Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
SABAH STRATEJİSİ
Yoğun geçecek haftaya Asya borsaları hafif baskı altında başlıyor. Aynı şekilde ABD vadeliler de hafif satıcılı. Bu hafta FED, İngiltere Merkez Bankası (BoE) toplantıları dışında Japonya Merkez Bankası’nın kararı ön plana çıkıyor. Japonya’nın gevşek olan para politikasında değişikliğe gidebileceği yönündeki spekülasyonlarla birlikte tahvil faizlerinde yükseliş gözlemlemişti. Risk iştahının da olumlu seyrettiği ortamda ABD on yıllık tahvil faizi de %2,98’li seviyelere kadar yükseliş kaydetmişti. Dolayısıyla, Japonya’nın beklenenden daha şahin olması durumunda ABD on yıllık tahvil faizinin de %3’ün üzerinde çıkma ihtimali Gelişmekte Olan Ülke varlıkları için risk unsuru olarak duruyor. FED toplantısında bir değişiklik beklenmezken, BoE’den beklenen faiz artışı ise önemli bir kısmı fiyatlanmış olabilir. Merkez bankaları dışında bu hafta veri gündemi de yoğun. Yurtiçinde, enflasyon imalat PMI ve yarınki Enflasyon Raporu Lira varlıkların seyrini değiştirebilirler. Yurtdışında ise aynı şekilde veri akışı yoğun. Geçen hafta, haber akışı ile birlikte dalgalı bir seyir izleyen BIST100 endeksi haftayı artıda kapatmayı başarırken, haftanın ilk gününde baskı altındaki risk iştahı ve kurdaki kısmi yükselişe bağlı olarak güne hafif satıcılı bir görüntüyle başlayabilir.
MAKROEKONOMİ
Yurtiçinde enflasyon; yurtdışında Merkez Bankaları odaklı bir haftaya merhaba diyoruz.
- Geçen hafta ECB Başkanı Draghi para politikası rotasında herhangi bir değişiklik yapmayı tercih etmemişti. Bu hafta ise özellikle İngiltere ve Japonya Merkez Bankaları Başkanları, Draghi’nin aksine piyasayı hareketlendirebilir. Fed’in faiz kararında bir değişim beklenmemekte ancak FOMC karar metninde ticaret endişelerine yaptığı vurgunun tonu öne çıkacaktır. Tarımdışı istihdam verisinde de ticaret geriliminin herhangi bir yansıması olmuş mu onu takip edeceğiz.
Yurtiçinde,
Salı günü yılın üçüncü Enflasyon Raporu ve Cuma günü Temmuz ayına ait enflasyon verisi öne çıkıyor. Temmuz ayında enflasyonun aylık %1,1 artması, yıllık olarak da %15,39 seviyesinden %16,31’e yükselmesi bekleniyor.
- Salı günü ayrıca Haziran ayına ait dış ticaret dengesi, gelen turist sayısı ve PPK toplantı özeti takip edilecek. Ayrıca Çarşamba günü Temmuz ayına ait imalat PMI verisi açıklanacak.
Yurtdışında,
Salı günü Japonya Merkez Bankası, Çarşamba ABD Merkez Bankası ve Perşembe İngiltere Merkez Bankası faiz kararını paylaşacak.
- Geçen hafta ultra gevşek olan para politikasında değişikliğe gidebileceği yönündeki spekülasyonu ardından Japonya Merkez Bankasının, verim eğrisi kontrolü veya varlık alım programında ince bir ayarlama yapacak mı merakla bekleniyor. Para politikasındaki marjinal bir değişiklik Yen’in değer kazanmasına neden olacaktır. Dolayısıyla böyle bir adımda hem ihracat hem enflasyon kanalı olumsuz etkilenebilir. Bundan dolayı böyle bir kararın alınması için şimdilik erken olabilir. Ancak Banka, büyüme ve enflasyon tahminlerinde aşağı yönlü bir revizeyi tercih edebilir. BoJ Başkanı Kuroda’nın açıklamaları ise verim eğrisi kontrolünün geleceğine ışık tutacak mesajlar içerebilir.
- İngiltere Merkez Bankasının ise politika faizini 25 baz puan artırıp %0,75 seviyesine çekmesi bekleniyor.
Gelişmekte olan ülkeler tarafında ise Çarşamba günü Hindistan, Perşembe günü Meksika ve Brezilya Merkez Bankasının faiz kararı bulunuyor. Hindistan’ın politika faizini 25 baz puan artırıp %6,5 seviyesine çekmesi bekleniyor. Brezilya’nın %6,5 ve Meksika’nın %7,75 seviyesindeki politika faizini koruması öngörülüyor.
Ayrıca bu hafta tarımdışı istihdam ve ISM haftası. Cuma günü ABD’de Temmuz ayına ait tarımdışı istihdam verileri açıklanacak. Haziran ayında 213 bin kişi artan tarımdışı istihdamın Temmuz ayında 193 bin kişi artması bekleniyor. Perşembe günü de ABD fabrika siparişleri kayda değer verilerden.
Salı günü de Euro Bölgesi’nde ikinci çeyrek büyüme rakamlarını görme şansına sahip olacağız.
ŞİRKET HABERLERİ
Arçelik (ARCLK, Nötr): 2018’nin 2. çeyrek finansallarına göre şirketin ana ortaklık karı geçen sene aynı döneme göre %43,9 azalışla 143,8mn TL olmuş ve 192mn TL’lik piyasa beklentisinin altında gerçekleşmiştir. Kardaki azalmanın ana sebebi yüksek finansman giderleri olmuştur. Şirket’in 2Ç2018 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %28,7 artışla 6.512mn TL olmuştur. Satışların %36’sını oluşturan yurtiçi satışlar %14,5 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar kurlardaki artışa paralel %38,4 oranında yükselmiştir. %38,4’lük yurtdışı satışlardaki artışın 28,6 puanı kur etkisinden kaynaklanmıştır. Satışların maliyeti gelirlerdeki artıştan hafif daha yüksek %29,4 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %27 artışla 1.974mn TL olurken, brüt kar marjı 0,4 puan düşüşle %30,3 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise %32,3 artışla 1.587mn TL olmuştur. Diğer faaliyet gelirleri 2Ç2017’de 220,4mn TL’yi göstermiştir. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %70,7 artışla 606,9mn TL olurken, faaliyet kar marjı ise 2,3 puan artışla %9,3’e yükselmiştir. 2Ç2018 FAVÖK’ü %17 artışla 579mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı ise 0,9 puan gerilemeyle %8,9 olmuştur. Finansman tarafında ise şirket geçen sene 2. çeyrekte 154mn TL net finansman gideri kaydederken bu sene 2. çeyrekte net 444,1mn TL finansman gideri kaydetmiştir. 2Ç2018 vergi gideri 44,9mn TL olmuştur. Ana ortaklık net dönem karı ise yüksek finansman gideri sebebiyle geçen sene ikinci çeyreğe göre %43,9 azalarak 143,8mn TL’ye gerilemiştir. Tüm bunlara bağlı olarak şirketin ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı geçen sene aynı çeyreğe göre 2,9 puan azalarak %2,2 olmuştur. Şirketin 6 aylık ana ortaklık net dönem karı %35,5 azalışla 320,7mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Arçelik ikinci çeyrek sonuçları ardından %20 olan ciro artışı beklentisi %25’e yükseltirken, %10 olan FAVÖK marjı beklentisini ise %9,5’e çekmiştir. 2017 yılı ciro artışı %29, FAVÖK marjı ise %9,4 seviyesindeydi.
Anadolu Cam (ANACM, Pozitif): Şirket’in 2Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %133 oranında artarak 165,5mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi yılın ikinci çeyreğinde 121mn TL kar elde edeceği yönündeydi. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %46 oranında artarak 2Ç2018’de 247,2mn TL olmuştur. Şirket’in yılın ikinci çeyreğindeki net kar marjı ve brüt kar marjı sırasıyla %20 ve %30 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %11 ve %27 idi. Öte yandan, ikinci çeyrek kar rakamı ile birlikte 2018 yılı Ocak – Haziran ana ortaklık net dönem karı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %105 oranında artarak 229,2mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Anadolu Sigorta (ANSGR, Pozitif): Şirket’in 2Ç2018’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %104 oranında artarak 75,8mn TL’ye yükselmiştir. Diğer yandan, Şirket’in teknik bölüm dengesi ise 2Ç2018’de 86,1mn TL gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde bu rakam 0,5mn TL idi. Son olarak, ikinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2018 yılı Ocak – Haziran net dönem karı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %104 oranında artarak 165,2mn TL’ye yükselmiştir.
İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Nötr): İş GYO’nun, 2018 yılının ikinci çeyreğindeki net dönem karı 79,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı dönemindeki net dönem karı 31,5mn TL idi. Net kar rakamı, piyasa beklentisi olan 82mn TL’ye yakın gerçekleşirken, bizim beklentimiz olan 120mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Şirket bu yılın ikinci çeyreğine 54,4mn TL yatırım amaçlı gayrimenkul satış geliri elde ederken, konut satış gelirleri 577,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde konut satış gelirleri 12,6mn TL idi. Kira gelirleri ise (üst hakkı gelirleri dahil) 2Ç2018’de 53,1mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %10 oranında artış göstermiştir. İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2018 yılı Ocak – Haziran net dönem karı ise 95,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı dönemindeki net dönem karı 52,1mn TL idi. Net dönem karındaki artış, ağırlıklı olarak, Kartal Manzara Adalar ve İnistanbul Konut Projesindeki ünite teslimlerinin gelir tablosuna yansımasından kaynaklanmaktadır. Manzara Adalar, İnistanbul ve Ege Perla Projesinde teslim edilen ünitelerden elde edilen satış geliri de 584mn TL’dir.
Sasa Polyester (SASA, Pozitif): Şirketin 2. Çeyrek net dönem karı 224,8mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 32,1mn TL’ye göre iyi bir görüntü sergilemiştir. Satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %31,3 oranında artan şirketin brüt karı ise maliyetlerdeki görece düşük artışın etkisiyle %116 oranında artarak 132,6mn TL’ye ulaşmıştır. Operasyonel giderler bu çeyrekte sadece %16 oranında artış kaydederken diğer faaliyetlerden gelirler 2Ç2017’deki 6,2mn TL’den 2Ç2018’de 68,2mn TL’ye yükselmiştir. Böylece faaliyet karı 180,6mn TL’ye ulaşmıştır. Finansman tarafında şirketin finansman gideri 9,4mn TL’den 108,6mn TL’ye yükselirken, vergi öncesi karı da 2Ç2018’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %76,7 oranında artarak 71,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket 2Ç2017’deki 8,6mn TL’lik vergi giderinin aksine bu çeyrekte 152,9mn TL vergi gideri kaydetmiş ve buna bağlı olarak da net dönem karı 224,8mn TL’ye ulaşmıştır. İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte şirketin Ocak-Haziran dönemi net karı 268,5mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %143,8 oranında artış kaydetmiştir.
Soda Sanayii (SODA, Pozitif): Şirket’in 2Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı 418,2mn TL gerçekleşerek geçen yılın ikinci çeyreğinde elde edilen 115,8mn TL ana ortaklık karının oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi Şirket’in yılın ikinci çeyreğinde 334mn TL kar elde edeceği yönündeydi. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %39 oranında artarak 290,7mn TL olmuştur. Döviz fazlası bulunan Şirket’in net finansman gelirleri bir önceki yılın ikinci çeyreğine göre 90,3mn TL artarak kardaki artışa destek vermiştir. Şirket’in yılın ikinci çeyreğindeki net kar marjı ve brüt kar marjı sırasıyla %53 ve %37 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %19 ve %35 idi. İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte 2018 yılı Ocak – Haziran ana ortaklık net dönem karı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %132 oranında artarak 656,7mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şişe Cam (SISE, Pozitif): Şirket’in 2Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %172 oranında artarak 690,8mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi yılın ikinci çeyreğinde 501mn TL kar elde edeceği yönündeydi. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %42 oranında artarak 1.218mn TL olmuştur. Şirket’in yılın ikinci çeyreğindeki net kar marjı ve brüt kar marjı sırasıyla %19 ve %33 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %9 ve %30 idi. İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte 2018 yılı Ocak – Haziran ana ortaklık net dönem karı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %84 oranında artarak 1.084mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Trakya Cam (TRKCM, Pozitif): Şirket’in 2Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %102 oranında artarak 297,6mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi yılın ikinci çeyreğinde 235mn TL kar elde edeceği yönündeydi. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %27 oranında artarak 447,6mn TL olmuştur. Şirket’in yılın ikinci çeyreğindeki net kar marjı ve brüt kar marjı sırasıyla %22 ve %34 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %14 ve %33 idi. İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte 2018 yılı Ocak – Haziran ana ortaklık net dönem karı ise bir önceki çeyreğe göre %92 oranında artarak 504,4mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Türkiye Sınai Kalkınma Bankası (TSKB, Öneri “AL”, Nötr): TSKB’nin 2018 yılının ikinci çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %4,3 oranında artarak 165,7mn TL olmuş ve hem bizim hem de piyasa beklentisi olan 160mn TL’nin biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Banka’nın net faiz gelirleri %16,1 oranında artarak 363mn TL’ye yükselerek karı desteklerken, karşılık giderleri %58,2 oranında artarak 148,4mn TL olmuş ve karı baskılamıştır. Ticari zarardaki artış, diğer faaiyet gelirlerindeki düşüş ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gider yazılması karı baskılayan diğer etmenler olmuştur. Banka’nın 2Ç2018’de özkaynak karlılığı bir önceki çeyreğe göre 50 baz puan artarak %17,9 olmuştur. Aktif karlılık ise bir miktar düşerek %2,0 olarak gerçekleşmiştir. Banka’nın net faiz marjı ise 24baz puan artarak %4,53’e yükselmiştir. Öte yandan, bir önceki çeyrekte %0,2 olan takipteki kredi oranı 2Ç2018’de %1,9’a yükselmiştir. Banka’nın sermaye yeterlilik rasyosu ise çeyreksel bazda 97 baz puan düşerek %15,15 olmuştur. TL’deki değer kaybının olumsuz etkisi 100 baz puan olmuştur. İkinci aşama krediler oranı TFRS9’a geçişle birlikte ilk çeyreğinde %7,6’ya yükselmişti. Bu çeyrekte ise ikinci aşama krediler %6,8’e düşmüştür. Son olarak, ikinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka’nın 2018 yılı Ocak – Haziran net dönem karı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %11,5 oranında artarak 324,5mn TL’ye yükselmiştir.
Ziraat Bankası: Ziraat Bankası’nın 2Ç2018’deki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %28,5 oranında artarak 2.223mn TL’ye yükselmiştir. Banka’nın net faiz gelirleri çeyreksel bazda %10,6 oranında artarak 5.126mn TL’ye yükselmiş ve karın artmasında katkı yapmıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri ise çeyreksel bazda %6,9 oranında artarak 658,5mn TL’ye yükselmiş ve karı destekleyen bir diğer kalem olurken, 271,1mn TL artan temettü geliri de karı desteklemiştir. Diğer yandan, ticari zarar bir önceki çeyreğe göre 507,4mn TL artarak karın daha yüksek gelmesini engellemiştir. Banka’nın karşılık gideri ve diğer faaliyet gelirlerinde düşüş gözlemlerken, operasyonel giderler %5,6 oranında artmıştır. Ziraat Bankası’nın özkaynak karlılığı 300 baz puan artarak %16,8’e yükselmiştir. Banka’nın kredi mevduat oranı %110,7, takipteki kredi oranı %1,6 ve sermaye yeterlilik oranı %13,73’tür. Son olarak, ikinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka’nın 2018 yılı Ocak – Haziran net dönem karı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,8 oranında azalarak 3.953mn TL’ye olarak gerçekleşmiştir.
SEKTÖR HABERLERİ
Enerji: Enerji Piyasası Düzenleme Kurumunca (EPDK), ön ödemeli ile faturalı sayaç kullanan tüketiciler arasındaki eşitsizlik ve farklı uygulamaları ortadan kaldırmayı amaçlayan düzenleme yapıldı. EPDK’den yapılan yazılı açıklamada, geçmişte hem tüketici hem de dağıtım şirketi lehine özellikleri bulunduğu değerlendirilen ön ödemeli doğalgaz sayaçlarının, gelinen aşamada her iki taraf için de aleyhte sonuçlar ortaya çıkarabildiği ifade edildi. Kaynak: Dünya
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Akiş GYO (AKSGY, Nötr): Akiş GYO mevcut kredilerinin bir bölümünün vadesinin yapılandırılması kapsamında 40mn USD tutarında kredi kullanılması kararı aldı. Yapılan açıklamada, 40mn USD tutarında kredi kullanımı ve ilgili şartları düzenleyecek bir genel kredi sözleşmesi imzalanması kararı kapsamında, bir ipotek sözleşmesi imzalanacağı da belirtildi. Buna göre şirketin mülkiyetinde bulunan Akasya AVM üzerinde 55mn USD’lik üst limit ipoteği tesis edilecek.
Karsan (KARSN, Nötr): Yıllık izin ve planlı bakım faaliyetleri nedeniyle; Hasanağa Organize Sanayi Bölgesindeki Fabrikada ve Bursa Organize Sanayi Bölgesindeki Fabrikada 6 Ağustos 2018 tarihinden itibaren üretime ara verilecek olup, Kurban bayramı sonrası 27 Ağustos 2018 tarihinde her iki fabrikada da üretime başlanacaktır.
QNB Finansbank (QNBFB, Sınırlı Pozitif): Banka’nın 2Ç2018’deki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %14,3, bir önceki yılın aynı dönemine göre %55,7 oranında artarak 604,3mn TL’ye yükselmiştir. İkinci çeyrek net dönem karı ile birlikte Banka’nın 2018 Ocak – Haziran dönemindeki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %39,9 oranında artarak 1.133mn TL olmuştur.
FAİZ PİYASALARI
TCMB’nin piyasayı toplam fonlama miktarı 106 milyar TL’den 130 milyar TL’ye yükseldi. Fonlamanın tamamı %17,75’ten APİ’den karşılanırken ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %17,75 seviyesinde sabit kaldı.
Faizlerde özellikle orta ve uzun vadede yükselişin sürdüğü bir haftayı geride bıraktık. Cuma günü açıklanacak enflasyon verisi öncesi 5 ve 10 yıllık gösterge kağıdın faizi, haftalık 65 ve 78 baz puan artış kaydetti.
Haftayı 6 baz puan yükselişle %2,95 seviyesinden sonlandıran ABD 10 yıllık faizi, Fed kararı ve tarımdışı istihdam öncesi %2,95 seviyesinin üzerindeki hareketini koruyarak yeni haftaya başlıyor.