Çimsa 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
Satış gelirlerinde gözle görülür artış…
TUT
Hedef Fiyat: 15.20 TL
Önceki: 14,90 TL
Çimsa üçüncü çeyrekte beklentilerin biraz üzerinde kar açıkladı. Şirket; 3Ç17’de 72,1mn TL net kar elde ettiğini duyurdu (3Ç16: 71,4mn TL net kar). Açıklanan net kar rakamı bizim tahminimiz olan 65mn TL ve piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 58mn TL’nin üzerinde geldi. 3Ç17 kar rakamlarına Afyon Çimento’nun eski fabrika arazisinin satılan kısmından bir sefere mahsus olmak üzere gelen 20,3mn TL gelirin de dahil olduğunu beklirtmek gerekir. Açıklanan net kar rakamı ile tahminimiz arasındaki fark brüt esas faaliyet karının beklentilerimizden yüksek gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır. Bu çeyreğe ilişkin sonuçların da eklenmesiyle Çimsa’nın 9A17’de kümüle net kar rakamı 153,4mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A16: 204,8mn TL net kar).
FAVÖK 124,4mn TL olarak gerçekleşirken (3Ç16: 106,7mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 6,9 puan daralarak %29,3 olarak gerçekleşti. Bizim 3Ç17 FAVÖK tahminimiz 106mn TL iken, piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 122mn TL seviyesindeydi.
CIMSA için pay başına hedef fiyatımızı XX,XX TL’ye olarak revize ederken, TUT önerimizi koruyoruz… beklentilerimizde iyi gelen 3Ç sonuçları dolayısıyla Çimsa için 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 14,90 TL seviyesinden 15,20 TL seviyesine çıkarıyoruz. 06 Kasım 2017 kapanışına göre hedef fiyatımızın %6,90 kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle de ‘TUT’ önerimizi sürdürüyoruz. Çimsa’nın 2017 yıl sonunda 1,44mlr TL satış geliri ve 352mn TL de FAVÖK elde etmiş olacağını tahmin ediyoruz. Şirket 2017T F/K 9,84x ve 2017T FD/FAVÖK 9,07x çarpanlarıyla işlem görmektedir.