Çimsa Hisse Yorumu
Son Kapanış (29.03.2017): 15,70
Hedef Fiyat: 18,36
Potansiyel Getiri: 16,96%
• Çimsa, 2012 yılında bünyesine kattığı Afyon Çimento’ya şehir dışında yeni ve modern bir fabrika kurmak, üretimi daha verimli hale getirmek amacıyla yapmış olduğu yatırım tamamlanmak üzere. Test üretiminde olan yeni tesisin yakın bir zamanda devreye alınması bekleniyor. Yıllık 1,5 milyon ton klinker kapasitesine sahip olacak olan fabrikanın yatırım tutarı yaklaşık olarak 165 milyon USD’dir. Afyonda şehir merkezinde bulunan eski fabrikanın bulunduğu bölge ise imar planı değişikliği ile konut ve ticari imara dönüştürülmüştür.
• 2016’da 6 milyon ton dolaylarında olan satışlarını, Afyon yatırımının etkisi ile 2017’de 6,6 milyon tona, 2018’de ise 6,8 milyon tona ve 2019’da 7 milyon tona çıkarmasını bekliyoruz.
• Eskişehir fabrikasında bulunan 1. Üretim hattının gri ve beyaz klinker üretimi amacıyla modifikasyonunun yapılması ile üretilecek olan beyaz çimentonun yüksek fiyat ve kar marjına sahip olması şirket satış ve kar rakamlarını olumlu etkilemesini bekliyoruz. Eskişehir fabrika yatırımının tamamlanması ile şirket Mersin’in yanında Eskişehir’de de beyaz çimento üretecek. 2017’deki çimento satışların 1,3 milyon tonunun beyaz, 5,3 milyon tonunun ise gri çimento olmasını bekliyoruz.
• Şirketin satışları içinde proje bazlı yüksek etki görülmese de faaliyet gösterdiği iç Anadolu ve Akdeniz bölgelerinde önemli otoyol, hızlı tren, hava alanı gibi büyük alt yapı projelerinin olması ve bu bölgede oluşan talebe paralel olarak satış ve kar rakamlarını yükseltmesini bekliyoruz.
• Çimsa’nın uzun vadede satış ve karlılık rakamlarında sağladığı trendi koruması, yüksek temettü verimliliği, kar marjı yüksek beyaz çimento üretimine verdiği ağırlık ve kapasite artırmaya yönelik yeni yatırımları ile endeks üzerinde getiri sağlamaya devam edeceğini düşünüyoruz. Buna karşın 2017 ve 2018 yıllarında artan finansman giderlerinin etkisi ile net karın ve temettü oranının bir miktar gerileyeceğini düşünüyoruz.
• CIMSA’yı 18,36 hedef fiyat ve %16,96 getiri potansiyeli ile Endeks Üzeri Getiri listemizde izlemeye devam ediyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!