Çimsa Hisse Yorumu
İstikrarlı performans ve yüksek temettü beklentisi
Endeks Üzeri Getiri %23
(Önceki: Endeks Üzeri Getiri)
12 Aylık Hedef Fiyat: TL 19,70
Çimsa’yı (i) bölgesel çeşitliliği, (ii) güçlü terminal ağı ile ihracat kabiliyeti, (iii) kapasite arttırımlarının katkısıyla güçlü büyüme görünümü ve (iv) beyaz çimentonun satış bileşimi içerisindeki payını arttırmasıyla beğeniyoruz.
Çimsa, Afyon yatırımının sonuna geldi ve bu yatırım ile Afon’daki 500bin tonluk klinker kapasitesi 1,5milyon tona çıkarılmış olacak. Yeni tesis tam anlamıyla 2017 yılının ilk çeyreğinde devreye girecektir ve Şirket eski tesisin bulunduğu arsayı satışa çıkarma kararı aldı. Bu satış gerçekleştiği takdirde Şirket’e 100 – 150 TL’lik bir nakit akımı sağlanacağını düşünmekteyiz. Ayrıca, Eskişehir tesisine yapılan yatırım 2017 yılının ilk yarısı tamamlanacaktır ve böylece Şirket’in beyaz klinker üretim kapasitesi 1,1 milyon tondan 1,5 milyon tona çıkacaktır. Afyon ve Eskişehir yatırımlarının FAVÖK üzerindeki net etkisini yıllık 75 milyon TL olarak hesaplamaktayız.
2017 yılı itibariyle beyaz çimentonun FAVÖK içerisindeki payını arttırmasıyla Çimsa’nın orta vadede daha güçlü bir kar büyümesi sunacağına inanıyoruz. Petrokok fiyatlarındaki artış neticesinde baskı altında kalan maliyetlere ragmen kapasite ev modernizasyon yatırımlarının katkısıyla Çimsa’nın FAVÖK performansının 2017 yılında 426 milyon TL’ye ulaşacağını ve marjın ise %30 seviyesinin üzerinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz.
Yoğun yatırım döneminin sonuna gelinmesiyle Çimsa’nın serbest nakit akımının 2017 yılında artıya geçeceğini düşünmekteyiz. 2017 yılında temettü getirisinin %10 oranında ve hisse başına temettünün ise 1,61TL olmasını beklemekteyiz.
2017 Strateji Raporu için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!