SABAH STRATEJİSİ
Dün yaşanan tarihi fiyatlamaların ardından bu sabah da yüksek oynaklık devam ediyor. Trump’ın bugün ekonomik önlem paketi açıklayacağını söylemesiyle ABD vadelilerinde %3’ü aşan yükselişler gözlemliyoruz. ABD vadelilerindeki görüntü de satıcılı seyreden bazı Asya borsalarının artıya geçmesini sağlamış gözüküyor. Brent petrol ise %10 yukarıda. Diğer yandan, risk iştahı açısından artık mali teşvik beklentileri kadar etkili olmasa da merkez bankalarından faiz indirim beklentileri de devam ediyor. Fed’den bu ayki toplantısında 75 baz puan, sonraki toplantısında ise 50 baz puan faiz indirimi bekleniyor. Bu haftaki ECB toplantısından da bankadan faiz indirimi ve varlık alım miktarını artırması öngörülüyor. Özetle, teşvik beklentilerinin artmasıyla bu sabah soluklanan piyasalarla birlikte BIST100 endeksi de güne %2,0 – %2,5 aralığında alıcılı bir görüntüyle başlayabilir ve günün geri kalanında küresel piyasalara paralel hareket edebilir.
MAKROEKONOMİ
Salgın ve petrol şoku etkisiyle dün Avrupa ve ABD hisse senedi borsaları, günü %7’yi aşan oranlarda düşüşle kapatırken, bugün Asya borsalarında karışık bir seyir görmekteyiz. Trump’ın bugün önemli ekonomik açıklamalar yapacağını ve Kongre ile vergi indirimini tartışacağını belirtmesinin de etkisiyle ABD vadelilerinde ise bugün alıcılı bir seyir görüyoruz. ABD 10 yıllıkların faizi de tarihi düşük seviye olan %0,30’lara doğru gevşedikten sonra bugün stabil olmuş durumda ve %0,60 seviyesinin üzerinde seyretmekte. Brent petrol, %25’e yakın düşüşü sonrası bugün sabah saatlerinde %10 civarında artıda 36 dolar seviyelerinde. Altın ise %1,6 ekside ons başına 1.650 dolar seviyesine yaklaşmış durumda.
Bu arada virüs ekonomik verilere bulaşmaya devam ediyor. Euro Bölgesi Sentix güven endeksi, mart ayında 5,2’den -17,1’e düştü ki bu Nisan 2013’ten beri görülen en düşük rakam. Yatırımcı güveninin virüs salgını nedeniyle etkilendiği görülmekte ki data ECB’nin faiz toplantısı öncesinde faiz indirimi ve ek genişlemeci tedbirlerin de alınacağı fikrini desteklemekte. Şubat ayında Çin ÜFE de yıllık -%0,4 düşüşle deflasyon bölgesine geçerken, gıda fiyatlarındaki artışla TÜFE yıllık %5,2 arttı.
- Bugün Euro Bölgesi’nde TSİ 13’te geçen yılın son çeyreğine ilişkin GSYH büyüme verileri takip edilecek. Yıllık bazda geçen yılın birinci çeyreğinde %1,3 oranında ve ikinci ve üçüncü çeyreklerinde %1,2 oranlarında büyüme sergilemesinin ardından, yılın son çeyreğinde ise %0,9 oranında daha sınırlı büyümesi bekleniyor.
- ABD’de başkan aday adaylarının Idaho, Kuzey Dakota, Michigan, Mississippi, Missouri ve Washington’da ön seçimleri yapılacak.
Yurtiçi tarafta ise, bugün TSİ 10’da aralık dönemine ilişkin işsizlik oranı verisi takip edilecek. Mevsim etkilerinden arındırılmış işsizlik oranı, kasım döneminde (ekim, kasım ve aralık aylarını kapsamakta) %13,6’dan %13,2’ye sınırlı gerileyerek son 11 ayın en düşük seviyesine gelmişti. TCMB faiz indirimlerinin ve artan kredi hacminin etkisiyle sanayi istihdamı artarken inşaat ve hizmet sektörlerinde, turizm faaliyetlerinin de azalmasıyla ılımlı düşüş görülmüştü. Aralık ayında da hikaye pek fazla değişmedi. Kredi hacmindeki artışın, PMI göstergelerinde düzelmenin ve güven endekslerindeki yükselmenin istihdam üzerinde olumlu katkısının kademeli bir şekilde devam etmesini beklemekteyiz.
- Hazine ve Maliye Bakanımız Berat Albayrak, ekonomik göstergelerde ocak ve şubat ayı rakamlarının çok iyi geldiğini, bununla birlikte de son çeyrek rakamından çok daha iyi bir ilk çeyrek büyüme rakamının geleceğini belirtti.
TCMB Analitik Bilanço verisine göre 6 Mart haftasında dış varlıklar 109,8 milyar USD seviyesinden 108,8 milyar USD seviyesine gerileyerek 1 milyar USD azaldı. Bunun neticesinde toplam rezervin 107,8 milyar USD seviyesinden 106,8 milyar USD seviyesine gerilediğini tahmin ediyoruz. Zorunlu karşılık rakamlarına baktığımızda ise 66,1 milyar USD seviyesinden 65,9 milyar USD seviyesine gerileyerek 0,2 milyar USD geriledi. Toplam rezervdeki değişimden zorunlu karşılıktaki değişimi çıkardığımızda net rezervdeki değişime yaklaşık ulaşıyoruz. Buna göre net uluslararası rezervin 0,8 milyar USD azalarak 38 milyar USD seviyesinden 37,2 milyar USD seviyesine ulaştığını öngörmekteyiz.
ŞİRKET HABERLERİ
Emlak Konut GYO (EKGYO, Sınırlı Pozitif): Emlak Konut GYO (konsolide) 4Ç2019’da 566,1mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 502mn TL kar kaydedebileceği yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 467mn TL idi. Şirket, bir önceki yılın dördüncü çeyreğinde 168,9mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Şirket’in satış gelirleri yıllık %64,6 oranında artarak 4Ç2019’da 2.091mn TL’ye yükselirken, bu artışta 1.210mn TL artarak 1.558mn TL’ye yükselen arsa satış gelirleri önemli bir etken olmuştur. Brüt kar ise aynı dönemler itibarıyla %189,5 oranında artış göstererek 4Ç2019’da 959,3mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı %45,9 ile 4Ç2018’deki %26,1 brüt kar marjının oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Öte yandan, net finansman giderleri aynı dönemler itibarıyla 89,6 mn TL artarak 4Ç2019’da 130,8mn TL’ye yükselmiştir. Son olarak, Şirket’in 2019 yılındaki ana ortaklık net dönem karı ise bir önceki yıla göre %38,6 oranında düşüş göstererek 778,4mn TL olmuştur.
Koç Holding (KCHOL, Nötr): Şirketin %84,53 oranında, bağlı ortaklıklarından Aygaz A.Ş.’nin ise %3,93 oranında pay sahibi olduğu Koç Finansal Hizmetler A.Ş. (KFS) yönetim kurulu tarafından, 13.03.2020 tarihinde yapılacak KFS genel kurul toplantısında, sermayesinin 4.855.600.000 TL azaltılarak 6.400.600.000 TL’den 1.545.000.000 TL’ye indirilmesinin ortakların onayına sunulmasına karar verilmiştir.
Genel kurul toplantısında ayrıca, çoğunluğu olağanüstü yedeklerden karşılanmak üzere 334.996.381,74 TL tutarında temettü dağıtılması ile ihtiyaç duyulması halinde yıl içerisinde temettü avansı dağıtılması konusunda KFS yönetimine yetki verilmesi hususları da ortakların onayına sunulacaktır. Genel kurul onayını takiben, Türk Ticaret Kanunu uyarınca gerekli ilan ve tescil işlemleri tamamlandıktan sonra, sermaye azaltımının 2020 yılının ilk yarısında tamamlanması beklenmektedir.
Yapılması planlanan sermaye azaltımı ve temettü ödemelerinden elde edilecek fonların, 30.11.2019 tarihinde kamuya açıklanan ve 5.02.2020 tarihinde kapanışı gerçekleştirilen KFS ve Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. pay devirleri sırasında oluşan yükümlülüklerin yerine getirilmesinde kullanılması planlanmaktadır.
Tav Havalimanları (TAVHL, Nötr): 8 Kasım 2019 tarihinde Şirket ve VPE Capital’inoluşturduğu konsorsiyumun, Kazakistan Almatı Uluslararası Havalimanı’nın sahibi ile potansiyel satın alma görüşmelerine başladığını, 8 Ocak 2020 tarihinde de söz konusu görüşmelerin devam ettiğini duyurmuştu. Satın alma sürecine ilişkin görüşmeler halen devam etmektedir.
Ayrıca TAV Havalimanları’nın şubat ayında hizmet verilen yolcu sayısı bir önceki yılın aynı ayına göre, İstanbul Atatürk Havalimanı hariç tutulduğunda, %4 oranında azalarak 4 milyona gerilemiştir. Bu düşüşte yurtiçi havalimanlarında Antalya Havalimanı hariç kaydedilen gerilemeler etkili olurken, yurtdışı havalimanları yolcu sayısı ise %3,7 oranında yükselmiştir. Yurtiçinde, Şubat ayında Ankara Esenboğa Havalimanında %17 ve İzmir Havalimanında %8’lik daralma kaydedilmiştir. Yurtdışında ise Gürcistan Havalimanları ve Tunus Havalimanında daralma kaydedilirken, özellikle Medine Havalimanı yolcu sayısı %13 oranında artarak yurtdışı havalimanlarındaki artışta ana etken olmuştur.
TAV’ın ocak- şubat dönemi hizmet verdiği yolcu sayısı ise İstanbul Atatürk Havalimanı hariç, %3 oranında azalarak 8,5mn olmuştur. Aynı dönemde yurtdışı havalimanlarında hizmet verilen toplam yolcu sayısı %6,6 oranında artarken, yurtdışı havalimanlarının toplam içindeki payı %30,1’den %33,1’e yükselmiştir.
Tekfen Holding (TKFEN, Sınırlı Negatif): Tekfen Holdinghissedarlarından Erhan Öner, yaklaşık 2,79mn TL nominalhissenin borsada satışa konu edilebilmesi için MKK’ya başvurdu. KAP’ta yer alan sermaye yapısına göre, Tekfen’in ödenmişsermayesi 370mn TL seviyesinde bulunurken; söz konusuhisseler sermayenin %0,75’ine karşılık geliyor.
Torunlar GYO (TRGYO, Sınırlı Pozitif): Torunlar GYO’nun (konsolide) 4Ç2019’daki net dönem karı bir önceki yılın son çeyreğine göre %60,2 oranında gerileyerek 927,6mn TL olmuştur. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 864mn TL kar elde etmesi yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 791mn TL idi. Torunlar GYO’nun 4Ç2019’daki satış gelirleri 299mn TL olarak gerçekleşmiş ve yıllık %4,6 oranında artış göstermiştir. Şirket’in konut ve ofis satış gelirleri 101,9mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın son çeyreğine göre önemli bir değişim göstermezken, kira gelirleri yıllık %9,2 oranında artarak 160,9mn TL’ye yükselmiştir. Diğer yandan, satışların maliyeti 4Ç2019’da 91,7mn TL gerçekleşerek yıllık %31,3 gerilerken, brüt kar 207,3mn TL ile yıllık %36,1 artış göstermiştir. Brüt kar marjı ise yılın dördüncü çeyreğinde %69,3 ile geçen yılın aynı dönemindeki %53,3 brüt kar marjının üzerinde gerçekleşmiştir. Öte taraftan, yatırım amaçlı gayrimenkullerden 954,1mn TL’lik değer artış geliri 4Ç2019’da (4Ç2018: 1.695mn TL idi) karı desteklerken, 245,2mn TL net finansman gideri (4Ç2018’de 487,5mn TL net finansman geliri kaydedilmişti.) kaydedilmesi karın daha yüksek gelmesini engellemiştir. Şirket’in 2019 yılındaki net dönem karı ise bir önceki yıla göre %32,7 oranında düşüş göstererek 865,8mn TL olmuştur. Ek olarak, Şirket’in döviz açık pozisyonu azalmaya devam ederken, bir önceki çeyrekteki 183,3mn USD’lik döviz açığı son çeyrekte 125,8mn USD’ye gerilemiştir. Diğer yandan, 191mn EUR açık pozisyon ufak bir artışla 192,4mn TL’ye çıkmıştır. Böylece toplam açık pozisyon 3Ç2019’a göre 191mn TL azalarak 4Ç2019’da 2.027mn TL olmuştur.
Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Pozitif): 9 Mart 2020 tarihli Yönetim Kurulu Kararı ile, Ortaklığın kendi paylarını geri almasını teminen “Hisse Geri Alım Programı”nınonaylanarak Yönetim Kurulu’na yetki verilmesi hususunun, 31 Mart 2020 tarihinde yapılacak Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda, Genel Kurul’un onayına sunulmasına karar verilmiştir.
Vakıfbank (VAKBN, Nötr): 112 gün vadeli 200mn TL nominal değerli finansman bonolarının ihraç ve halka arz edilmesi amacıyla SPK ve Borsa İstanbul’a başvuru yapılmıştır.
Zorlu Enerji (ZOREN, Negatif): Şirketin, 2019 yılı 4. çeyrek ana ortaklık net dönem zararı 92,5mn TL olmuştur. Şirket 4Ç2018’de 64,5mn TL ana ortaklık net dönem karı elde etmişti. Şirketin 4Ç2019 satış gelirleri 4Ç2018’e göre %51,4 oranında artışla 2.884mn TL olurken, satışların maliyeti %66,2 artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %8,8 azalışla 343,9mn TL olmuştur. Operasyonel giderler %18,8 azalışla 56,4mn TL olmuştur. Şirketin faaliyet karı geçtiğimiz yıla göre %9,8 oranında artışla 286,5mn TL olmuştur. Finansman tarafında 415,8mn TL gider kaydedilmiş ve vergi öncesi zarar 112,9mn TL olmuştur. 16,1mn TL vergi geliri sonrası 4. çeyrekte ana ortaklığa düşen net dönem zararı 92,5mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin 2019 yılı ana ortaklık net dönem zararı 138,7mn TL olurken 2018’de 34,5mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı.
FAİZ PİYASALARI
Pazartesi günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %10,55 seviyesinde değişmeyerek sabit kaldı. Merkez Bankası piyasayı toplamda 87,2 milyar TL ile 70 milyar TL’si haftalık repo ihalesinden karşılanacak şekilde fonladı. Geri kalan tutar 17,2 milyar TL’si %10,25 seviyesinden piyasa yapıcı bankalara kullandırıldı.
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi, dün güne %0,45 seviyesiyle işlem görmeye başlarken, gün içerisinde %0,31 seviyesiyle tarihi düşük seviyelere gerilemesinin ardından, ABD vadelilerindeki toparlanmayla şu sıralarda %0,60 seviyelerinde seyrediyor.
Küresel resesyona girileceğine yönelik artan endişelerle küresel risk iştahının azalmasının ve TL dahil GOÜ para birimlerinin baskı altında kalmasının etkisiyle TL faizlerde artışlar gözlendi. 2 yıllık gösterge kağıdın faizi günlük bazda 31 baz puanlık artışla %11,24 ve 10 yıllık gösterge kağıdın faizi ise günlük bazda 29 baz puanlık artışla %11,90 seviyesine yükseldi.
Hazine ve Maliye Bakanlığı, mart ayı borçlanma programı kapsamında 5 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli kağıttan piyasaya 2,535 milyar TL; kamuya ise 350 milyon TL ile toplamda 2,885 milyar TL borçlandı. Bu ihale ile kalan ihaleler için piyasa borçlanma hedefine 8,4 milyar TL; kamuya ise 7,25 milyar TL kaldı. Hazine, bugün yapacağı ihalelerin ilkinde 15 ay vadeli, kuponsuz devlet tahvilinin ilk ihracını gerçekleştirecek. Diğer ihalede ise 7 yıl vadeli, 6 ayda bir kupon ödemeli değişken faizli devlet tahvilinin yeniden ihracı yapılacak.