4Ç24 Bilanço Değerlendirme / Değerlendirme: Olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 34.00
Hedef Fiyat (TL) 52.46
Getiri Potansiyeli (%) 54
Büyük Şefler Gıda, 4Ç24’te 909 milyon TL gelir (Deniz Yatırım: 904 milyon TL), 253 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 252 milyon TL) ve 5 milyon TL net kar (Deniz Yatırım: 9 milyon TL) açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 4Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 24 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Operasyonel verilerin desteğiyle reel olarak artan satış gelirleri, yüksek FAVÖK marjı
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 4Ç24 finansallarını, büyüme göstermesi açısından ve güçlü sonuçlanan marjlarıyla olumlu olarak değerlendiriyoruz. Ek olarak, Şirket’in operasyonel verilerini de olumlu olarak okuduğumuzu da belirtmek isteriz. Bu iki ana başlık doğrultusunda hissenin olumlu fiyatlanması bekleriz. Ayrıca, Şirket, 11 Şubat – 30 Nisan 2025 tarihlerini kapsayacak şekilde 5 milyon lotluk geri alım programı başlatmıştı. En son 21 Şubat 2025 tarihinde alım yaparak toplamda 772.649 adetlik hisse geri alımı gerçekleştirdi. Bu verilerin de yatırımcı algısını olumlu yönde şekillendireceğini değerlendirmekteyiz.
■ 2024 tüm yıl verilerine göre, ziyaretçi ve fiş sayısı sırasıyla %3,2 ve %4,8 arttı. Bununla birlikte, birebir fiş sayısı, Şirket’in kendi işlettiği restoranlarında %0,7 oranında, özellikle yabancı turistlerin etkili olduğu franchise şubelerinde ise %7,6 azalma gösterdi. Toplam olarak bakıldığında birebir fiş sayısı %4,2 oranında azalma gösterdi. TL bazında ise, markalar özelinde BigChefs %15,8, Buselik %18,2 ve Numnum %15,1 reel artış göstererek büyümeyi yönlendirdi.
■ Büyük Şefler Gıda, 4Ç24’te yıllık bazda %19 artışla 909 milyon TL satış geliri kaydetti. Bu büyümede, restoran sayısındaki artış etkili oldu.
■ FAVÖK 4Ç24’te yıllık %12 artışla 253 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 1,7 puan azalışla %27,9 oldu. Şirket’in fiyatlandırma stratejisi büyüyen satış gelirlerine paralel olarak FAVÖK marjının da büyük oranda korunmasını sağladı.
■ Şirket, 4Ç24 döneminde yıllık bazda %91 azalışla 5 milyon TL net kar açıkladı (3Ç24: 60 milyon TL net kar, 4Ç23: 58 milyon TL net kar). Net karın düşmesinde tek seferlik yatırım faaliyetlerinden giderler etkili oldu. Ayrıca, Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 24 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Yıl sonu itibariyle Şirket’in 456 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (Eylül 2024: 361 milyon TL net borç). Aynı dönemde net borç/FAVÖK rasyosu ise 0,6x oldu (Eylül 2024: 0,5x net borç/FAVÖK).
■ 2024 yılında maddi duran varlık alımlarına yönelik nakit çıkışları 589 milyon TL olarak gerçekleşti.
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Büyük Şefler Gıda için 12-aylık hedef fiyatımızı 52,46 TL, önerimizi ise AL şeklindedir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %13 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 23,2x F/K ve 5,5x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
