4Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 4Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı yıllık %62, çeyreklik %26 artışla 388,7mn TL’ye ulaştı. Cari dönemde 1,97mlr TL’ye ulaşan hâsılatın değişim oranı yıllık %162, çeyreklik ise %32 olarak gerçekleşti. 2022 yılında (2022/12) elde edilen net kâr bir önceki yıla kıyasla %180 artarak 1,25mlr TL seviyesine yükseldi. 2022 yılı hâsılatı aynı dönemde %164 artışla 6,07mlr TL oldu.
2022’de ton bazında klinker üretimi ve yurt dışı çimento satışında düşüş olmuştur
2022/12 dönemi brüt satışları incelendiğinde; yurt içi satışlar yıllık %187 yükselişle 5,13mlr TL, yurt dışı satışlar ise %88 artışla 964,6mn TL’ye ulaşmıştır. Buna karşın 2022/12’de ihracatın toplam satışlar içerisindeki pay oranı %15,8 ile son 5 yıllık ortalamanın altında kalmıştır. Şirket’in 2022/12 dönemi klinker üretimi önceki yılın aynı dönemine göre %4,8 gerileyerek 1,26 milyon ton oldu. Toplam çimento satışları aynı dönemde %4,8 düşüşle 1,54 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. 2022/12 dönemi yurt içi çimento satışlarında miktar bazında önceki yıla kıyasla fazla değişim olmamıştır. Ancak, yurt dışı çimento satışlarında meydana gelen %78’lik düşüş toplam satışlardaki gerilemeyi açıklamaktadır.
4Ç22’de satışların maliyeti yıllık %160 artışla 1,39mlr TL, 2022/12 döneminde ise %145 yükselerek 4,17mlr TL oldu. Maliyet artışı 4Ç22 ve 2022/12 dönemlerinde hâsılata oranla sınırlı kalarak kârlılığı desteklemiştir. Böylelikle 2022 yılı brüt satış kârı önceki yılın aynı dönemine göre %222 artışla 1,89mlr TL’ye ulaştı. Cari yılda 330,4mn TL’ye ulaşan faaliyet giderleri artış oranı bakımından hâsılatın gerisinde kaldı. Aynı dönemde salt operasyonel performans olarak değerlendirdiğimiz net faaliyet kârı (NFK) yıllık %281 artışla 1,56mlr TL’ye yükselerek operasyonel performansta güçlenmeyi işaret etti. Şirket’in 4Ç21 döneminde 158,6mn TL’lik esas faaliyetlerden diğer net gelirleri oluşurken 4Ç22’de kur farkı gelirlerindeki düşüşün etkisiyle 362,1bin TL diğer net gideri bulunması önceki yılın aynı dönemine göre kârlılığı olumsuz yönde etkilemektedir. Cari dönemde esas faaliyet kârı (EFK) yıllık %49 artışla 471,4mn TL oldu. 2022/12’de ise %184 yükselerek 1,73mlr TL’ye ulaştı. FAVÖK 4Ç22’de yıllık %185 artışla 487,9mn TL oldu.
2022 kâr marjlarında belirgin bir iyileşme mevcuttur
4Ç22 marjlarını incelediğimizde; 4Ç21’deki diğer net gelirlerin cari dönemde oluşmamasından kaynaklı EFK marjı 18,1 puan gerileyerek %23,9’a ve net kâr marjı 12,1 puan düşüşle %19,7 seviyesine gerilemiştir. Ancak diğer net gelirlerdeki azalmanın 2022/12 döneminde sınırlı kalması marjlar üzerinde baskı yaratmamaktadır. 2022/12’de net kâr marjı 1,1 puan artarak %20,6 ve NFK marjı 7,9 puan yükselişle %25,7 oldu. FAVÖK marjı ise 6,8 puan artarak %26,7 olarak gerçekleşti. 4Ç22 bilanço kalemleri çeyreksel bazda incelendiğinde; EUR ve USD cinsi varlıklardaki azalışa bağlı olarak nakit ve nakit benzerleri 935,3mn TL’den 649,9mn TL’ye ve yabancı para pozisyonu 946,1mn TL’den 685,3mn TL’ye gerilemiştir. Likidite oranları makul seviyelerin üzerinde seyretmektedir.
Çimento satışlarında miktar bazında düşüş ve cirodaki ihracat payında gerileme görülmektedir. Ancak, operasyonel performansın yılın genelinde iyileşmesini göz önünde bulundurarak 4Ç22 finansallarını sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul