Coca-Cola (CCOLA) 2022 3. Çeyrek Bilanço Analizi
CCOLA 3Ç22’de beklentilerin altında 1,819mn TL net kâr açıkladı. Beklentiler 1900mn TL seviyesindeydi. Net kâr çeyreklik 47.49% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 98.62% yükseliş gösterdi. Net kâr marjı 3Ç22’de 10.45% olurken, önceki çeyrekte 8.39% ve geçen yıl aynı çeyrekte 13.48% olmuştu.
Satış gelirleri 3Ç22’de beklentilere paralel 17413mn TL seviyesinde gerçekleşti. Satışlar önceki çeyreğe göre 18.51% artarken , geçen yıl aynı döneme göre yıllık 156.29% büyüdü. Özbekistan operasyonunun konsolide gelir artışına etkisi %20 olarak gerçekleşti. Brüt kâr marjı 3Ç22’de 33.84% oldu. Önceki çeyrekte 31.73% ve geçen yıl aynı dönem 35.73% olmuştu. Brüt kar marjı yüksek hammadde fiyatları, enerji fiyatlarında kalıcı yukarı yönlü trend etkili oldu. Şirket ürün fiyatlarında ayarlamalar yaparak marj daralmasını hafifletti. Türkiye Brüt marjı yükselirken, uluslararası operasyonlar brüt marjı daraldı. Bunda Özbekistan’ın marj daraltıcı etkisi oldu.
Ünite Kasa bazında artış ise 3Ç22’de %7.5 oldu. Türkiye operasyonları ünite kasa bazında %7.8 azalarak 179 mn ünite kasa olurken, Uluslararası operasyonlar %19.8 artışla 289mn ünite kasa oldu. Özbekistan operasyonları bunda etkili oldu.
Favök aynı dönemde beklentilerin hafif altında 3,729mn TL olurken, yıllık bazda 130.90% artış gösterdi. Beklenti 3813mn TL seviyesindeydi. Favök Çeyreklik 31.77% büyüdü. Favök marjı aynı dönemde 21.41% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 19.26% , geçen yıl aynı dönemde 23.77% olmuştu. Favök marjındaki baskıda artan hammadde maliyetleri ve Özbekistan’ın marj azaltıcı etkisi oldu.
9 Aylık Sonuçlar
Yılın ilk 9 ayında şirket 3,682 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 80.48% büyüdü. Bu dönemde şirket 40,772 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 149.14% artış gösterdi. FAVÖK 8,279 milyon TL oldu ve yıllık bazda 124.91% arttı.
Yılın ilk 9 ayında ünite ksa bazında büyüme %16.4 artışla 1.109 milyon ünite kasa oldu. Türkiye operasyonları %3.8 artışla 486 milyon ünite kasa olurken, yurtdışı operasyonlar %25.6 büyüme ile 807 milyon ünite kasa oldu.
Yılın ilk 9 ayında şirket 32.86% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 35.34% olmuştu. Favök marjı 20.31% seviyesinde olurken, geçen yıl 22.49% olmuştu. Net kâr marjı 9.03% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 12.47% olmuştu.
Aktif kârlılığı 8.95% olurken, geçen yıl aynı dönemde 8.88% olmuştu. Sektör ortalaması 6.52% seviyesinde bulunuyor.
Özsermaye kârlılığı 25.12% olurken, geçen yıl aynı dönemde 22.06% olmuştu. Sektör ortalaması 18.49% seviyesinde bulunuyor.
Bu dönemin sonunda şirketin 6,697 mn TL net borcu bulunuyor. 2021 yılının sonunda şirketin 5,176 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 0.73x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1.58x ve likidite oranı ise 1.19x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.37x ve likidite oranı için 1.01x seviyesinde bulunuyor.
Şirketin borç kaynak oranı 61.47% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 55.23% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 58.37% seviyesinde bulunuyor.
Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 8,626.1 milyon TL artarak 12,767.7 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 4460.2 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 3,056.8 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 4,014.8 milyon TL nakit girişi sağlandı.
Finansman giderlerinin net satışlara oranı 2.18% olurken, geçen yıl aynı dönemde 0.11% olmuştu.
Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda 21.68 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 7.38 gün seviyesinde bulunuyor.
Şirket son kapanışa göre 50,449 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 11.18x F/K (sektör 16.42x), 5.49x FD/FAVÖK (sektör 6.41x) ve 2.25x PD/DD (sektör2.02x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Hisse aynı zamanda tarihsel ortalamalarına göre makul seviyelerde işlem görmekte. İNA modelimize göre CCOLA için 215TL hedef fiyat belirliyoruz. Son borsa kapanışına göre %25 kazandırma potansiyeli bulunuyor.
Kaynak: GCM Yatırım