2Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Potansiyel Getiri: %15
Beklentilerin altında net kar
Çelebi 2Ç16 finansallarında, beklentimiz olan 16mn TL net kar ile piyasa beklentisi olan 18mn TL net karın altında 5 mn TL net kar açıkladı. Ciro beklentilerle uyumlu iken, FVAÖK beklentilerin 10mn TL altında kalmış ve FVAÖK marjı beklentilerin yaklaşık 5 puan altında oluşmuştur. Bu çeyrekte özellikle personel giderlerindeki artış dikkat çekicidir. Personel giderinin satışlara oranı %46.6’dır. Geçen sene aynı dönemde bu oran %39.4 idi.
Hindistan’da büyüme devam ediyor
Çeyrek esnasında yer hizmetleri satışları %7 artarken, kargo gelirleri %10 düşmüştür. Böylece ciro geçen sene ile benzer seviyede kalmıştır. Hesaplamalarımıza göre, yurtiçinde hizmet verilen uçak sayısı %14 düşerken, bu oran Hindistan’da %39, Macaristan’da ise %4 artış şeklindedir. Kargo tarafında ise toplam tonaj çeyrek esnasında %3 artmıştır.
Sonuçların hisse etkisinin olumsuz olacağı kanısındayız
FVAÖK marjı ve net kardaki zayıflık nedeniyle sonuçlara piyasa tepkisinin olumsuz olacağı kanısındayız.
Tavsiyemizi EP’ye çekerken, yeni hedef fiyatımız 25.00TL’dir.
1Y16 sonuçlarını değerlememize yansıtıyor; 2016 ve 2017 için ciro beklentilerimizi hafif düşürürken, FVAÖK marjı beklentilerimizi yaklaşık 2 puan aşağı çekiyoruz. Böylece yeni hisse hedef fiyatımız 25.00TL (önceki 34.20TL idi) seviyesinde oluşmuş olup %15 artış potansiyeline işaret etmektedir. Bu nedenle Celebi için tavsiyemizi EÜ’den EP’ye çekiyoruz.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!