Coca Cola İçecek – 1Ç16
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 44.00 TL
1Ç16’da Net kar rakamı beklentilerin altında…
Coca Cola içecek’in net kar rakamı 1Ç16’da 29mn TL seviyesinde gelirken, beklentimiz olan 84mn TL net kar rakamı ve 59mn TL olan piyasa beklentisinin altında kaldı. Şirket 1Ç15’de 91mn TL net zarar açıklamıştı. Şirket’in 1Ç15’te kaydedilen 187 mn TL finansman giderine karşılık 1Ç16’da TL’nin dolar karşısında değer kazanması sonrası kaydetmiş olduğu 20 mn TL finansman gideri 1Ç16’da net kar rakamını pozitif etkiledi. Operasyonel tarafta sonuçlar piyasa beklentisine paralel gelirken, beklentimizin altında kalmıştır. CCİ’in konsolide net satış gelirleri yıllk bazda %8.2 artışla 1.301 mn TL seviyesine yükselirken (Piyasa: 1.295mn TL, Şeker: 1.323mn TL), FAVÖK rakamı’da 1Ç15’e göre %5.5 düşüşle 147mn TL seviyesinde (Piyasa: 161mn TL, Şeker: 170mn TL) gerçekleşmiştir. Operasyonel tarafta beklentilere paralel sonuçlara gelmesine karşın beklentilerin altında kalan net kar rakamı nedeniyle CCİ’in hafif satışlarla karşılabileceğini düşünüyoruz. Bu aşamada şirketin açıklamış olduğu 1Ç16 sonuçlarının ardından Coca Cola İçecek için 44.00 TL hedef hisse fiyatı ile AL önerimizi sürdürüyoruz. Cari hisse fiyatı 39.50 TL olan CCİ hedef hisse fiyatımıza göre %12 prim potansiyeli taşımaktadır.
- Şirket’in konsolide satış hacmi 1Ç16’da yıllık bazda %1.5 artışla 222mn ünite kasaya yükselmiştir- Türkiye satış hacmi pozitif gerçekleşirken, Orta Asya ve Irak’ta devam eden olumsuz koşullar Pakistan’daki çift haneli büyümeye rağmen uluslararası operasyonların satış hacmini yavaşlatmıştır. Türkiye operasyonunun satış hacmi 1Ç16’da %1,1 artış göstererek 116mn ünite kasaya ulaşmıştır. 2016 yılının başındaki olumsuz hava koşulları ve zayıf seyreden tüketici güveni yurtiçi satış hacmindeki ivmeyi olumsuz etkilemiştir. Pakistan satış hacmindeki güçlü çift haneli büyümeye rağmen Orta Asya pazarlarındaki zayıflık ve Irak’taki yavaşlama, yurtdışı operasyonların satış hacmi büyümesini sınırlandırmıştır. Yurtdışı operasyonların satış hacmi 1Ç16’da yıllık bazda %2,0 artışla 106mn ünite kasa seviyesinde gerçekleşmiştir. Buna göre Şirket’in konsolide net satış gelirleri 1Ç16’da yıllık bazda %8.2 artışla 1.301mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Yurtiçi operasyonların net satış gelirleri 1Ç16’da yıllık %9.1 artışla 683mn TL seviyesinde gerçekleşirken, yurtdışı operasyonların satış gelirleri %10.5 düşüşle 210mn dolar seviyesinde gerçekleşmiştir. Konsolide ünite kasa başına net satış geliri %6.5 artarak 5.87 TL seviyesine yükselmiştir. Yurtiçi operasyonların ünite kasa başına net satış geliri ürün fiyat artışlarına paralel 1Ç16’da %7.9 artarak 5.90 TL seviyesine yükselirken, yurt dışı operasyonların ünite kasa başına net satış geliri Orta Asya’daki ortalama fiyatların dolar bazında daha düşük olmasına bağlı olarak 1Ç16’da %12.3 düşüşle 1.98 dolara gerilemiştir.
- Konsolide FAVÖK rakamı yıllık bazda %5.5 düşüşle 147mn TL seviyesinde gerçekleşti – Yılın ilk çeyreğinde, konsolide brüt kar marjı büyük ölçüde uluslar arası operasyonlardaki marj daralmasına bağlı olarak 2,0 puan gerileyerek %32,1 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!