Çimsa Hisse Yorumu
Endekse Paralel Getiri Yükselme Potansiyeli: 9%
2013 yılında gelişmekte olan ülkelerin çimento talepleri artmaya devam etmekle birlikte Türkiye’de sektör %12 oranında büyüme gösterdi. İnşaat sektöründe yaşanan güçlü büyüme ile birlikte çimento üretimi ve yurt içi satış miktarı artarken, Suriye, Orta Doğu ve Kuzey Afrika bölgesinde yaşanan karışıklıkların ihracatı olumsuz etkilemesiyle ihracat miktarı azaldı. Sektörün 2014 yılı büyüme beklentisi ise %6.
2013 yılında bir önceki yılın aksine yumuşak geçen kış ayları ve yükselen çimento fiyatlarının etkisiyle yıla hızlı büyüme rakamlarıyla başlayan Çimsa, yılın tamamında toplam satışlarını miktar bazında %3, cirosunu %11 artırarak 953,7 milyon TL net satış geliri açıkladı. Sabancı holding hisse senedi satışlarından 139,9 milyon TL gelir elde elden Şirket, 2013 yılı karını geçen yıla göre %162 artırarak 302 milyon TL Ana Ortaklık Net Dönem Karı açıkladı. (Sabancı Holding hisse satış geliri hariç Ana Ortaklık
Net Dönem Karındaki artış %40)
2013 yılı 4. çeyreğinde Çimsa’nın toplam üretim miktarı geçen yılın aynı dönemine göre önemli bir değişim göstermezken, satış miktarı geçen yılın altında kaldı. 2013 yılı boyunca yükselmeye devam eden yurt içi çimento fiyatlarının ve artan döviz
kurunun olumlu etkisine rağmen Şirketin 2013 yılı 4. çeyrek net satış gelirleri 2012 yılına göre yüzde 0,6 geriledi ve 215,2 milyon TL oldu.
2013 yılı 4. çeyrekte diğer üretim giderlerinin geçen yıla göre azalmış olması Brüt Kar Marjının %22,1’den %25,5’e yükselmesini sağladı. Bu dönemde 6 milyon TL kur farkı geliri yazan Şirketin iştiraki Exsa’nın karından payına düşen 1 milyon TL’nin de eklenmesi ile net kar marjını %15,4’e yükselirken, Ana Ortaklık Net Dönem Karı %30,7 artışla 33,2 milyon TL oldu
Rekabet Kurumu, 10.06.2013 tarihinde beyaz çimento pazarına 4054 sayılı Kanun’un 4. Maddesini ihlal edilip edilmediğine yönelik olarak, Çimsa hakkında soruşturma açılmasına karar vermiştir. 31 Aralık 2013 rapor tarihi itibariyle inceleme devam etmekte olup, Şirket savunma yazısını Rekabet Kurumu’na göndermiştir.
2013 yılında satışlarını miktar bakımından %4 oranında artıran Şirket, yıl boyunca çimento fiyatlarında yaşanan yükseliş etkisiyle %11 oranında satış büyümesi yakalamıştır. Şirketin ürün fiyatlarındaki artışın devam edeceğini varsayarak 2014 yılı için büyüme tahminimizi yükseltirken, risksiz getiri oranında 250 baz puanlık artış sebebiyle AOSM varsayımımızı kötüleştiriyoruz. ÇİMSA
hisse senetleri için 20/01/2013 tarihinde 13,60 TL olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı İNA ve çarpan analizi soncunda 12,60 TL olarak aşağı yönlü güncelliyor ve önerimizi “Endekse Paralel Getiri” olarak koruyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!