3Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket’in 3Ç21 dönemi ana ortaklık net kârı yıllık bazda %49, çeyreklik bazda ise %88 azalarak 49,4mn TL’ye geriledi. Piyasa beklentisi net kârın 104,5mn TL’ye yükseleceği yönündeydi. Cari dönemde net satışlardan elde edilen gelir yurt dışı öncülüğünde yıllık bazda %82 artarak 891,1mn TL’ye yükseldi. (Piyasa beklentisi: 839,6mn TL) Maliyetler ise enerji giderleri ve diğer üretim giderleri kalemlerinin etkisiyle %106 ile hâsılattan fazla artış kaydetti. Bu durumdan dolayı brüt satış kârı; önceki yılın aynı dönemine göre %23’lük görece sınırlı artış, önceki çeyreğe göre ise %28’lik düşüşle 172,2mn TL oldu.
Faaliyet giderleri yıllık bazda genel yönetim giderlerinden kaynaklı olarak %89 arttı ve 52,5mn TL’ye yükseldi. Esas faaliyetlerden diğer gelir/gider dengesi kur farkı gelirindeki düşüşün etkisiyle 30mn TL’den – 4,2mn TL’ye dönüştü. Esas faaliyet kârı (EFK); faaliyet giderleri ile diğer giderlerden dolayı baskılanarak %19 düşerek 115,5mn TL oldu. Satış işlemleri süren; Afyon eski fabrika arsası, Niğde ve Antalya arsa satışından 3Ç20 döneminde 10mn TL’lik yatırım faaliyet geliri elde edilmişti. Cari dönemde bu gelirin 1mn TL’ye gerilemesi de kârlılığı baskılayan faktörlerden oldu. FAVÖK, önceki yılın aynı dönemine göre sınırlı artarken 2Ç21 dönemine göre ise %28 oranında düşüş sergiledi. Finansal net giderler yıllık bazda, ‘banka kredileri kur farkı giderlerindeki azalıştan dolayı -78,3mn TL’den -30,4mn TL’ye düştü.
Gelir tablosunun genelini incelediğimizde; maliyetlerin ve faaliyet giderlerinin hâsılattan daha yüksek oranda artması ile esas faaliyetlerden diğer net giderin oluşmasını negatif olarak yorumluyoruz. Kârlılık marjları, operasyonel performanstaki düşüş ve diğer net giderlerin artışından kaynaklı olarak 3Ç20 dönemine göre 9-16 puan aralığında düşüş kaydetmiştir. Nakit benzerleri kalemi USD cinsi vadeli mevduatlardaki azalış ile çeyreksel bazda 565,7mn TL’den 441mn TL’ye geriledi. Şirket’in döviz pozisyonundaki belirgin bozulmaya karşın bilanço dışı türev ürünlerin kullanımı ile yabancı para cinsi net varlık pozisyonu pozitif kalmıştır. 3Ç21 mali dönemi finansallarının bütününe baktığımızda operasyonel performansın gerilemesi, finansal net giderin azalmasına karşın negatif bölgede kalması ve döviz varlıklarının azalmasından dolayı negatif olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul