Çimsa Hisse Yorumu
Potansiyel Getiri 21%
Çimsa 1Ç15 sonuçlarında tahminimiz olan 39mn TL’nin ve konsensüs tahmini olan 34mn TL’nin üzerinde, 43mn TL net kar açıkladı. 1Ç15’te Şirket’in net satışları yıllık bazda %4 artarak 235mn TL olurken; hem konsensüs hem de bizim net satış beklentimiz olan 215mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Sert kış koşulları nedeniyle yurtiçi satışlar yıllık bazda %17 azlasa da, Şirket’in ihracat gelirleri yıllık bazda %79 artış gösterdi. 1Ç15’te FVAÖK marjı %24.9 olarak gerçekleşti. Bizim FVAÖK marjı tahminimiz %27.4 iken, konsensüs tahmini ise %27 idi. 1Ç15’te 6mn TL’lik esas faaliyetlerden net kur farkı geliri ise net karı destekleyen önemli bir unsur oldu. Ayrıca Şirket’in net borcu 56mn TL’den 193mn TL’ye yükseldi. Net borçtaki bu artışın en önemli nedeninin Afyon Çimento’nun bedelli sermaye artırımına katılmak olduğunu düşünüyoruz. 1Ç15 finansallarının hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Ayrıca; tahminlerimizde revizyonlar ve güncel çarpanlar sonucunda 12 aylık hedef fiyatımızı 16.70TL’den, 19.30TL’ye yükseltiyoruz. CIMSA hisseleri için “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi ise, “Endeks Üzeri Getiri” olarak değiştiriyoruz. 2015 için net satışlar ve FVAÖK beklentilerimizi sırasıyla %4 ve %6 aşağı revize etsek de; Şirket’in net satışlarının 2015’te yıllık bazda %8 artmasını bekliyoruz. Artacağını öngördüğümüz finansal giderler nedeni ile 2015 net kar beklentimizi ise %14 aşağı çekiyoruz. Buna rağmen; Afyon’daki büyük yatırım ve Şirket’in beyaz çimento segmentine ve ihracata odaklanması nedeniyle, Şirket’in özellikle 2017 ve sonrasında daha yüksek marjlara ve faaliyet performansına sahip olacağını düşünüyoruz.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!