Cam Sektörü – 4Ç17 Bilanço Beklentileri
4Ç17 konsolide finansal sonuçlarının açıklanması için son gün 12 Mart olup, Şişe Cam ve araştırma kapsamımızda olan Şişe Cam Grup şirketlerinin 4Ç17 sonuçlarını 5-12 Mart tarihleri arasında açıklamasını bekliyoruz.
Şişe Cam (SISE, EÜ, Fiyat:5.02TL, Piyasa Değeri TL11,295mn):
Ø Şişe Cam için 4Ç17 net kar beklentimiz olan 362mn TL, yıllık ve çeyreksel olarak sırasıyla %28 ve %31 artışa işaret etmektedir. Şişenin 2017 yılı net karını yıllık %65 artışla 1,229mn TL seviyesinde kapatacağını hesaplıyoruz.
Ø Şişe Cam’ın faaliyet kârlılığının, son çeyrekte düz cam, cam ambalaj ve kimyasallar bölümünün olumlu katkılarıyla güçlü olmasını bekliyoruz. Cam ev eşyası segmenti güçlü mevsimsellik etkisiyle daha yüksek gelir elde ederken, marjlarındaki iyileşmenin devamını bekliyoruz.
Ø Şişe Cam’ın gelirlerinin yıllık ve çeyreksel olarak sırasıyla %25 ve %19 artarak 3,018mn TL olarak gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Düz cam ve cam ambalaj segmentlerinin Şişe Cam’ın gelir büyümesinde etkili olmaya devam edeceğini düşünüyoruz.
Trakya Cam (TRKCM, EÜ, Fiyat:4.89TL, Piyasa Değeri TL5,526mn):
Ø Trakya Cam’ın güçlü 4Ç17 sonuçlar açıklayacağını düşünüyoruz. Rekabet Kurulu’nun 17.5mn TL idari para cezasına rağmen, 4Ç17 net kar tahminimiz olan 189mn TL, net karın yıllık olarak ikiye katlanması anlamına gelmektedir.
Ø Net kar artışında güçlü faaliyet karlılığı ile birlikte finansal varlık değerleme farkından kaynaklanan operasyonel olmayan kalemlerin destekleyici olacağını hesaplıyoruz.
Ø Hatırlatmak gerekirse, Trakya Cam Şubat 2017’de ürün fiyatlarını %12 artırdıktan sonra Ekim 2017’de %8 artış yapmıştı. Türkiye ve yurt dışı faaliyetlerinde güçlü talep ve en son gerçekleşen fiyat artışının, 4Ç17 konsolide gelirlerini destekleyeceğini düşünüyoruz. 4Ç17 konsolide gelir tahminimiz olan 1,203mn TL yıllık ve çeyreksel olarak sırasıyla %25 ve %19 artışa işaret etmektedir.
Anadolu Cam (ANACM, EÜ, Fiyat:3.35TL, Piyasa Değeri TL2,513mn):
Ø 4Ç17 her ne kadar Anadolu Cam için genel olarak mevsimsel olarak zayıf bir çeyrek olsa da, hacim büyümesinin ve Ruble’nin TL karşısında son çeyrekteki değer kazancının, şirketin konsolide gelirleri için destekleyici olmasını bekliyoruz.
Ø Güçlü faaliyet geliri beklentimize karşın, 4Ç17 net kar beklentimiz olan 26mn TL yıllık ve çeyreksel olarak sırasıyla %30 ve %52 düşüşe işaret etmektedir. Bunun temel sebebi ise, vergi gideri tahminiz temelinde oluşan daha yüksek operasyonel olmayan gider beklentimizdir.
Soda Sanayii (SODA, MP, Price:TL5.15 Mcap:TL4,635mn):
Ø Soda külü fiyatlarının zayıf seyretmesine rağmen, Soda Sanayii’nin döviz bazlı gelirlere sahip olması ve TL’nin son çeyrekte ABD$ ve EUR karşısında sırasıyla %6.2 ve %7.7 değer kaybının 4Ç17 finansallarını olumlu etkilemesini bekliyoruz.
Ø Son çeyrekte 599mn TL olan konsolide gelir beklentimiz çeyreksel %5 ve 151mn TL olan FVAÖK beklentimiz çeyreksel %1 büyümeye işaret etmesine karşın, 204mn TL olan net kar tahminimiz çeyreksel olarak %47 artış anlamına gelmektedir. Bu artışta, Soda’nın 1,116mn TL’lik döviz uzun pozisyonuna sahip olması ve kur farkı gelirinin desteklediği operasyonel olmayan gelir kalemindeki artış beklentimiz etkilidir.
