2Ç16’da 57mn TL finansman giderine karşılık 2Ç17’de 38mn TL finansman gideri) ve artan faaliyet karlılığı 2Ç17’de net kar rakamını pozitif yönde etkilemiştir. Şirket’in operasyonel tarafta; net Satış gelirleri ve FAVÖK rakamı beklentilere paralel gerçekleşti. Konsolide bazda net satış gelirleri 2Ç17’de yıllık bazda %20.2 artışla 2.559mn TL seviyesinde gelirken (Piyasa: 2.528mn TL; Şeker: 2.520mn TL), konsolide FAVÖK rakamı 2Ç17’da yıllık bazda %19,2 artışla 493mn TL seviyesinde gerçekleşti (Piyasa: 487mn TL; Şeker:472mn TL). Operasyonel ve net kar rakamının beklentilere paralel gelmesi nedeniyle piyasanın sonuçlara tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. 2Ç17 sonuçları sonrasında Coca Cola İçecek için 42.00 TL hedef hisse fiyatımızı 48.0 TL seviyesine revize ediyoruz. Şirket ile ilgili AL önerimizi sürdürüyoruz. Cari hisse fiyatı 44.00 TL olan CCİ hedef hisse fiyatımıza göre %9 prim potansiyeli taşımaktadır.
- Net satış gelirlerindeki büyüme %20.2 seviyesinde gerçekleşti- Şirket’in 2Ç17’de konsolide satış hacmi yıllık bazda %3.6 artışla 373mn ünite kasa seviyesinde gerçekleşti. Türkiye operasyonunun satış hacmi, 2Ç17’de yıllık bazda %2,9 artışla 181 milyon ünite kasa olurken, uluslararası operasyonların satış hacmi ise %4,1 artışla 191 milyon ünite kasa oldu. Konsolide satış gelirleri 2Ç17’de uluslararası operasyonlardan kaynaklanan çevirim farklarının olumlu etkisi pozitif fiyatlama ve artan hacmin olumlu etkisi ile %20,2 artış gösterdi. Türkiye operasyonlarının net satış gelirleri, gazlı içecek kategorisindeki paket dağılımının olumlu etkisi, liste fiyatına yapılan artış ve başarılı promosyon yönetimiyle %7,0 artış gösterirken, uluslararası operasyonlarda net satışlar %34,4 artış gösterdi. Şirket’in konsolide ünite kasa başına net satış geliri 2Ç17’de yıllık bazda %16.2 artışla 6.87 TL seviyesinde oluştu. Yurtiçi operasyonların ünite kasa başına net satış geliri 2Ç17’de %4.0 artışla 6.48 TL seviyesinde gerçekleşirken, yurt dışı operasyonların ünite kasa başına net satış geliri 2Ç17’da %29.1 yükselişle 7.24 TL seviyesinde gerçekleşti.
- Konsolide FAVÖK rakamı beklentilere paralel gerçekleşti- Ünite kasa başına maliyetler, uluslararası operasyonlarda yüksek hammadde fiyatlarına bağlı olarak yıllık bazda %19,5 artış gösterdi. Şirket’in konsolide brüt kar marjı, 2Ç17’de görece düşük brüt kar marjına sahip olan uluslararası operasyonların artan payının da etkisiyle 180 baz puan daralarak %35,9 seviyesinde gerçekleşti. CCİ’in 2Ç17’de konsolide bazda FAVÖK rakamı %19 artışla 493mn TL seviyesine yükselirken, piyasa beklentisi olan 487mn TL ve beklentimiz olan 472mn TL FAVÖK rakamına paralel geldi.
- Şirket 2017 yılına ilişkin beklentilerini korudu- CCİ, 2017 yılında Türkiye’deki satış hacminin düşük tek haneli büyüme göstermesini, uluslararası operasyonların yüksek tek haneli büyümesini korurken, konsolide satış hacminin ise orta tek haneli büyüme beklentisini korudu. Şirket öte yandan 2017 yılında net satış gelirlerindeki artışın hacim artışının üzerinde olmasını ve konsolide FAVÖK marjının ise 2016 yılına göre yatay veya sınırlı bir artış göstermesini öngörüyor. Şirket ayrıca Net Borç / FAVÖK oranının 2x’in altında, yatırım harcamalarının satışlara oranının ise %8 civarında olmasını hedefliyor.
Raporun tamamı için tıklayın.