Coca Cola İçecek 4Ç16 Mali Analiz Raporu
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 42.00 TL
Beklentilerin altında sonuçlar…
Coca Cola İçecek 4Ç16’da 360 mn TL net zarar açıkladı Şirket 4Ç15’de 4 milyon net kar açıklamıştı. Şirketin açıklamış olduğu net zarar rakamı, beklentimiz olan 240 milyon TL net zarar rakamı ve 269 mn TL net zarar olan piyasa beklentisinden kötü gerçekleşti. Doların TL karşısında değer kazanması sonrasında artan kur farkı giderine paralel Şirket’in 4Ç16’da kaydetmiş olduğu 313mn TL net finansman gideri (4Ç15’da 52mn TL finansman gelirine karşılık) Şirket’in net zarar rakamının artmasındaki en büyük etken oldu. Şirket’in operasyonel tarafta; net satış gelirleri beklentilere paralel gelirken, FAVÖK rakamı beklentilerin altında kaldı. Konsolide bazda net satış gelirleri %8 artışla 1.375mn TL seviyesinde gelirken beklentimiz olan 1.375mn TL net satış geliri rakamına paralel, 1.415mn TL seviyesinde bulunan piyasa beklentisinin ise hafif altında kaldı. Şirket’in konsolide FAVÖK rakamı 4Ç16’da yıllık bazda %23 azalışla 75mn TL seviyesinde gelirken, beklentimiz olan 118mn TL ve piyasa beklentisi olan 110mn TL FAVÖK rakamı beklentisinin altında kaldı. Net zarar rakamı ve operasyonel tarafta FAVÖK rakamının beklentilerin altında kalması nedeniyle 4Ç16 sonuçlarına piyasanın tepkisinin negatif olacağını düşünüyoruz. 4Ç16 sonuçları sonrasında Coca Cola İçecek için 42.00 TL hedef hisse fiyatı ile AL önerimizi sürdürüyoruz. Cari hisse fiyatı 35.0 TL olan CCİ hedef hisse fiyatımıza göre %20 prim potansiyeli taşımaktadır.
• Net satış gelirlerindeki büyüme %8 seviyesinde gerçekleşti Şirket’in 4Ç16’da konsolide satış hacmi yıllık bazda %5 artışla 224mn ünite kasa seviyesinde gerçekleşti. Türkiye operasyonunun satış hacmi, 4Ç16’da yıllık bazda %1,8 artışla 118 milyon ünite kasa olurken, Uluslararası operasyonların satış hacmi, son çeyrekte, Pakistan operasyonlarının çift haneli büyümeye paralel %8,7 artışla 106 milyon ünite kasa oldu. Konsolide satış gelirleri 4Ç16’da uluslararası operasyonlarının dolar/TL çevrim farklarının olumlu etkisiyle %8 artışla 1.375mn TL seviyesine yükseldi. Yurtiçi operasyonların net satış gelirleri 4Ç16’da yıllık %0.4 artışla 672mn TL seviyesinde gerçekleşirken, yurtdışı operasyonların satış gelirleri ise %3.8 artışla 206mn dolar seviyesinde gerçekleşmiştir. Konsolide ünite kasa başına net satış geliri %2.7 artışla 6.14 TL seviyesinde oluşmuştur. Yurtiçi operasyonların ünite kasa başına net satış geliri çayın ve büyük paketlerin hacimdeki yüksek paylarına paralel 4Ç16’da %1.4 azalışla 5.69 TL seviyesinde gerçekleşirken, yurt dışı operasyonların ünite kasa başına net satış geliri 4Ç16’da %4.5 düşüşle 1.94 dolara gerilemiştir.
• Konsolide FAVÖK rakamı beklentilerin altında kaldı- Ambalaj maliyetleri üzerindeki olumsuz kur etkisi ve toplu iş sözleşmesine ilişkin tek seferlik giderler ünite kasa başına maliyetlerin artmasına neden olurken FAVÖK rakamını olumsuz etkiledi. Şirket’in konsolide FAVÖK rakamı 4Ç16’da yıllık bazda %23 azalışla 75mn TL seviyesinde gelirken, beklentimiz olan 118mn TL ve piyasa beklentisi olan 110mn TL FAVÖK rakamı beklentisinin altına kaldı. FAVÖK marjıda 4Ç16’da 4Ç15’e göre 2.2pp düşüşle %5.5 seviyesine geriledi.
• Şirket 2017 yılına ilişkin beklentilerini açıkladı – CCİ, 2017 yılında Türkiye’deki satış hacminin düşük tek haneli büyüme göstermesini, uluslararası operasyonların yüksek tek haneli büyümesini beklerken, konsolide satış hacminin ise orta tek haneli büyüme kaydeceğini beklediğini açıkladı. Öte yandan şirket, net satış gelirlerindeki artışın hacim artışının üzerinde olacağını, konsolide FAVÖK marjının ise 2016 yılına göre yatay veya sınırlı bir artış göstermesini öngördü. Öte yandan Şirket pay başına brüt %19.7 (0.197 TL) nakit kar payının 22 Mayıs 2017 tarihinden itibaren dağıtılmasını Genel Kurula teklif edeceğini açıkladı.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!