SABAH STRATEJİSİ
Dün Borsa İstanbul’da kar satışları gözlendi. Açılışta 7.500 seviyesinin hafif üzerini gören BIST100 günü %0,8 düşüşle 7.412 seviyesinden tamamladı. Endekse puan bazlı en çok negatif etki eden hisseler sırasıyla THYAO, SISE, SASA, TUPRS ve KCHOL olurken, 64 hisse günü ekside tamamladı. Bu arada Bankacılık endeksi (XBANK) %0,6 oranında artarak pozitif ayrıştı. BIST100’ün güne ise tepki alımlarıyla başlamasını bekliyoruz. Yaşanan güçlü yükselişlerin ardından endekste dünkü baskının sürüp sürmeyeceği kısa vadeli trend için önemli bir sinyal olabilir. Bununla birlikte bilanço bazlı hareketler de devam edebilir. Yurtdışı piyasalara bakıldığında, açıklanan veriler dalgalanma yaratıyor. Çin’den dünkü zayıf verilerin ardından bu sabah da beklentilerden daha yüksek oranda düşen üretici fiyat endeksi deflasyon endişesini beraberinde getirdi. Veri borsalar için baskı unsuru olsa da otoritelerin ekonomiyi destekleyebileceği düşüncesi olası baskıyı sınırlıyor. Hatta Japonya hariç MSCI Asya Pasifik endeksi artıda seyrediyor. Yarınki kritik ABD enflasyonu da beklenirken, ABD vadelileri de bu sabah hafif artıda.
MAKROEKONOMİ
Philadelphia Fed Başkanı Harker, ABD ekonomisinin yumuşak inişe giden yolda olduğunu ve eylül ayının ortasına kadar endişe verici yeni herhangi bir veri olmaması durumunda Fed’in faiz oranlarını sabit tutma noktasında olabileceğini belirtti. Harker, ekonomik aktivitede ılımlı bir yavaşlamanın, yavaş ancak sağlam bir enflasyon düşüşüyle birlikte gitmesini beklediğini, başka bir deyişle bekledikleri yumuşak inişe giden yolda olduklarını gördüklerini ve bunun geçmişte ise oldukça zor olduğunu söyledi.
ABD’de haziran ayına ilişkin dış ticaret dengesi verisi açıklandı. Haziranda aylık bazda ihracat zayıflayan küresel talebi yansıtarak %0,1 düşüşle 247,5 milyar USD seviyesine gerileyerek düşüşünü dördüncü aya taşıdı ve böylece Mart 2022’den bu yana en düşük seviyelerdeki seyrini sürdürdü, ithalat ise haziranda yüksek seyreden enflasyon ve yükselen faiz oranlarının iç talebi olumsuz etkilemesiyle aylık bazda %1 gerileyerek düşüşünü üçüncü aya taşıdı ve böylece Kasım 2021’den bu yana en düşük seviye olan 313 milyar USD seviyesine geriledi. Bu kapsamda, aylık bazda ithalattaki düşüşün ihracattaki düşüşten daha fazla olmasının etkisiyle aylık dış ticaret açığı 68,3 milyar USD’den 65,5 milyar USD seviyesine geriledi.
Yurt içinde ise, imalat sektörünün ana ihracat pazarlarındaki faaliyet koşullarını ölçen İSO Türkiye İmalat Sektörü İhracat İklimi Endeksi, temmuzda 0,8 puan düşüşle 50,3 seviyesine geriledi ve böylece düşüşünü üçüncü aya taşırken, üst üste altıncı ayda 50 eşik seviyesinin üzerinde seyretmekle birlikte ihracat pazarlarında talep koşullarında durağan seyre yaklaşarak son altı ayda en düşük hızdaki iyileşmeye işaret etti. Detaylara bakıldığında, Avrupa’da özellikle imalat sektöründe giderek bozulan ekonomik görünümün, özellikle Almanya’da üretimde son altı ayın ilk düşüşün kaydedilmesinin Türk imalat sanayi ihracatçılarını zorladığı ve ABD’de ekonomik aktivitede artışın ivme kaybettiği gözlenirken, Suudi Arabistan, BAE ve Katar öncülüğünde Orta Doğu’daki canlı talep koşullarının ihracat pazarlarındaki zayıflamayı sınırlandırdığı görüldü.
ŞİRKET HABERLERİ
Aksa Akrilik (AKSA, Sınırlı Negatif): Aksa Akrilik’in 2023 yılı 2. çeyrek ana ortaklık net dönem karı 373mn TL ile piyasa beklentisinin altında açıklanmıştır. Piyasanın ortalama kar beklentisi 506mn TL idi. Şirket’in satış gelirleri 2Ç2023’de geçen yılın aynı çeyreğine göre %8,2 oranında düşüş göstererek 4.005mn TL olarak gerçekleşirken, brüt kar %14 oranında azalmış ve 930,2mn TL’ye gerilemiştir. Brüt kar marjı ise 1,6 puan azalarak ve %23,2 oluştur. Faaliyet giderleri geçen yılın ikinci çeyreğine göre %32,8 oranında artarak 163,5mn TL’ye çıkan Şirket, diğer faaliyetlerden 87mn TL net gider kaydetmiştir. Şirket’in faaliyet karı ise yıllık %24,3 oranında azalarak 680mn TL’ye düşerken, FAVÖK’ü de 838,8mn TL’ye (Beklenti: 884mn TL) gerilemiştir. Şirket’in faaliyet dışı finansal giderleri bu dönemde kur farkına bağlı olarak 250mn TL’ye yükselirken, 68,4mn TL vergi gideri sonrasında yılın ikinci çeyreğinde 373mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir.
İkinci çeyrek karı sonrasında Şirket’in Ocak – Haziran 2023 dönemindeki net dönem karı 943mn TL’ye yükselmiştir. 2022’nin aynı döneminde 1.056mn TL net dönem karı kaydedilmişti.
Anadolu Efes (AEFES, Nötr): Anadolu Efes’in 2023 yılı 2. çeyrek ana ortaklık net dönem karı 2.872mn TL ile piyasa beklentisi olan 2.184mn TL’nin bir miktar üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin 2Ç2022 ana ortaklık net dönem karı 1.426mn TL idi.
2. çeyrek karıyla birlikte Anadolu Efes’in 6A2023 ana ortaklık net dönem karı 3.281mn TL’ye ulaşmıştır. 2022’nin aynı dönemindeki ana ortaklık net dönem karı 1.294mn TL idi.
Satış gelirleri 2Ç2023’de 2Ç2022’ye göre %54,9 oranında artmış ve 38.002mn TL olmuştur. (Piyasa Beklentisi: 38.280mn TL) Şirketin brüt karı ise %71,6 artışla 15.131mn TL’ye ulaşırken, brüt kar marjı yıllık 3,9 puanlık artışla %39,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %58,2 oranında artış kaydederek 8.062mn TL olurken, diğer faaliyetlerden 159mn TL net gider kaydedilmiştir. Böylece şirketin faaliyet karı 6.909mn TL’yi göstermiştir. 2Ç2022’de faaliyet karı 4.654mn TL idi. 2Ç2023 faaliyet kar marjı ise yıllık 0,8 puan azalışla %18,2 seviyesini göstermiştir. Anadolu Efes’in FAVÖK’ü 2Ç’de %74,4 artmış ve 8.303mn TL’ye yükselmiştir. (Piyasa Beklentisi: 7.811mn TL) FAVÖK marjı da 2,4 puan artmış ve %21,8’i göstermiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler aşamalı işletme birleşmesi kapsamında kazançlar kaynaklı net 1.140mn TL olmuştur. Grup’un 11 Nisan 2023 tarihinde Anadolu Etap’ta kontrolü elde etmesi üzerine aşamalı olarak gerçekleştirilen işletme birleşmesi kapsamında, Grup’un Anadolu Etap’ta daha önceden sahip olduğu payların gerçeğe uygun değeri ile defter değeri arasındaki fark kazanç olarak finansal tablolara yansıtılmıştır. 2Ç2023’de özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 86mn TL gider kaydedilmiştir. Böylelikle finansman gideri öncesi faaliyet karı 7.963mn TL’yi göstermiştir. Finansman tarafında ise 2. çeyrekte 618mn TL net gider kaydedilmiştir. 2Ç2022’de 930mn TL net finansman gideri oluşmuştu. 2.570mn TL’lik vergi gideri sonrasında 4.774mn TL’lik net dönem karı kaydedilmiş olup, bu tutarın içerisinde 1.902mn TL’si kontrol gücü olmayan paylara ait kar olduğu için ana ortaklık payına düşen net dönem karı 2.872mn TL olmuştur.
Şirket ayrıca 2023 beklentilerinde bazı değişiklikler yapmıştır. Konsolide satış hacminin orta tek haneli seviyede büyümesi beklenmektedir (önceki: düşük-orta tek haneli seviyede büyüme). Konsolide Net Satış Gelirlerinin kur çevrim farkının etkisinden arındırılmış olarak yüksek-otuzlu yüzdelerde artması öngörülmektedir (önceki: düşük-otuzlu yüzdelerde büyüme). Konsolide FAVÖK marjının 100 baz puan civarında daralacağı tahmin edilmektedir (önceki: 100-200 baz puan civarında daralma). Yatırım Harcamaları: Satış gelirlerine oranı konsolide bazda yüksek tek haneli yüzdelerde olması beklenmektedir (öncekiyle aynı).
Ereğli Demir Çelik (EREGL, Sınırlı Negatif): Erdemir’in 2Ç2023’deki ana ortaklık net dönem zararı 3.999mn TL (182,7mn USD) ile 4.043mn TL olan bizim beklentime paralel gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi şirketin 2.843mn TL zarar açıklaması yönündeydi. Şirket geçen yılın aynı döneminde 6.639mn TL (422,4mn USD) ana ortaklık net dönem karı elde etmişti.
2. çeyrek zararıyla birlikte Erdemir’in 6A2023 ana ortaklık net dönem zararı 3.909mn TL’ye (177,9mn USD) ulaşmıştır. 2022’nin aynı dönemindeki ana ortaklık net dönem karı 12.265mn TL (827,1mn USD) idi.
Şirketin satış gelirleri 2Ç2023’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %7,9 oranında artış göstererek 37.346mn TL’ye yükselirken, brüt kar, maliyetlerdeki %39,9’luk artış sebebiyle, 3.627mn TL olmuştur. 2Ç2022’de brüt kar 10.504mn TL idi. Brüt kar marjı ise geçtiğimizin yılın aynı dönemine göre 20,6 puan azalmış ve %9,7 olmuştur. Operasyonel giderler ise %103,7 oranında artarak 1.097mn TL’ye yükselmiştir. Diğer faaliyetlerden net 697mn TL gelir kaydedilirken faaliyet karı 3.227mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2Ç2022’de şirketin faaliyet karı 10.037mn TL idi. İlgili dönemin FAVÖK’ü (diğer faaliyet gelirleri hariç) 3.823mn TL (179mn USD) olarak gerçekleşmiştir. (Piyasa Beklentisi: 3.403mn TL) Geçtiğimiz yılın aynı döneminde şirket 10.851mn TL (687mn USD) FAVÖK açıklamıştı. FAVÖK marjı TL bazında, 2022’nin aynı döneminde %31,4 iken 2Ç2023’de %10,2’ye gerilemiştir. Şirketin ton başına FAVÖK rakamı ise 2022’nin aynı dönemindeki 350 USD/ton’dan 2Ç2023’de 108 USD/ton’a (1Ç2023 12 USD/ton) gerilemiştir. Yatırım faaliyetlerinden net giderler 477mn TL olurken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da 18mn TL net gelir kaydedilmiştir. Finansman tarafında net giderler 1.507mn TL’yi göstermiştir. 5.314mn TL’lik vergi gideri sonrası şirketin ana ortaklığa düşen net dönem zararı 3.999mn TL olarak gerçekleşmiştir.
İskenderun Demir Çelik (ISDMR, Sınırlı Negatif): İsdemir 2Ç2023’de, 1,7 milyar TL’lik zarar beklentimize paralel, 1,6 milyar TL (76,9mn USD) net dönem zararı açıklamıştır. Şirket geçen yılın aynı döneminde 3.660mn TL (234,9mn USD) net dönem karı elde etmişti.
2. çeyrek zararıyla birlikte İsdemir’in 6A2023 net dönem zararı 2.465mn TL’ye (121,7mn USD) ulaşmıştır. 2022’nin aynı dönemindeki net dönem karı 6.322mn TL (426,3mn USD) idi.
Şirketin satış gelirleri 2Ç2023’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %11,5 oranında düşüş göstererek 17.022mn TL’ye gerilerken, satışların maliyetlerindeki %12,2’lik artışın etkisiyle, brüt kar 1.242mn TL’yi göstermiştir. Operasyonel giderler ise %100,2 oranında artmış ve 358mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden 164mn TL net gelir kaydedilirken, faaliyet karı 1.048mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in 2Ç2022’deki faaliyet karı 5.067mn TL idi. İlgili dönemin FAVÖK’ü (diğer faaliyet gelirleri hariç) 1.399mn TL’yi (74mn USD) göstermiştir. Şirketin ton başına FAVÖK’ü 2Ç2023’de 73 USD/ton olmuştur. 2022’nin aynı dönemindeki ton başına FAVÖK rakamı 269 USD seviyesindeydi. Yatırım faaliyetlerinden net giderler 546mn TL olurken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da 17mn TL net gelir kaydedilmiştir. Finansman tarafında net giderler 312mn TL’yi göstermiştir. 1.826mn TL’lik vergi gideri sonrası şirketin net dönem zararı 1.620mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Türk Hava Yolları (THYAO, Pozitif): THY 2023 yılının ikinci çeyreğinde 13,8 milyar TL (635mn USD) net dönem karı kaydetmiştir. Piyasanın kar beklentisi 11,9 milyar TL, bizim kar beklentimiz 13 milyar TL idi. Şirket 2Ç2022’de 9.155mn TL (576mn USD) net dönem karı kaydetmişti.
2. çeyrek karıyla birlikte THY’nin 6A2023 ana ortaklık net dönem karı 18,2 milyar TL’ye (868mn USD) ulaşmıştır. 2022’nin aynı dönemindeki ana ortaklık net dönem karı 11,4 milyar TL (737mn USD) idi.
Satış gelirleri 2. çeyrekte %49,6 oranında artarak 107,6 milyar TL’ye (Piyasa beklentisi: 106,3 milyar TL) yükselen şirketin satışların maliyeti %41,3 artmış ve 80,4 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle brüt kar 27,3 milyar TL olmuştur. Brüt kar marjı %25,3’ü göstermiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler 12 milyar TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden ise özellikle kur farkı ve hibe kredi gelirlerine istinaden 2Ç2023’de 1,8 milyar TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet karı 17,1 milyar TL olmuştur. 2. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden özellikle finansal yatırımlar faiz geliri ile devlet teşvikleri sayesinde 4,4 milyar TL net gelir kaydedilmiştir. Diğer taraftan, iştiraklerden net gelirler yoğunlukla TGS ve TFS Akaryakıt kaynaklı 857mn TL’yi göstermiştir. Şirketin FAVÖK rakamı 2Ç2022’ye göre %63,7 artarak 2Ç2023’de 25,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. (Piyasa beklentisi: 24,6 milyar TL) FAVÖK marjı 2Ç2022’deki %21,7’ye göre 2,1 puan artmış ve %23,8 olmuştur. Finansman tarafında da çoğunlukla kur farkı zararları sebebiyle 3,3 milyar TL net gider kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak vergi öncesi kar 19,1 milyar TL olurken, 5,3 milyar TL’lik vergi gideri sonrası 13,8 milyar net dönem karı açıklanmıştır.
Şirket ayrıca Temmuz 2023 dönemine ilişkin trafik sonuçlarını açıklamıştır. Buna göre; Temmuz 2022 döneminde 7,9mn olan toplam yolcu sayısı, 2023 yılının aynı döneminde %9 artarak 8,6mn olarak gerçekleşmiştir. Yolcu doluluk oranı Temmuz 2023 döneminde 2022 yılının aynı dönemine göre 0,3 puan düşerek %85,8 olarak gerçekleşmiştir. Taşınan Kargo-Posta, Temmuz 2022 döneminde 146bin ton iken, 2023 yılının aynı döneminde %2,4 azalarak 142,5bin ton olarak kaydedilmiştir.
Ayrıca Ocak – Temmuz 2023 dönemine ilişkin trafik sonuçları şu şekildedir. Ocak – Temmuz 2022 döneminde 38,8mn olan toplam yolcu sayısı, 2023 yılının aynı döneminde %22 artarak 47,3mn olarak gerçekleşmiştir. Yolcu doluluk oranı Ocak – Temmuz 2023 döneminde 2022 yılının aynı dönemine göre 4,7 puan artarak %82,3 olarak gerçekleşmiştir. Taşınan Kargo-Posta, Ocak – Temmuz 2022 döneminde 965,2bin ton iken, 2023 yılının aynı döneminde %7,8’lik düşüşle 890,3bin ton olarak gerçekleşmiştir.
2023 Temmuz ayı sonunda filodaki uçak sayısı 424 olmuştur.
Yayla Agro Gıda (YYLGD, Nötr): Şirket’in 2Ç2023’de net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %93,5 oranında artarak 547,4mn TL olarak açıklanmıştır. Satış gelirleri 2023 yılının 2. çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %6 oranında artarak 3.015mn TL olurken, brüt kar %30,7 oranında azalarak 280,6mn TL’ye ulaşmıştır. Aynı dönemde Şirket’in operasyonel giderleri %8,4 oranında azalarak 80,1mn TL olurken, diğer faaliyetlerden 198mn TL net gelir kaydedilmiştir. Net faaliyet karı yıllık %14,4 oranında artarak 398,5mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü ise 211,1mn TL olurken, FAVÖK marjı da %11,3’ten %7’ye gerilemiştir. Şirket bu dönemde yatırım faaliyetlerinden 299,8mn TL gelir elde ederken, 184,7mn TL net finansman gideri kaydetmiştir. 33,8mn TL’lik vergi geliri sonrasında net dönem karı 547,4mn TL olarak gerçekleşmiştir.
2. çeyrek karıyla birlikte şirketin 6A2023 net dönem karı 755,6mn TL’yi göstermiştir. 2022’nin aynı dönemindeki net dönem karı 571,9mn TL idi.
Emlak Konut GYO (EKGYO, Sınırlı Pozitif): Ziraat Bankası, Ziraat GYO ve Şirket arasında imzalanan birlikte proje geliştirilmesine dair işbirliği protokolü çerçevesinde şirket tarafından ihale edilen İstanbul Eyüpsultan Göktürk 1. Etap Konut İnşaatı Tamamlama İşi’nin sözleşmesi, Yüklenici Özyazıcı İnşaat ile imzalanmıştır. Sözleşme bedeli 915mn TL + KDV’dir.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Suwen Tekstil (SUWEN): Şirket’in 2Ç2023’de net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %110,1 oranında artarak 82,3mn TL olarak açıklanmıştır. Satış gelirleri 2023 yılının 2. çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %140 oranında artarak 457,5mn TL olurken, brüt kar %133,2 oranında artarak 284mn TL’ye ulaşmıştır. Aynı dönemde Şirket’in operasyonel giderleri %127,2 oranında artarak 159,5mn TL olurken, net faaliyet karı yıllık %153,4 oranında artarak 129,1mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü ise 159,4mn TL olurken, FAVÖK marjı da %36,5’ten %34,8’e gerilemiştir. Şirket bu dönemde finansman tarafında 15,1mn TL gider kaydederken, 32,2mn TL’lik vergi gideri sonrasında net dönem karı 82,3mn TL olarak gerçekleşmiştir.
2. çeyrek karıyla birlikte şirketin 6A2023 net dönem karı 96,7mn TL’yi göstermiştir. 2022’nin aynı dönemindeki net dönem karı 42,5mn TL idi.
CVK Maden İşletmeleri (CVKMD): Halka arz sürecinde paylaşılan belge ve dokümanlarda yer verilen yatırım projeksiyonu kapsamında, şirkete ait Balıkesir’de yer alan altın maden sahasında gerçekleştirilmesi planlanan üretim faaliyetlerine yönelik madencilik faaliyetleri kapsamında ruhsat sınırları içerisinde yer alan bazı taşınmazların kamulaştırma işlemleri için resmi kurumlar nezdinde gerekli başvuruların yapılmasına, karar verilmiştir.
Gür Sel Turizm (GRSEL): Şirket, Fevziye Mektepleri Vakfı Özel Işık Okullarıyla 3 yıl süreli anlaşmaya varmıştır. 5 ayrı kampüste personel ve öğrenci taşımacılığı hizmeti verilecektir. Yaklaşık kontrat değeri eskalasyon tahminleri katıldığında 630mn TL’yi bulması beklenmektedir. 2023-2024 eğitim döneminde faaliyete başlanacak proje için hazırlık ve satın alma görüşmelerine başlanmıştır.
İmaş Makine (IMASM): Şirketle Ortadoğu’daki bir müşterisi arasında 2,8mn USD bedel ile imzalanan yem fabrikası kurulum ve devreye alınması sözleşmesine istinaden şirket hesabına peşinat ödemesi ulaşmıştır.
LDR Turizm (LIDER): Şirket, temmuz ayında 89 adet araç satın almış olup, toplam araç alım fatura tutarı KDV hariç 88,9mn TL’dir. Böylelikle; 2023 yılında yapılan toplam araç alımı 424 adet olarak gerçekleşmiş ve toplam araç alım fatura tutarı KDV hariç 298,4mn TL’ye ulaşmıştır. 31.07.2023 tarihi itibariyle filodaki araç adedi toplamı 3.658’dir.
FAİZ PİYASALARI
Salı günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %17,50 seviyesinde yatay seyretti. TCMB dün 1 milyar TL’lik (%17,50’den, 7 gün vadeli) haftalık repo ihalesi açtı. Toplam fonlama tutarı ise repo ihaleleri kaynaklı 204 milyar TL oldu.
Yurt içi tahvil piyasasında, dün verim eğrisi genelinde faizlerde yükselişler görüldü. Buna göre, kısa vadeli tarafta 30 baz puana varan yükselişler görülürken, orta ve uzun vadeli tarafta 45 baz puana yaklaşan yükselişler gözlendi.
Kaynak: Ziraat Yatırım Sabah Stratejisi