2Ç20 Finansal Sonuçları
Öneri: TUT
Fiyat (TL/hisse) 10,60
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 13,56
Potansiyel Getiri %28
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %26,6 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %17,0 düşüşle 717.3 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %3,2 artışla 1.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %34,5 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %5,8 düşüşle 130.3 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %23,5 artışla 329.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 223 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 218 baz puan artışla %18,1 olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 319 baz puan artışla %19,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %72,86 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %7,0 artışla 20.7 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %480,6 artışla 96.9 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,7 düşüşle 2.5 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç20’de 717 mn TL satış geliri (kons: 749 mn TL- Gedik: 714 mn TL), 130 mn TL FAVÖK (kons: 123 mn TL-Gedik: 116 mn TL) ve 21 mn TL net kar (kons: 5 mn TL-Gedik: 4 mn TL) açıklamıştır. 2Ç20’de toplam satış hacminde tonaj olarak %25’lik azalış olmuştur. Covid-19 ile ilgili talep düşüşüne bağlı olarak, ihracat gelirleri %33 (hacim: -%39) azalış kaydederken, yurtiçi satış gelirleri %8 (hacim: -% 26) düşüş göstermiştir. Böylelikle yurtiçi satış gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı 2Ç19’da %63 iken, 2Ç20’de %70’e yükselmiştir. FAVÖK marjında yıllık bazda yaşanan artışın, daha yüksek marjlı yurtiçi satışların payının artışı kaynaklı olduğunu düşünmekteyiz. 2Ç20’de finansal giderlerdeki %46’lık azalış ve artan ertelenmiş vergi geliri sonrasında şirketin net karı artış göstermiştir. Finansal sonuçlar üzerinde pandeminin olumsuz etkileri görülürken, sonuçlar genel anlamda beklentiler ile uyumludur. Hisse 2020 yılı beklentilerine göre 9,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım