SABAH STRATEJİSİ
Küresel piyasalarda pozitif risk iştahı devam ediyor. Gelişmiş borsalardaki yükselişe Gelişmekte Olan Ülke (GOÜ) borsalarındaki katılımın belirginleşmesi risk iştahının genele yayılması açısından olumlu. MSCI GOÜ endeksi iki günde %4 oranında prim yaptı. Paritenin (EURUSD) de desteğiyle para birimleri ise Dolar karşısında değer kazanmaya devam ediyorlar. Bir süredir emsallerin biraz altında bir performans sergileyen TL de dün değer kazanırken, Dolar / TL 6,68’li seviyelere kadar geriledi. Bu sabah ise kurda hafif yükseliş gözlense de bunu tepki olarak değerlendirmek mümkün. Bu fiyatlamalar çerçevesinde, dün kar satışlarının karşılandığı BIST100 endeksinde yükseliş eğilimi devam edebilir. Endeksin güne %1’e yakın alıcılı bir görüntüyle başlamasını beklerken, açılış sonrası 109,3bin hedef olabilir. Bir sonraki yakın direnç 109,7bin seviyesinde.
MAKROEKONOMİ
Ekonomilerin koronavirüs kısıtlamalarını kademeli olarak kaldırması, imalat PMI gibi öncü göstergelerde toparlanma eğiliminin gözlenmesi ve ek teşvik beklentisiyle risk iştahı bugün pozitif seyrediyor. ABD vadelileri artıda, Güney Kore öncülüğünde de Asya borsaları alıcılı seyrediyor. Hem Güney Kore’nin mali teşvik programının üçüncü parçasını açıklaması hem de Çin hizmet PMI verisinin genişleme bölgesine geçmesi risk iştahını destekliyor. OPEC+ toplantısı öncesinde üretim kesintilerini uzatılacağının düşünülmesiyle petrol fiyatlarında yükseliş görüyoruz, Brent petrolün varil fiyatı, 40 dolar seviyelerinde. ECB’nin varlık alım programını genişletmesi beklenirken, Euro’da ise değerlenme sürüyor. Yurt içinde TSİ 10’da mayıs ayı enflasyonunun, yurt dışında mayıs ayına ait küresel hizmet PMI verilerinin ve ABD’de ADP özel sektör istihdamın izleneceği gündeyiz. G7 maliye bakanları da koronavirüs tedbirlerini görüşecekler.
- Mayıs ayına ilişkin TÜFE’nin aylık %0,80 artış sergilemesi ve yıllık TÜFE’nin %10,94 seviyesinden %10,78 seviyesine gerilemesi beklenmekte. Foreks anketine göre ise aylık enflasyon beklentilerinin kısmi farklılaştığını gözlemledik. %0,5-1,67 aralığında değişen aylık TÜFE beklentisi bulunmakta. Mayıs ayında enflasyonda talep koşullarındaki zayıflığa karşın özellikle işlenmemiş gıda fiyatlarındaki yükselişin belirleyici olmasını beklemekteyiz. Petrol fiyatlarındaki kısmi toparlanmayla birlikte enerji yıllık enflasyonun bir miktar artacağı görülmekte. Ayrıca asgari maktu özel tüketim vergisinin yükseltilmesi nedeniyle sigara fiyatlarının sınırlı artacağı da PPK toplantı özetlerinde vurgulanmıştı. Ek olarak son PPK toplantısında da gıda fiyatlarının ilk yarıda yüksek seyredebileceğine yönelik atıfı da hatırlatmak isteriz.
- Normalleşme ile birlikte Çin hizmet PMI verisi mayıs ayında 44,4 seviyesinden 55 seviyesine gelerek, şubat ayından beri ilk kez genişleme bölgesine geçti. Datada olumsuz nokta olarak ise istihdam ve ihracat kalemi daralma bölgesinde kaldı. Bileşik endeks de 47,6 seviyesinden 54,5 seviyesine çıkmış oldu.
İhracatçı birliklerden günlük ihracat rakamlarını takip edebiliyoruz. Buna göre yaptığımız hesaplamalara göre ihracatta yıllık düşüşün mayıs ayında %40’ları bulabileceğini belirtmiştik. Nitekim dün Ticaret Bakanlığı’nın açıkladığı geçici dış ticaret rakamlarına göre mayıs ayında ihracat, bir önceki yıla göre %40,8 azaldı ve 9,96 milyar dolar gerçekleşti, bununla birlikte ihracatın nisan ayına göre %10,8 artmasını bir toparlanma ışığı olarak önemli buluyoruz. İthalat ise %27,7 azalarak 13,4 milyar dolar gerçekleşti. İhracat rakamlarında pandeminin etkisiyle sokağa çıkma kısıtlamalarının yanı sıra takvim etkisi (1 Mayıs, 19 Mayıs ve Ramazan Bayramı) de etkili oldu. Nitekim geçen sene mayıs ayında 22 olan iş günü bu sene 16 iş gününe geriledi ve ihracatı daha da baskıladı.
- İhracatımızda en çok düşüşün yaşandığı ülkeler ise salgının bölge olarak en çok hissedildiği yerlerden olan Almanya, İtalya ve İspanya olduğu görülmekte. Sınırdaki karantina önlemleri ile Irak ve İran’a ihracatta belirgin düşüş gözlendi. TİM ihracat verilerine göre de sektörel bazda ihracat rakamlarını görebiliyoruz. Buna göre bir önceki aya göre tarım ihracatının azaldığını, sanayi (otomotiv endüstrisi ve hazır giyim ağırlıklı) ürünlerinin ihracatının arttığını görüyoruz. Önümüzdeki süreçte küresel ekonomik faaliyetteki seyir ihracatımız üzerinde etkili olacak ana faktör olacak, iç talebin seyri ile birlikte enerji ithalatındaki görünüm ithalata yön verecek.
Finansal kesim dışındaki firmaların (reel sektör), döviz varlıkları 476 milyon dolar azalırken, yükümlülükler 431 milyon dolar arttı. Net Döviz Pozisyonu Açığı ise 171,2 milyar dolar gerçekleşti ve Şubat 2020 dönemine göre 907 milyon dolar artsa da geçen yıl sonuna göre 8,4 milyar dolar azalış kaydetti. 2018 yılında 223 milyar dolar olan net döviz pozisyonu açığının iyileşerek 171 milyar dolara gerilediğini görüyoruz. GSYH oranı da benzer şekilde iyileşerek %22’lere gelmiş durumda.
İç talebin seyrine ilişkin takip edilen bir başka gösterge de Otomobil Distribütörleri Derneği tarafından açıklanan otomobil satışlarına ilişkin veriler. Genel itibarıyla birçok ekonomik parametrenin nisan ayında dip yaptığı fakat mayıs ayıyla birlikte dipten çıkış sinyali verdiğini görmüştük. Geçen ay itibarıyla toplam otomobil satışları aylık %14,9 artarken, geçen senenin aynı ayına göre ise %7’lik bir azalma var. Kamu bankaları tarafından açıklanan paketin içinde otomobil kredilerine yönelik kampanya da özellikle yerli üretim araçları satışını da destekleyecektir.
ŞİRKET HABERLERİ
Aselsan (ASELS, Pozitif): Aselsan’ın 2020 yılı ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %46,2 oranında artarak 920,1mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimize olan 766mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 729mn TL’nin ise üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada, satış gelirlerinin ve brüt kar marjının beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. Aselsan’ın satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %29,9 oranında artarak 2.595,3mn TL’ye yükselirken, brüt kar ise %61,4 oranında artarak 752,1mn TL’ye ulaşmıştır. Operasyonel giderler aynı dönemde %61,4 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 1Ç2019’daki 296,8mn TL’lik gelire karşın, kurlardaki artış kaynaklı 1Ç2020’de 660,4mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak da faaliyet karı 1Ç2019’daki 640,5mn TL’den 1Ç2020’de 1.215,2mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü de ilk çeyrekte %57,2 oranında artarak 620,7mn TL’ye ulaşmış ve FAVÖK marjı %19,8’den %23,9’a yükselerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Finansman tarafında ise Şirket 1Ç2019’daki 16mn TL’lik finansman gelirine karşın bu çeyrekte 230,7mn TL finansman gideri kaydetmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak, 55,9mn TL’lik vergi gideri sonrası şirketin ana ortaklık net dönem karı 920,1mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı, eldeki projelerdeki ilerlemelere karşın, eklenmeye devam eden yeni projelere bağlı olarak, Aralık ayı sonundaki 9,7 milyar dolar seviyesini Mart ayı sonunda da korumayı başarmıştır.
2020 yılını 1.287mn TL net nakitte kapatan şirket, ilk çeyreği, stoklardaki ile ticari alacaklardaki artış ve ticari borçlardaki gerilemenin etkisiyle, 51mn TL net nakitle kapatmıştır. Bu nakit çıkışında genel olarak kamu ile iş yapılmasına bağlı olarak tahsilatların büyük bir bölümünün yılın son çeyreğinde yapılması önemli etkendir.
Aselsan daha önce açıkladığı 2020 yılı beklentilerini aynen korumuştur. Buna göre Aselsan 2020 yılında satış gelirlerinde %40-50 arası büyüme beklerken, FAVÖK marjının %20-22 arasında olacağını öngörmektedir. Ayrıca şirket 2020 yılında 1.500mn TL’lik yatırım harcaması beklemektedir. (Şirket 2020 beklentilerinde ortalama 6,18 USD/TL ve ortalama 6,98 EUR/TL kullanmıştır)
Migros (MGROS, Nötr): Şirketin, 8 adet Migros ve 4 adet Migros Jet formatında toplam 12 satış mağazası Mayıs ayı içerisinde hizmete açılmıştır.31 Mayıs 2020 itibariyle Şirketin mağaza sayısı, yurtiçinde 2.205 ve yurtdışında ise iştirakleri vasıtasıyla 42 olmak üzere toplam 2.247’dir.
Pegasus (PGSUS, Sınırlı Pozitif): Koronavirüsle mücadele kapsamında getirilen kısıtlamalar sonrası ilk uçuşunu 1 Haziran’da gerçekleştiren Pegasus Hava Yolları, 4 Haziran’dan itibaren yurt içinde 27 destinasyonda 39 hatta uçmaya başladığını duyurdu.
Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Pozitif): THY 18 Haziran itibarıyla Avrupa’da altı ülkedeki 16 kentten Anadolu’daki 14 noktaya direkt uçuşlara başlayacağını duyurdu.THY, 10 Haziran’da İstanbul çıkış ve varışlı yurtdışı uçuşlara başlayacağını daha önce duyurmuştu. THY’den yurtdışından Anadolu şehirlerine gerçekleştirilecek uçuşlarla ilgili yapılan açıklamada, “Bayrak taşıyıcı havayolu, yaşanan olağan üstü süreç sonrasında misafirlerinin seyahat beklentilerine ve ihtiyaçlarına yanıt vermek amacıyla 18 Haziran tarihi itibarıyla Avrupa’da 6 ülkedeki 16 şehirden Anadolu’daki 14 noktaya direkt uçuş gerçekleştirecek” denildi.
Tüpraş (TUPRS, Nötr): Uluslararası derecelendirme kuruluşu Moody’s Investor Services (Moody’s) tarafından Şirket ile ilgili periyodik gözden geçirme çalışması tamamlanmış ve Şirket’in faaliyetleri ve finansal yapısı da dikkate alınarak yapılan değerlendirme neticesinde, Tüpraş’ın uzun vadeli kredi notu “B1” olarak görünümü ise negatif olarak korunmuştur.
Türk Telekom (TTKOM, Nötr): Şirket başta enerji verimliliği projeleri olmak üzere sürdürülebilirlik kapsamındaki yatırımlarının finansmanı amacıyla, Avrupa Kalkınma ve İmar Bankası (EBRD) ile yıllık toplam maliyeti “LIBOR + 2.85%” olan 6 yıl vadeli 100mn USD tutarında bir kredi sözleşmesi imzalamıştır. Kredi anaparası 6 yıllık vadesi sonunda tek seferde geri ödenecektir.
SEKTÖR HABERLERİ
Akaryakıt: Enerji Petrol Gaz İkmal İstasyonları İşveren Sendikası (EPGİS) twitter sayfasından yapılan acıkamaya göre 03/06/2020 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere; Otogaz’da 19 KRŞ/LT pompa fiyatlarına yansıyacak şekilde artış olmuştur.
Demir Çelik: Türkiye Çelik Üreticileri Derneği’nin (TÇÜD) açıklamasına göre Türkiye’nin ham çelik üretimi, 2020 yılının Nisan ayında, bir önceki yılın aynı ayına göre %26,3 oranında azalışla 2,3mn ton oldu. Bu durum yılın ilk 3 ay itibariyle %9,4 seviyesinde gerçekleşen üretimdeki ortalama artışın, 4 ay itibariyle %0,1 oranına gerilemesine yol açtı. 2020 yılının Nisan ayında, nihai mamul tüketimi, 2019 yılının aynı ayına kıyasla %44,1 azalışla, 1,4mn ton seviyesinde gerçekleşti. Tüketimdeki keskin düşüş, yılın ilk 3 ayında %42,3 olan tüketim artışının, Ocak-Nisan dönemi itibariyle %15 seviyesine gerilemesine yol açtı. Çelik ürünleri ihracatı Nisan ayı verilerine göre, miktarda %21,6 oranında azalışla 1,5mn ton, değerde ise %27,7 azalışla 1 milyar dolar oldu. Ocak-Nisan döneminde ise 2019 yılının aynı dönemine kıyasla ihracat, miktar itibariyle %14,4 azalarak 6,6mn ton, değer itibariyle %18 azalışla 4,7 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Nisan ayı ithalatı, 2019 yılının aynı ayına göre, miktar yönünden %54,6 azalışla 563 bin ton, değer itibariyle %47,8 azalarak 504mn dolar seviyesine geriledi. İthalattaki yüksek oranlı düşüş, yılın ilk çeyreğinde %33,3 artan ithalatın, 4 ay itibariyle, miktar yönünden %5,6 artışla 4,2mn ton, değer yönünden %4,6 azalışla 3.1 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmesine yol açtı. 2019 yılının ilk 4 ayında %172 olan ihracatın ithalatı karşılama oranı, bu yılın aynı döneminde %148 seviyesine geriledi.
Otomotiv: Otomobil ve hafif ticari araç pazarı Mayıs ayında geçen yılın aynı ayına göre %2.4 azalarak 32,235 adet oldu. Otomotiv Distribütörleri Derneği tarafından yayımlanan verilere göre otomobil satışları Mayıs’ta %7,6 düşerek 25,073 adete inerken, hafif ticari araç satışları %21,6 artışla 7,162 adete çıktı. Araç pazarı ilk beş ayın tamamına bakıldığında ise geçen yıla göre %20,1 artışla 183,095 adet oldu.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Fonet Bilgi Teknolojileri (FONET): Şirket 02.06.2020 tarihinde Ordu İl Sağlık Müdürlüğü tarafından yapılan “36 ay süreli Sağlık Bilgi Yönetim Sistemi (SBYS) Hizmet Alımı” ihalesine katılmıştır. Yapılan İhaleye 5 (beş) şirket iştirak etmiş olup 11,5mn TL ile en uygun 2. teklifi firma vermiştir. İhale süreci devam etmektedir.
FAİZ PİYASALARI
Salı günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %7,76 seviyesinden %7,77 seviyesine sınırlı geriledi. Merkez Bankası piyasayı toplamda 200,4 milyar TL ile 169,4 milyar TL’si (78 milyar TL haftalık, %8,25+91,4 milyar TL 3 aylık %7,53) repo ihalelerinden karşılanacak şekilde fonladı. Geri kalan tutarın 31 milyar TL’si %7,25’ten piyasa yapıcı bankalara kullandırıldı.
Bono ve tahvil piyasasında küresel risk iştahındaki olumlu seyirle birlikte TL’deki değerlenme eğilimiyle dün alıcılı bir görünüm mevcuttu. Uzun ve kısa vadeli faizlerde 30 baz puana varan düşüşler gözlendi.
Kaynak: Ziraat Yatırım Sabah Stratejisi