SABAH STRATEJİSİ
ABD ile Çin arasındaki ticaret gerilimin yarattığı belirsizlik riskli varlıklar üzerinde baskı yapmaya devam ederken, dün ABD borsaları sert bir düşüş gösterdi. Hisse oynaklık endeksi VIX ise eşik 20 değerine kadar yaklaştı. Bu sabaha baktığımızda kırılganlığın devam ettiğini gözlemliyoruz. ABD vadelilerde tepki alımları zayıf; Asya’da ise borsa endekslerinde satıcılı bir görüntü hakim. Ticaret görüşmeleri ile ilgili geçmişteki gelişmeleri dikkatte aldığımızda, mevcut fiyatlamalar -yeni bir habere kadar- devam edebilir. Diğer yandan, bir önceki ticaret geriliminde küresel büyüme endişelerinin ortasında FED’in faiz artırım sürecinde olması sert satışlara yol açmıştı. Şimdi ise ABD ve Çin’de açıklanan ekonomik veriler büyüme ile ilgili endişeleri azaltırken, FED tarafında faiz indirim ihtimali gündemde kalmaya devam ediyor. Dolayısıyla, riskli varlıklardaki satış baskısı görece daha az olabilir; hatta tepki yükselişleri de ara ara gündeme gelebilir… Küresel piyasalarda risk iştahının zayıf seyrettiği ortamda, ülke risk primimizdeki yüksek seyir ve negatif ayrışma ise devam ediyor. 5 yıllık CDS yakın zirvelerinin üzerinde, 466 seviyesinde. Dolayısıyla baskı altında kalmaya devam BIST100’de olası tepki yükselişleri şu aşamada sınırlı kalmaya devam edebilir. Dolar / TL’de önemli gözüken 6,20 direncinin kırılması durumunda da ilave bir baskı görülebilir. Bugün endeks ağırlığı yüksek olan Ereğli Demir Çelik (EREGL) yüksek kar payı (temettü) ödemesi yapacak. Bu ödemenin, endekse yaklaşık %1,1 oranında negatif etki edeceğini hesaplıyoruz. Dolayısıyla, endeks açılışta bu orana yakın bir düşüşle başlayabilir.
MAKROEKONOMİ
Güney Afrika’da genel seçimlerin yapılacağı bugün küresel piyasalar, ABD-Çin arasındaki ticaret gerilimini fiyatlamaya devam ediyor. Çin ihracat verisinin de sürpriz bir şekilde beklentilerin altında kalmasıyla yeni güne başlıyoruz. Nisan ayında Çin ihracatı yıllık %2,7 düşerken, ithalat %4 arttı. Beklenti ihracatın yıllık %2,3 artması, ithalatın ise %3,6 daralması yönündeydi.
Yeni Zelanda Merkez Bankası, yavaşlayan küresel ekonomi ve zayıf enflasyon altında politika faizini, 25 baz puan indirimle, %1,5 ile rekor düşük seviyeye çekti. Merkez Bankası, enflasyonunun 2021 yılının ortalarına kadar hedef %2’nin altında kalmasını bekliyor.
Çin Başbakan Yardımcısı Liu He başkanlığındaki Çinli heyet, 9-10 Mayıs tarihlerinde ABD’yi ziyaret edecek. Ancak, iki ülke arasında görüşmelerin devam edecek olması, piyasalardaki riskten kaçış algısını azaltamadı ve güvenli liman talebiyle dolar ve Japon Yeni gibi varlıklara yönelim arttı. ABD 10 yıllıklarının faizi, 1 ayın en düşük seviyelerine gevşerken, ABD borsalarında ocak ayından bu yana yaşanan en sert düşüşler gerçekleşti.
Dün Avrupa Komisyonu, 2019 yılı ilkbahar dönemi ekonomik tahminleri raporunu yayınladı. Avrupa Komisyonu, Euro Bölgesi ekonomisinin 2019’da yavaşlamasının ardından, gelecek yıl toparlanacağını ve işsizliğin daha da düşeceğini, ancak enflasyonun bu yılki seviyelerde ve Avrupa Merkez Bankası hedefinin altında kalabileceğini belirtti.
- Euro Bölgesi 2019 yılı GSYH büyüme beklentisi %1,3’den %1,2’ye, 2020 yılı içinse %1,6’dan %1,5’e düşürüldü.
- Euro Bölgesi’nde işsizlik oranının bu yıl %7,7 olması, gelecek yıl ise %7,3’e düşmesi bekleniyor.
- Avrupa’nın lokomotif ekonomisi Almanya’nın büyüme tahmini ise 2019’da %1,1’den %0,5’e, 2020 için %1,7’den %1,5’e düşürüldü.
Avrupa Komisyonu’nun Türkiye ekonomisine yönelik tahminleri de dikkatle takip edildi. Avrupa Komisyonu, Türkiye ekonomisinin 2019’un ikinci yarısında büyümeye dönmesinin beklendiğini ifade etti. Türkiye ekonomisi için 2019 yılı daralma tahminini -%1,5’ten -%2,3’e yükselten Avrupa Komisyonu, 2020 yılı için büyüme tahminini ise %3’ten %3,5’e yükseltti. Bunun yanında, Türkiye’nin 2019 yılı için TÜFE beklentisi aşağı yönlü revize edilerek %15,4’ten %13,1’e ve 2020 yılı için ise %12,4’ten %9,7’ye çekildi. Türkiye’nin cari denge tahminleri ise, 2019 yılı için -%2,9 oranında cari açıktan %1,2 oranında cari fazlaya ve 2020 yılı için -%3,4 oranında cari açıktan -%0,5 cari açığa revize edildi.
Dün Fed bölgesel başkanlarının ve yetkilerinin konuşmaları da izlendi. Yetkililer genel olarak enflasyondaki seyre odaklanılmasında hemfikir ancak faiz indiriminin gerekmediğini düşünüyor.
- Fed Başkan Yardımcısı Richard Clarida, ABD ekonomisinin ve para politikasının iyi durumda olduğunu belirterek, son dönemlerdeki düşük enflasyonda geçici faktörlerin etkili olduğunu ve faizlerin aşağı ya da yukarı yönde hareket etmesi için güçlü bir temel görmediklerini ifade etti.
- Dallas Fed Başkanı Robert Kaplan, faizlerin hali hazırda doğru noktada olduğunu ve düşürülmesi gerekmediğini belirtti ve bununla birlikte zayıf enflasyonun yakından takip gerektirdiğini de vurguladı.
- Fed Başkan Yardımcısı Randal Quarles ise, %2 hedefinin altındaki enflasyonda bir sorun görmediğini belirterek, mevcut enflasyon seviyesinin, Fed’in hedeflediği noktada olduğunu ve genel risklerin finansal istikrar için ılımlı seyrettiğini ifade etti.
Yurtdışında bugün saat 9’da mart ayına ait Almanya sanayi üretimi açıklanacak.
Yurtiçi tarafta veri takviminde, TSİ 17.30’da nisan ayına ilişkin Hazine nakit bütçe dengesi verisi açıklanacak. 2019 yılının ilk çeyreğinde gider kaleminin arttığını bunun ise özellikle diğer gelirlerle telafi edilmeye çalışıldığını görüyoruz. Nakit bütçe dengesi; ocakta nakit dengesinde 2,5 milyar lira fazla vermesinin ardından, şubatta 25,9 milyar lira açık ve martta ise 15 milyar lira açık vermişti. Nakit dengesi 2018 yılı genelinde ise 70,35 milyar lira açık olarak gerçekleşmişti.
ŞİRKET HABERLERİ
Akçansa (AKCNS, Öneri “EKLE”, Nötr): Akçansa 1Ç2019’daki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın ilk çeyreğine göre %52,4 oranında gerileyerek 19,7mn TL’ye düşmüştür. Piyasa beklentisi Şirket’in bu çeyrekte 13mn TL kar elde edeceği yönündeyken, bizim beklentimiz 26mn TL kar idi. Şirket’in satış gelirleri yine aynı dönemler itibariyle %5,1 oranında artarak 407,3mn TL’ye çıkarken, ihracat gelirlerinin yüksek artış (47,4mn TL’den 153,7mn TL’ye) kaydetmesi satış gelirlerine destek vermiştir. Yurtiçi satışlar ise yıllık %27,3 oranında gerileyerek 1Ç2019’da 248mn TL’ye düşmüştür. Diğer yandan, Şirket’in satış maliyetleri %17,4 oranında artarak 373mn TL’ye çıkarken, brüt kar %50,8 oranında gerileyerek bu çeyrekte 34,3mn TL olmuştur. Şirket’in net kar marjı bu çeyrekte %4,8, brüt kar marjı da %8,4 olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın ilk çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %10,7 ve %18 idi. Son olarak, 18,7mn TL artarak 31,6mn TL’ye çıkan net finansman giderleri karı baskılarken, 31,3mn TL’lik maddi duran varlık satış geliri karı desteklemiştir.
Aselsan (ASELS, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Aselsan’ın 2019 yılı ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %79,1 oranında artarak 629,3mn TL’ye yükselmiş ve bizim beklentimize olan 623,2mn TL’ye paralel, piyasa beklentisi olan 589mn TL’nin ise üzerinde gerçekleşmiştir. Aselsan’ın satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %46,4 oranında artarak 1.998mn TL’ye yükselirken, brüt kar ise %40,4 oranında artarak 465,9mn TL’ye ulaşmıştır. Operasyonel giderler aynı dönemde %37,9 oranında artarken, diğer faaliyetlerden gelirler 1Ç2018’deki 133,5mn TL’den, 1Ç2019’da kurlardaki artışın da katkısıyla 296,8mn TL’ye yükselmiş ve bu durum net dönem karına olumlu katkı yapmıştır. Bunlara bağlı olarak da faaliyet karı %70 oranında artarak 640,5mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü ise ilk çeyrekte %39 oranında artarak 395mn TL’ye ulaşmıştır. Bu çeyrekte şirket ayrıca 16,2mn TL finansman geliri kaydederken, 26,1mn TL’lik vergi gideri sonrası ana ortaklık net dönem karı 629,3mn TL olmuştur.
Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı, eklenmeye devam eden yeni projelerin katkısıyla, 2018 yılı sonundaki 9,1 milyar dolarlık seviyesinden Mart ayı sonunda yeni rekor seviyesi olan 9,5 milyar dolara yükselmiştir. Aselsan, ayrıca bu tarihten sonra de Altay Tankı seri üretimi için 840,9mn euroluk yeni sözleşme imzalamıştır.
Aselsan 2019 yılı beklentilerini aynen korumuştur. Aselsan 2019 yılında satış gelirlerinde %40-50 arası büyüme beklerken, FAVÖK marjının %19-21 arasında olacağını öngörmektedir. Şirket ayrıca 2019 yılında 1.000mn TL yatırım harcaması planlamıştır.
Otokar (OTKAR, Öneri “EKLE”, Nötr): Otokar 2019 yılının ilk çeyreğinde 11mn TL net dönem zararı kaydetmiştir. Bizim beklentimiz 15,9mn TL, piyasa beklentisi ise 11mn TL net dönem zararı kaydedeceği yönündeydi. Bir önceki yılın aynı döneminde şirketin net dönem zararı 27,8mn TL idi. Otokar’ın 1Ç2019’da satış gelirleri, satış miktarının 1Ç2018’deki 616 adetten, 1Ç2019’da 472 adete gerilemesine karşın, bu çeyrekte otobüs ihracatının ve kurların olumlu katkısıyla %66 oranında artarak 491,1mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket ilk çeyrekte toplam satış adetinin %67’sini yurtdışına yaparken, satış gelirlerinin %72,8’i ihracat gelirlerinden oluşmuştur. Brüt kar da otobüs ihracının olumlu etkisiyle ise aynı dönemde %88,2 oranında artarak 103,6mn TL’ye ulaşmıştır. Operasyonel giderler %52,7 oranında artarken, diğer faaliyetlerden kaydedilen gelirler ise 7,4mn TL’den 28,7mn TL’ye gerilemiş ve buna bağlı olarak da net faaliyet karı 20,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2018’de 10,3mn TL net faaliyet zararı kaydedilmişti. Diğer taraftan finansman gideri ise 20,6mn TL’den 38,5mn TL’ye yükselmiş ve net dönem zararı kaydedilmesinde önemli etken olmuştur. Vergi öncesi zarar 18,3mn TL olurken, 7,3mn TL’lik vergi geliriyle birlikte şirketin ilk çeyrek net dönem zararı 11mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Türk Telekom (TTKOM, Öneri “AL”, Pozitif): Türk Telekom’un ilk çeyrek net dönem karı 310mn TL ile hem piyasa beklentisi olan 254mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 201mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Türk Telekom’un 1Ç2019 satış gelirleri %15,3 artışla 5.403mn TL’ye yükselirken, brüt kar %19,6 artarak 2.590mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 1,7 puan artışla %47,9’u göstermiştir. Türk Telekom toplam abone sayısı, 1Ç19’da 0,7mn artarak 46,7 milyona ulaşmıştır. Operasyonel giderler %9,2 artmış ve 1.122mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Diğer faaliyetlerden 1. çeyrekte 39mn TL gider yazılmıştır. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %29 artarak 1.430mn TL’yi göstermiştir. Faaliyet kar marjı 2,8 puan artışla %26,5’e yükselmiştir. Türk Telekom’un FAVÖK’ü 1Ç2018’deki 1.972mn TL’den 1Ç2019’da 2.655mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı 7 puan artışla %49,1’i göstermiştir. UFRS 16 etkilerinden arındırılmış FAVÖK marjı %45,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 51,9mn TL olurken, TFRS 9 uyarınca belirlenen değer düşüklüğü zararları 57,9mn TL’yi göstermiştir. Türk Telekom’un finansman öncesi faaliyet karı 1.424mn TL ile geçen senenin %34,1 üzerinde gerçekleşmiştir. Finansman tarafında kur farkı giderlerine bağlı olarak 1.209mn TL’lik net gider kaydedilmiştir. Şirket 1Ç2018’de de 888mn TL’lik finansman gideri kaydetmişti. Şirketin vergi öncesi karı 215,2mn TL olurken 94,7mn TL’lik vergi gelirine bağlı olarak net dönem karı 310mn TL olmuştur. Geçen sene aynı dönemdeki vergi öncesi kar 174,3mn TL, net dönem karı ise 109,6mn TL idi.
Türk Telekom 2019 yılı için %15-16’lık ciro artışı beklentisi ve 10-10,2 milyar TL’lik FAVÖK beklentisini korurken, konsolide yatırım harcamaları beklentisini 5,5-5,7 milyar TL’den 4,6-4,8 milyar TL’ye çekmiştir. Türk Telekom’un 2018 yılında konsolide gelir artışı %12,6 iken, FAVÖK’ü 8,4 milyar TL idi. 2018 yılı yatırım harcamaları ise 4,1 milyar TL olarak gerçekleşmişti.
Tofaş (TOASO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Şirketin Yönetim Kurulu tarafından, TOFAŞ Bursa fabrikasında üretilen Egea/Tipo otomobil ailesinin facelift yatırımına başlanmasına karar verilmiştir. 25.10.2013 ve 6.11.2014 tarihli özel durum açıklamalarımız ile kamuya duyurulan projenin süresi 2024 yılsonuna kadar uzatılmıştır. İlk yatırım planında 2015-2023 dönemi için hedeflenen 1 milyon 300 bin adet üretimin bugüne kadar yaklaşık 530 bin adedi gerçekleşmiş olup, yeni yatırımın da katkısıyla 2015-2024 yıllarını kapsayan proje süresince yaklaşık %70’i ihracat pazarlarına yönelik olmak üzere toplam 1 milyon 450 bin adet üretim hedeflenmektedir. Bu kapsamda önümüzdeki aylarda başlanmak üzere 2020 yılsonuna kadar yaklaşık 225 milyon Amerikan Doları yatırım yapılması öngörülmekte olup, yeni araçların üretimine 2020 yılının son çeyreğinde başlanması planlanmaktadır.
6 Mayıs 2019 Tarihli Tofaş Raporumuz için tıklayınız…
Tüpraş (TUPRS, Öneri “EKLE”, Nötr): Şirketin 2017 yılından beri gerçekleştirdiği modernizasyon ve darboğaz giderme yatırımlarının etkisiyle artan [fiili] yıllık ham petrol işleme kapasitesi dikkate alınarak yapılan başvurular neticesinde, EPDK tarafından, rafinerilerimizin yıllık ham petrol işleme kapasiteleri İzmir için 11,9 (önceki:11,0); İzmit için 11,3 (önceki:11,0); Kırıkkale için 5,4 (önceki:5,0) ve Batman için 1,4 (önceki:1,1) milyon ton olarak tadil edilmiştir. Böylece Şirketin EPDK tarafından onaylanan yıllık ham petrol işleme kapasitesi 28,1mn tondan 30mn tona yükselmiştir.
SEKTÖR HABERLERİ
Turizm: YSK İstanbul’da yeniden seçim kararı verince turizm bölgelerinde hareketlilik başladı. THY, Pegasus ve Atlas Global hava yolları, bilet alan yolcularına seçim sebebiyle iade hakları olduğunu hatırlatırken, vatandaşlardan da rezervasyon iptalleri geliyor. Hatta bazı vatandaşlar düğünlerinin tarihini de değiştiriyor. Bazı oteller erken rezervasyon yapan tüm müşterilerinin paralarının iade edileceğini ve o tarihte misafir ağırlamayacaklarını duyurdu. Bazı tur operatörleri ise yasal olarak müşterinin hakkı olmasa dahi vergileri dahil iade hakkı tanıdığını açıkladı. Kaynak: Dünya
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Logo Yazılım (LOGO, Nötr): Şirket’in 1Ç2019’daki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın ilk çeyreğine göre %16,8 oranında azalarak 14,8mn TL’ye gerilemiştir. Diğer yandan, Şirket’in satış gelirleri aynı dönemler itibariyle %20,7 oranında artarak 81,4mn TL’ye ulaşırken, brüt kar %16,6 oranında artmış ve 63,8mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in net kar marjı bu çeyrekte %18,2, brüt kar marjı da %78,4 olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın ilk çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %26,4 ve %81,2 idi.
Polisan Holding (POLHO, Sınırlı Negatif): Şirket 1Ç209’da 19,4mnTL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştır. Geçen yılın ilk çeyreğinde 18,7mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti. Satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %2,3 artan şirketin maliyetleri de %1,2 oranında artmış ve brüt kar %8,3 oranında artışla 37,7mn TL olmuştur. Faaliyet giderleri ise geçen yılın aynı dönemine göre %51,8 oranında artarak 26,9mn TL’ye yükselmiş ve karlılığı olumsuz etkilemiştir. Diğer faaliyetlerde kaydedilen 2,4mn TL ve iştiraklerden kaydedilen 16,2mn TL’lik giderler sonrası 7,8mn TL’lik esas faaliyet zararı gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde ise 27,1mn TL esas faaliyet karı elde etmişti. Finansman tarafında 5,8mn TL’lik gider ile vergi öncesi zarar 13,7mn TL olmuştur. 5,4mn TL vergi gideri sonrası şirketin 1Ç19 ana ortaklık net dönem zararı 19,4mn TL olarak gerçekleşmiştir.
FAİZ PİYASALARI
Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti, %24 seviyesinde sabit kaldı. Merkez Bankası piyasayı 75 milyar TL ile tamamı haftalık repo ihalesinden olacak şekilde fonlamaya devam etti.
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi, dün %2,48 seviyesinden işlem görmeye başlarken, gün içerisinde %2,44-%2,50 bandında hareket etti ve riskten kaçış algısıyla artan güvenli liman talebinin etkisiyle bugün sabah saatlerinde bir ayın en düşük seviyelerine yakın %2,46 seviyelerinde dengelendiği gözlenmekte.
Yurtiçi tahvil ve bono piyasasında TL’deki hareketliliğin yansımasını görmeye devam ediyoruz. Bu kapsamda, 2 yıllık gösterge kağıdın faizi 52 baz puanlık artışla %24,53 seviyesine ve 10 yıllık gösterge kağıdın faizi ise 85 baz puanlık artışla %20,64 seviyesine yükseldi.