SABAH STRATEJİSİ
Küresel çapta pozitif risk iştahı bu sabah da devam ediyor. Dün artıda kapatan ABD borsalarını takiben bu sabah Asya borsalarında da alıcılı bir görüntü var. ABD vadelileri de yine yükseliş eğilimindeler. ABD ile Çin’in kısmi ticaret anlaşmasına yakın olduğuna yönelik daha çok haber akışının yarattığı iyimserlik başta olmak üzere küresel ekonomiye ilişkin kaygıların son gelen verilerle şimdilik göz ardı edilmesi, borsa endekslerini destekleyen başlıca katalizörler. Şu aşamada, küresel çapta hisse senetlerinde yaşanan iyimserliğin devam etmesi beklenebilir ki bu iyimserliğin BIST100 endeksine yansıması da devam edebilir. Bu sabah kur yatay bir görüntü sergilerken, endeks güne hafif artıda başlayabilir ve gün içerisinde 100bin seviyenin üzerinde kalmayı deneyebilir. Dün seans kapanışına doğru kurda yaşanan ani yükselişe karşın endekste önemli bir bozulma gözlemlemedik. Ülke risk primimiz (5 yıllık CDS) düne göre 6 baz puan iyileşerek bu sabah 330 seviyesine gerilemiş durumda.
MAKROEKONOMİ
Çin ile imzalanması beklenen ticaret anlaşmasına dair olumlu gelişmeler ve ABD ekonomisinin tüketici odaklı büyümesinin sürdüğüne dair veriler, riskli varlıklara yönelmede etkili olmayı sürdürüyor. ABD’nin 112 milyar dolarlık Çin ithalatına uygulanan tarifeyi geri çekmeyi düşündüğü gözleniyor. Japonya borsaları tatilden alıcılı bir şekilde dönerken, Wall Street’in rekor seviyelere yükselmesi sonrası Asya borsalarının genelinde risk iştahının korunduğunu görüyoruz. Petrol fiyatları 62 dolar, altın fiyatları ise ons başına USD 1.505 seviyelerinde salınmakta. Bugün Çin’de hizmet PMI verisini izledikten sonra ABD’de TSİ 17.45’te hizmet PMI ve TSİ 18’de ISM hizmet verisini takip edeceğiz.
- Çin hizmet PMI ekimde 51,1 ile sekiz ayın en düşüğüne geriledi. Ancak ekim ayında sürpriz bir şekilde Çin imalat PMI verisinin 2 yıldan bu yana en yüksek seviyeye çıktığını görmüştük. Dolayısıyla ekim ayında hizmet sektöründeki kısmi zayıflamayı imalat sektörü ılımlı bir şekilde telafi etmiş görünüyor.
Ayrıca bugün TSİ 16.30’da ABD dış ticaret dengesi açıklanacak. OPEC bugün küresel petrol görünümü raporunu yayımlayacak. TSİ 18’de ABD’de eylül ayına ilişkin Jolts Açılan İş Sayısı verisi izlenecek. Euro Bölgesi’nde ÜFE ve İngiltere hizmet PMI öne çıkıyor.
- Richmond Fed Başkanı Thomas Barkin TSİ 16:00’da, Dallas Fed Başkanı Robert Kaplan TSİ 20:40’da konuşacak. TSİ 13.30’da Avrupa Komisyonu Brexit Baş Müzakerecisi Michel Barnier’in konuşması bulunuyor.
Yurtiçinde ise Fitch kararı ardından piyasalar pozitif seyir izledi. Fitch kararı ve olumlu ticaret haber akışı dün BIST 100 endeksini 100 binin üzerine taşıdı. Enflasyon verisinin beklentiler doğrultusunda gelmesi ise TL varlıklarda keskin bir değişime neden olmadı. Bugün saat 14.30’da reel efektif döviz kuru endeksi ve saat 10’da TCMB’nin aylık fiyat gelişmelerine yönelik değerlendirmesini izleyeceğiz. Hazine ve Maliye Bakanlığı, bugün 5 yıl vadeli 6 ayda bir sabit kupon ödemeli devlet tahvilinin yeniden ihracı ile TÜFE’ye endeksli kira sertifikasının doğrudan satışını gerçekleştirecek. Hazine, artan borçlanma maliyetlerinin uzun vadede borç stokuna etkisini sınırlamak için yaklaşık 1 yıldır, 5 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihalesi gerçekleştirmiyordu.
- Reel efektif döviz kuru endeksi, temmuzda 2,61 puan artarak 74,85 seviyesine ve ağustos ayında ise 1,92 puan artarak 76,77 seviyesine yükselmesinin ardından, eylül ayında bir önceki aya kıyasla 0,26 puan düşerek 76,66’ya inmişti. Reel efektif döviz kuru endeksi, ülkemiz fiyat düzeyinin dış ticaret yaptığımız ülkelerin fiyat düzeylerine oranıyla hesaplanmakta olup, yükselmesi ulusal paramızın değer kazandığını, gerilemesi ise değer kaybettiğini göstermektedir.
Enflasyon ekim ayında beklentilerle uyumlu gerçekleşerek aylık bazda %2 arttı. Yıllık enflasyon, Aralık 2016’dan bu yana en düşük seviyeye geriledi ve %9,26 seviyesinden %8,55 seviyesine iyileşti. Yılın geri kalan iki ayında tersine baz etkisinin gündeme gelmesiyle birlikte enflasyonda tekrar çift haneli rakamlara dönüş yapacağımızı ve yılı %12 civarında bir enflasyon rakamıyla sonlandırabileceğimizi düşünmekteyiz. Gelecek sene için ise enflasyonda %8’li seviyeleri çalışmayı sürdürüyoruz.
- Son 3 aydır maliyet enflasyonu, talep enflasyonundan daha zayıf seyretmekte. ÜFE, geçtiğimiz sene ekim ayında yıllık %45 artmıştı. Güçlü baz etkisiyle birlikte bu sene ekim ayında %1,7 ile 2013 yılından bu yana en düşük seviyeye gerilemiş durumda. ÜFE’de aylık olarak ise %0,17 artış görüyoruz.
- Çekirdek enflasyon göstergelerin hepsinde (A’dan F’ye kadar) yıllık bazda düşüş görüyoruz. Çekirdek enflasyonun C endeksi (Eski I endeksi; Enerji, gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içkiler ile tütün ürünleri ve altın hariç TÜFE) bir önceki aya göre 87 baz puan iyileşti ve yıllık olarak %6,67 ile 2013 Ağustos ayından bu yana en düşük seviyeye geriledi.
- Güçlü faiz indirimine karşın, mevcut durumda reel faizde takip ettiğimiz başlıca ülkelerin ortalamasından daha iyi bir seviyede yer almaktayız. Gelişmekte olan ülkelerde mevcut durumda ortalama reel faizin 3 puan civarında olduğunu görünce, yıl sonunda ılımlı bir şekilde %12’ye doğru yükselecek enflasyonun bu alanı kullanacağını düşünmekteyiz. Dolayısıyla piyasa katılımcıları, TL’deki istikrarın ve destekleyici küresel koşulların sürmesi ışığında 12 Aralık’taki toplantısında TCMB’nin sınırlı bir faiz indirimine (ağırlıklı 50-100 baz puan civarı) gidebileceği beklentisini hala masada tutmakta.
Dün TCMB, Ağustos 2019 dönemine ilişkin finansal kesim dışındaki firmaların döviz varlık ve yükümlülük verilerini açıkladı. Buna göre, finansal kesim dışındaki firmaların döviz varlıkları, ağustosta bir önceki aya göre 2 milyar dolar, yükümlülükler de 1,4 milyar dolar azaldı. Net döviz pozisyon açığı ise 183,2 milyar dolar olarak gerçekleşti ve bir önceki aya göre 578 milyon dolar yükseldi.
Otomotiv Distribütörleri Derneği (ODD) verilerine göre, otomobil ve hafif ticari araç pazarı, bankaların taşıt kredilerinde faizleri düşürmesinin ardından ekim ayında düşük baz etkisinin de katkısıyla geçen yılın aynı ayına göre %127,5 artışla 49.075 adede çıktı. ODD, ağır ticari araçları da kapsayan yıl sonu toplam pazar tahminini yükselterek 450.000-500.000 adet aralığına çıkardı.
ŞİRKET HABERLERİ
Akçansa (AKCNS, Nötr): Şirket’in 3Ç2019’daki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın üçüncü çeyreğine göre %53 oranında düşüş göstererek 28,0mn TL olmuştur. Bizim kar beklentimiz 19mn TL iken, piyasanın kar beklentisi 26mn TL idi. Şirket’in satış gelirleri yıllık %4 oranında artarak 3Ç2019’da 488mn TL’ye yükselse de, brüt kar %31 oranında gerilemiş ve 80,8mn TL olmuştur. Şirket’in 3Ç2019’daki net ve brüt kar marjı ise sırasıyla %5,7 ve %16,5 olarak gerçekleşerek geçen yılın üçüncü çeyreğindeki marjların altında kalmışlardır. Öte yandan, net finansman gideri ise aynı dönemler itibarıyla 19,6mn TL artarak 3Ç2018’de 37,4mn TL olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden net gelirler ise yıllık 12,5mn TL artarak 17mn TL’ye yükselmiş ve karı desteklemiştir. Son olarak, üçüncü çeyrek net karı ile birlikte Şirket’in 2019 yılının ilk 9 ayındaki ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %68 oranında düşerek 53,7mn TL’ye gerilemiştir.
Coca-Cola İçecek (CCOLA, Nötr): Coca-Cola’nın 3Ç2019 ana ortaklık net dönem karı 556,5mn TL ile piyasanın kar beklentisi olan 540mn TL’nin üzerinde gerçeklemiştir. Satış gelirleri %6,4 artışla 3.908mn TL’ye, satışların maliyeti ise %5,6 artışla 2.550mn TL’ye yükselmiştir. Şirket 3Ç2019’da brüt karını %8,1 artırırken, operasyonel giderlerdeki artış %7,7 olmuştur. Diğer faaliyetlerden 0,8mn TL’lik gider yazılması sonucu faaliyet karı 684,1mn TL’yi göstermiştir. 3Ç2018’de 615,5mn TL faaliyet karı kaydedilmişti. 3. çeyrekte şirketin FAVÖK’ü %7,4 artışla 872mn TL olmuştur. FAVÖK marjı ise 0,2 puan artışla %22,3’ü göstermiştir. Coca-Cola’nın finansman gideri öncesi faaliyet karı 685,2mn TL olmuştur. Şirketin finansman gelirleri 28,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç2018’deki finansman giderleri 450,3mn TL idi. 109,1mn TL’lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem karı 556,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı 29,4mn TL idi. 3. çeyrek sonuçlarıyla birlikte, 9 aylık ana ortaklık net dönem karı 965,2mn TL olmuştur. 2018’in ilk 9 aylık dönemindeki ana ortaklık net dönem karı 165,4mn TL idi. Şirket 2019 yılı 9 aylık performansının ardından, başta Pakistan ve Irak olmak üzere bazı uluslararası operasyonlardaki zorlu piyasa koşullarını göz önünde bulundurarak, 2019 yılıbeklentilerini aşağı yönlü revize etmiştir. Buna rağmen, maliyettasarrufu çalışmaları dikkate alınarak konsolide FAVÖK marjı beklentisi korunmuştur. Coca-Cola’nın 2019 yılı konsolide ciro artışı beklentisi %10-12(önceki %16-18) (kur etkisinden arındırılmış) arasında olup, FAVÖK marjı beklentisi hafif artış yönündedir.
Çimsa (CIMSA, Sınırlı Negatif): Çimsa 3Ç2019’da 8,3mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 26mn TL kar elde edebileceği yönündeyken, piyasanın kar beklentisi 30mn TL idi. Brüt kar ve net diğer faaliyet gelirleri beklentimizin altında gerçekleşirken, net finansman gideri yine beklentimizin altında gerçekleşmiştir. Diğer yandan, Şirket geçen yılın üçüncü çeyreğinde 99,2mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı. Şirket’in satış gelirleri yıllık %5 oranında artarak 3Ç2019’da 472,6mn TL’ye yükselse de, brüt kar %30 oranında gerilemiş ve 83,4mn TL olmuştur. Şirket’in 3Ç2019’daki net ve brüt kar marjı ise sırasıyla %1,7 ve %17,6 gerçekleşerek geçen yılın üçüncü çeyreğindeki marjların altında kalmışlardır. Öte taraftan, net finansman gideri ise aynı dönemler itibarıyla 24mn TL azalarak 3Ç2018’de 48,6mn TL olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden net gelirler ise yıllık 12,8mn TL artarak 14,9mn TL’ye yükselmiştir. Son olarak, üçüncü çeyrek net karı ile birlikte Şirket’in 2019 yılının ilk 9 ayındaki ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %85 oranında düşerek 31,5mn TL’ye gerilemiştir.
Enerjisa Enerji (ENJSA, Pozitif): Şirketin 3Ç2019’daki net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %24,8 oranında artarak331,1mn TL’ye ulaşmıştır.Şirket’in satış gelirleri 3Ç2019’da bir önceki yılın aynı dönemine göre %12,3 oranında artarak 5.239mn TL olmuştur. Satışların maliyeti %8,6 oranında artmış ve böylece brüt kar %22,8 oranında artarak1.501mn TL olmuştur.Operasyonel giderler ise %15,6 oranında artmış, diğer faaliyetlerden143mn TL gider kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak esas faaliyet karı geçen yılın aynı dönemine göre %11,7 oranında artarak 837,8mn TL’ye yükselmiştir.Şirket 3Ç2019’da 399,6mn TL’lik net finansman gideri kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle vergi öncesi karı 438,2mn TL olmuştur. Şirket’in 107,1mn TL vergi gideri sonrası 3Ç2019 net dönem karı 331,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Üçüncü çeyrek kar rakamlarıyla birlikte şirketin yılın ilk dokuz ayındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %3,4 oranında artarak 789,9mn TL’ye yükselmiştir.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK, Nötr): Yapı Kredi Bankası’nın 2019 yılının üçüncü çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %12,8 oranında azalarak 976mn TL’ye gerilemiş; ancak hem bizim beklentimiz olan 928mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 944mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada net ücret ve komisyon gelirlerinin beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur. Banka’nın üçüncü çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %12,5 oranında düşmüştür.
Vakıfbank (VAKBN, Nötr): Banka 98 gün vadeli 600mn TL ve 175 gün vadeli 300mn TL nominal değerli finansman bonolarının ihraç ve halka arz edilmesi amacıyla SPK ve Borsa İstanbul’a başvuru yapıldığını duyurmuştur.
FAİZ PİYASALARI
Merkez Bankası’nın ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %13,84 seviyesinden %13,94 seviyesine sınırlı yükseldi. Merkez Bankası piyasayı toplamda 40,5 milyar TL ile 33 milyar TL’si haftalık repo ihalesinden karşılanacak şekilde fonladı. Geri kalan 7,5 milyar TL ise %13,0 seviyesinden piyasa yapıcı bankalara kullandırıldı.
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi, dün güne %1,74 seviyesinden işlem görmeye başlarken, risk iştahındaki artışın sürmesi ve ABD borsalarının rekor seviyeye yükselmesiyle %1,80’lere gelmiş durumda.
• ABD Ticaret Bakanı Wilbur Ross’un, Çin ile yapılacak ticaret anlaşmasının ilk fazının bu ay imzalanacağını ve çok yakın zamanda ABD’li şirketlere Huawei Technologies şirketine ürün satabilmeleri için lisanslarının verileceğini belirtmesi, Trump yönetiminin Avrupa’da, Japonya’da ve diğer ülkelerdeki otomobil üreticileriyle iyi ilişkiler kurulması durumunda ek vergi uygulamaya ihtiyaç kalmayabileceğini bildirmesi risk iştahını canlı tutuyor.
• Kuzey Kore ve ABD’nin kasım ayının ortasından aralık ayının başına kadar çalışma grubu düzeyinde yeni görüşmeler yapabileceklerine yönelik gelen haber akışı da arka planda risk iştahına destek vermekte.
ABD tarafından Çin ve Avrupa ile ilgili olumlu ticaret temalı açıklamalar ve Fitch’in not görünümümüzü negatiften durağana yükseltmesi ile yurtiçi tahvil faizlerinde düşüş gözlendi. Bu kapsamda, 2 yıllık gösterge kağıdın faizi günlük bazda 27 baz puanlık düşüşle %12,34 seviyesine ve 10 yıllık gösterge kağıdın faizi ise günlük bazda 12 baz puanlık düşüşle %12,63 seviyesine geriledi.