CIMSA 3Ç21 Bilanço Analizi
CIMSA 3Ç21 döneminde piyasa beklentisi olan 98.1 mn TL’nin oldukça altında yıllık bazda %49 azalışla 49.4 mn TL net kar açıkladı. Net kar bir önceki çeyreğe göre de %88 azaldı. Güçlü ciro büyümesine karşılık, artan enerji giderleri ve diğer üretim giderleri nedeniyle daralan kar marjları net kar üzerinde baskı yarattı. Diğer taraftan, iştiraklerinden 8.9 mn TL zarar yazması da (3Ç20: 36 mn TL kar) net karı olumsuz etkiledi.
Satış gelirleri %82 artış gösterdi
Satış gelirleri yıllık %82 artışla 891 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Yurt içi satışlar %34 artışla 477 mn TL’ye yükselirken, yurtdışı satışlar %126 artışla 494.2 mn TL’ye yükseldi. Geçen yılın aynı çeyreğinde %53 olan ihracat oranı 3Ç21’de %61’e yükseldi. Toplam ciro içerisinde %87 paya sahip çimento gelirleri %87 artışla 779 mn TL’ye yükseldi. Hazır beton gelirleri ise %50 artışla 112 mn TL oldu.
Kar marjları daraldı
Cirodaki güçlü artışa rağmen, FAVÖK yıllık bazda %1 artış gösterebildi ve 153.5 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Brüt kar marjı 9,3 puan azalışla %19,3 seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 13,7 puan azalışla %17,2 oldu. Enerji giderleri ve diğer üretim giderlerindeki artış nedeniyle brüt kar marjı geriledi. Operasyonel giderlerdeki artışın da etkisiyle FAVÖK marjında 13,7 puan daralma oldu.
İştiraklerinden 8.9 mn TL zarar yazdı
%32,9 oranında iştiraki olan Exsa’nın 3Ç21 karı %52 azalışla 52.9 mn TL’ye geriledi. Çimsa buradan 17.4 mn TL kar yazdı. (3Ç20: 36 mn TL) %40 iştiraki CSC’nin üçüncü çeyrek zararı ise 65.7 mn TL oldu. Şirketin payına düşen zarar 26.3 mn TL oldu. Böylelikle, özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerinden 8.9 mn TL zarar yazdı. (3Ç20: 36 mn TL kar)
Net borçta artış var
2020 yılsonunda 657 mn TL seviyesinde olan net borç, 2Ç21’de 701 mn TL seviyesinde gerçekleşti 3. Çeyrek sonu itibarıyla da şirketin 805.9 mn TL net borcu bulunuyor. Net borç rakamındaki artışla birlikte 2Ç21’de 1,1x seviyesinde olan net borç / FAVÖK 1,2x seviyesine yükseldi. Cari oranı 1,26 seviyesinde olan şirketin borç ödemekte zorluk yaşayacağını düşünmüyoruz. 30 Eylül 2021 itibarıyla şirketin 76 mn TL döviz fazlası bulunmaktadır.
Kaynak: İntegral Yatırım