Güçlü operasyonel faaliyetleri sayesinde
TUT
Hedef Fiyat: 13,50 TL
Önceki Hedef Fiyat: 12,00 TL
Kazandırma Potansiyeli: %6,6
Etkili operasyonel performansı sayesinde karlılık olumlu etkilendi ve beklentilerin oldukça üzerinde net kar açıkladı. Çimsa üçüncü çeyrekte 97,7mn TL net kar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise şirket; 8,3mn TL net kar elde etmişti. Bu çeyreğe ilişkin açıklanan net kar rakamı bizim tahminimiz olan 50mn TL’nin ve piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 50mn TL’nin oldukça üzerinde gelmiş oldu. 3Ç20 net kar rakamı ile tahminimiz arasındaki fark satış gelirleri kaleminin ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelir kaleminin beklentilerimizden daha fazla gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır. Şirketin, 3Ç20’de bir sefere mahsus olmak üzere 36,1mn TL tutarında özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelir elde ettiğini belirtmek gerekir (3Ç19: 0,10mn TL). 3Ç20 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A20’de kümüle net kar rakamı 135,5mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A19: 31,5mn TL net kar).
Şirketin 3Ç20 satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %39,7 oranında artarak 660,1mn TL olarak gerçekleşti (3Ç19: 472,6mn TL) (Şeker Yatırım: 548mn TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 585mn TL). Yurt içi satış gelirleri 3Ç20’de yıllık bazda %51,2 oranında artarak 364,9mn TL seviyesine çıkarken (3Ç19: 241,4mn TL), yurt dışı satış gelirleri de %30,8 oranında artarak 389,7mn TL olarak gerçekleşmiştir (3Ç19: 298,0mn TL). Satış geliri kırılımlarına baktığımızda; üçüncü çeyrekte çimento satış gelirleri yıllık bazda %39,6 oranında artışla 585,5mn TL olarak (3Ç19: 419,5mn TL), hazır beton satış gelirleri de yıllık bazda %40,5 oranında artışla 74,6mn TL olarak gerçekleşmiştir (3Ç19: 53,1mn TL). FAVÖK rakamı ise 164,6mn TL olarak gerçekleşirken (3Ç19: 76,4mn TL), FAVÖK marjı ise 3Ç20’de yıllık bazda 8,7 puan artışla %24,9 olarak gerçekleşti (3Ç19: FAVÖK Marjı: %16,2). Bizim 3Ç20 FAVÖK tahminimiz 102mn TL iken, piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 119mn TL seviyesindeydi.
Kaynak: Şeker Yatırım