Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
SABAH STRATEJİSİ
Oynaklığın yüksek seviyede olduğu ortamda bir önceki gün yaşanan sert satışların ardından dün ABD borsaları artıda kapattı. Bu sabah ise Asya borsaları ile birlikte ABD vadelileri tekrar negatif bölgede seyrediyorlar. Gelişmekte Olan Ülke (GOÜ) kurları da baskı altında kalırken, Çin yetkililerinin adımlarına rağmen Yuan değer kaybetmeye devam ediyor. USDCNH bu sabah 6,97 seviyesinde. Dün pozitif ayrışan TL de GOÜ kurları ile birlikte kısmi baskı altında. EURUSD paritesi 1,14’ün altında sarkarken, ABD on yıllık tahvil faizi %3,10 seviyesinde. Yen ve Altın’da ise sınırlı da olsa kazançlar var. Yurtdışı piyasalardaki baskı BIST100’de de satıcılı bir görüntüye işaret ederken, ülke risk primimizin (5 yıllık CDS) sert düşerek 358 seviyesine kadar gerilemesi olası satıcılı görüntüyü sınırlayabilir. Ancak, haftanın son işlem gününde küresel risk iştahındaki seyir endeks hareketinde belirleyici olabilir. Bugün öğleden sonra ABD’de açıklanacak üçüncü çeyrek büyümesi günün öne çıkan verisi.
MAKROEKONOMİ
6 Kasım’daki ABD ara seçimleri öncesi Trump’ı sevindirecek bir büyüme rakamının gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini takip edeceğiz.
Bugün TSİ 15.30’da ABD üçüncü çeyrek büyüme verisini izleyeceğiz. Üçüncü çeyrekte ekonominin nasıl bir performans sergilediğini ilk kez göreceğiz. İkinci çeyrekte yılıklandırılmış olarak 15 çeyreğin en iyi performansını sergileyip; %4,2 büyüyen ekonominin üçüncü çeyrekte sınırlı yavaşlayarak %3,3 büyümesi bekleniyor.
Bugün TSİ 13.30’da Rusya Merkez Bankası’nın faiz kararı bulunmakta. Geçtiğimiz toplantısında banka 25 baz puanlık artışla politika faizini %7,5’e çekmişti. 4 yıl aradan sonra gelen bu faiz artırımı sonrası bu toplantıda politika faizini %7,5 seviyesinde koruması bekleniyor.
Haftaya yoğun bir veri gündemi bizi bekliyor.
- ABD’de pazartesi günü kişisel tüketici harcamaları ve gelir açıklanacak.
- Salı günü Euro Bölgesi üçüncü çeyrek büyüme verisi, ABD Conference Board tüketici güven endeksi,
- Çarşamba günü Çin resmi imalat ve hizmet PMI, Japonya Merkez Bankası faiz kararı, Euro Bölgesi TÜFE, ABD ADP özel sektör istihdam,
- Perşembe İngiltere Merkez Bankası faiz kararı, ABD ISM imalat verisi ve Çin imalat PMI izlenecek.
- Cuma günü de her ayın ilk haftasının cuma klasiği ABD tarım dışı istihdam açıklanacak. Ayrıca Euro Bölgesi’nde imalat PMI’lar izlenecek.
Türkiye tarafında 31 Ekim’de bu yılın son Enflasyon Raporunu takip edeceğiz. Ayrıca o gün turizm gelirleri ve ekonomik güven endeksi açıklanacak. 1 Kasım’da da ekim ayına ait imalat PMI verisi izlenecek. Merkez Bankası 2018 yıl sonunda enflasyonun %13,4 düzeyinde gerçekleşmesini tahmin ediyordu. Tahminlerde belirgin revize görmemiz mümkün. Nitekim 20 Eylül’de açıklanan Yeni Ekonomi Programında yıl sonu için enflasyon tahmini %20,8 idi. Ancak eylül ayında beklentilerin keskin üzerinde gerçekleşen enflasyon verisi ardından TCMB’nin enflasyon tahmininin, YEP’teki beklentinin üzerinde olması beklenebilir.
ŞİRKET HABERLERİ
Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT, Nötr): Şirket’in 3Ç2018’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %15 oranında artarak 63,6mn TL’ye yükselmiştir. Beklenti Şirket’in bu çeyrekte 69mn TL kar elde edeceği yönündeydi. Diğer yandan, Şirket’in teknik bölüm dengesi 3Ç2018’de 55,4mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %15 oranında artış göstermiştir. Şirket’in yatırım gelirleri ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %55 oranında artarak 38mn TL olmuştur. Son olarak, üçüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2018 yılı Ocak – Eylül net dönem karı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %18 oranında artarak 199mn TL’ye yükselmiştir.
Ereğli Demir Çelik Fabrikaları (EREGL, Sınırlı Pozitif): Şirketin 2018 yılı 3. Çeyrek ana ortaklık net dönem karı 1.337,9mn TL ile geçen yılın aynı dönemine göre %68,9 oranında artış kaydetmiş ancak piyasa beklentisi olan 1529,6mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %77,7 oranında artarak 7.792mn TL’ye yükselen Şirket’in brüt karı %118,7 oranında artarak 2.467,4mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı da 3Ç2018’de 5,9 puan artarak %31,7 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler bir önceki yılın aynı dönemine göre %38,8 oranında artmış ve 161,8mn TL olmuştur. Esas faaliyetlerden diğer gelirler ise 120,2mn TL olmuştur. Bunların neticesinde Şirketin faaliyet karı da 2.425,9mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %135,6 oranında artış göstermiştir. Şirketin net finansman geliri de 424,8mn TL artış kaydederek 451,7mn TL’ye yükselmiştir. Kaydedilen 1,471,7mn TL’lik yüksek vergi gideri sonrası net dönem karı 1.403mn TL olurken, ana ortaklığa düşen pay 1.337,9mn TL olmuştur. 3. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 9 aylık ana ortaklık net dönem karı 3.914,3mn TL’ye ulaşmıştır. 2017’nin aynı döneminde şirketin ana ortaklık net dönem karı 2.561,6mn TL idi.
İskenderun Demir Çelik (ISDMR, Pozitif): Şirketin 2018 yılı 3. çeyreğe ait net dönem karı 1.040,8mn TL ile geçen yılın aynı dönemine göre %107,4 oranında artış kaydetmiştir. Satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %88,8 oranında artarak 4.741mn TL’ye ulaşan şirketin brüt karı ise %130,1 oranında artarak 1.484mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı da 3Ç2018’de 5,6 puan artarak %31,3 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler bir önceki yılın aynı dönemine göre %42 oranında artmış ve 62,2mn TL olmuştur. Esas faaliyetlerden diğer gelirler ise 93,8mn TL olmuştur. Bunların neticesinde Şirketin faaliyet karı da 1.515mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %151,9 oranında artış göstermiştir. Finansman tarafında ise 332,6mn TL net gelir kaydedilmiş ve böylelikle vergi öncesi kar 1.849mn TL olmuştur.807,8mn TL’lik yüksek vergi gideri sonrası ana ortaklık net dönem karı 1.040,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 9 aylık net dönem karı 2.962mn TL’ye ulaşmıştır. 2017’nin aynı döneminde şirketin net dönem karı 1.548mn TL idi.
Ford Otosan (FROTO, Nötr): Ford Otosan’ın 2018 yılı 3. çeyrek net dönem karı 353,8mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 445mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 384mn TL’nin altında gerçekleşmiş ve hafif olumsuz bir görünü sergilemiştir. Ford Otosan’ın 3Ç2017’deki net dönem karı 345,9mn TL idi. Şirketin satış gelirleri 3. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %41,7 oranında artmış ve 7.772mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artış yurtdışı satış gelirlerindeki %79’luk yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2017’nin aynı çeyreğine göre adetsel bazda %56 gerilerken, yurtdışı satışlar ise adetsel bazda %24 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti, gelirlerdeki artıştan kısmen daha yüksek, %43,1 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %30,9 artışla 822,1mn TL’ye ulaşırken, brüt kar marjı 0,9 puan düşüşle %10,6 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise geçen seneye göre %19,3 artmış ve 302,8mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden 3Ç2018’de 210,5mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet karı %73,6 artışla 728,3mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 1,7 puan artışla %9,4 olmuştur. FAVÖK de %63 artışla 878mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise 1,5 puan artışla %11,3 olmuştur. Net finansman giderleri geçen seneye göre 174,9mn TL artarak 238,9mn TL’ye yükselmiştir. Şirket 3. çeyrekte 135,6mn TL’lik vergi gideri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 3. çeyrek net dönem karı 2017 3. çeyreğe göre %2,3 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 1,8 puanlık düşüşle %4,6 olarak hesaplanmaktadır. 3. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 2018 yılı 9 aylık net dönem karı %29,9 artışla 1.272mn TL olmuştur.
Şirket ayrıca 2018 yılı beklentilerini revize etmiştir. Buna göre şirketin yurtiçi perakende satış hacmi beklentisi 85-95bin adetten 60-70 bin adete indirilirken, ihracat beklentisi ise 320-330 bin adette sınırlı kalmıştır. Şirketin 385-395bin adet olan üretim beklentisi ise 370-380’e çekilmiştir. Ayrıca, 2018 yılı yatırım harcamaları beklentisi 175mn EUR’dan 180-200mn EUR’ya yükseltilmiştir. Ford Otosan’ın Türkiye toplam otomotiv pazarı beklentisi de 780-830bin adetten 550-600bin adete gerilemiştir.
Garanti Bankası (GARAN, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Garanti Bankası’nın 2018 yılının üçüncü çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %12,3 oranında azalarak 1.673mn TL’ye gerilemiş ve beklentimiz olan 1.670mn TL’ye paralel gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi ise 1.627mn TL idi. Diğer taraftan ticari kar beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, ayrılan serbest karşılık miktarı da o kadar beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Ayrıntılar için tıklayınız…
Anadolu Cam (ANACM, Pozitif): Şirket’in 3Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %165 oranında artarak 147,3mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi yılın üçüncü çeyreğinde 115mn TL kar elde edeceği yönündeydi. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %61 oranında artarak 3Ç2018’de 280,3mn TL olmuştur. Şirket’in yılın üçüncü çeyreğindeki net kar marjı ve brüt kar marjı sırasıyla %16 ve %31 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %9 ve %29 idi. Öte yandan, üçüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte 2018 yılı Ocak – Eylül ana ortaklık net dönem karı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %125 oranında artarak 376,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Soda Sanayii (SODA, Pozitif): Şirket’in 3Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı 818mn TL gerçekleşerek geçen yılın üçüncü çeyreğinde elde edilen 139mn TL ana ortaklık karının oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi Şirket’in yılın üçüncü çeyreğinde 668mn TL kar elde edeceği yönündeydi. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %113 oranında artarak 434,8mn TL olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden net gelirler bir önceki yılın aynı dönemine göre 214mn TL artarken, döviz fazlası bulunan Şirket’in net finansman gelirleri de bir önceki yılın üçüncü çeyreğine göre 191,8mn TL artarak kardaki artışa destek vermiştir. Şirket’in yılın üçüncü çeyreğindeki net kar marjı ve brüt kar marjı sırasıyla %85 ve %45 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %23 ve %34 idi. Üçüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte 2018 yılı Ocak – Eylül ana ortaklık net dönem karı ise 1.474,7mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı döneminde elde edilen 422,6mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir.
Trakya Cam (TRKCM, Nötr): Şirket’in 3Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %72 oranında artarak 275,8mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi yılın üçüncü çeyreğinde 291mn TL kar elde edeceği yönündeydi. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %69 oranında artarak 525,2mn TL olmuştur. Şirket’in yılın ikinci çeyreğindeki net kar marjı ve brüt kar marjı sırasıyla %17 ve %31 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %16 ve %31 idi. Son olarak, üçüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte 2018 yılı Ocak – Eylül ana ortaklık net dönem karı ise bir önceki çeyreğe göre %84 oranında artarak 780,2mn TL’ye yükselmiştir.
Tekfen Holding (TKFEN, Sınırlı Pozitif): Tekfen’in 2018 yılının üçüncü çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı 448mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 390,7mn TL’nin, hem piyasa beklentisi olan 373,4mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tekfen’in 3Ç2017 ana ortaklık karı 130,8mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada finansman gelirlerinin beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Tekfen’in satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre özellikle taahhüt tarafı gelirlerindeki artışın etkisiyle %88,6 oranında artarak 3,3 milyar TL’ye ulaşırken, satışların maliyetindeki artış ise hafif altında gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar da %107 oranında artarak 483,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin operasyonel giderleri aynı dönemde %73,1 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 3Ç2017’deki net 29,6mn TL’lik gidere karşın 3Ç2018’de 230,5mn TL gider kaydedilmiştir. Diğer taraftan finansman tarafında 3Ç2017’da kaydedilen 22,4mn TL’lik gelire karşın 3Ç2018’de kaydedilen 415,9mn TL’lik gelir kardaki artışta önemli etkenlerden olmuştur.
Üçüncü çeyrekteki kar rakamıyla birlikte Tekfen’in Ocak-Eylül ana ortaklık net dönem karı 968mn TL’ye yükselmiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %87,5 oranında artış kaydetmiştir.
Tekfen ayrıca güçlü gelen ilk dokuz ay sonuçları ardından 2018 yılı beklentilerini yeniden revize etmiştir. Buna göre Holding, toplam 2018 satış gelirleri beklentisini 11.274mn TL’den 12.887mn TL’ye çıkarırken, FAVÖK beklentisini 1.148mn TL’den 1.487mn TL’ye, net kar beklentisini de 948mn TL’den 1.416mn TL’ye yükseltmiştir.
SEKTÖR HABERLERİ
Rekabet Kurumu: Rekabet Kurumu Başkanı Ömer Torlak: “Yaklaşık 7-8 sektörde aşırı fiyat artışlarına ve bunların rekabet ihlali olup olmadığının tespitine yönelik ön araştırmalarımız devam ediyor. Rekabet Kurulunca kuruluşumuzdan bu yana 21 yılda toplam 3,5 milyar lira, bu yıl içinde ise yaklaşık 340 milyon lira ceza kesildi. Biz cezalarla sürekli gündeme gelmeyelim, tam tersine piyasaların iyi işlemesi için var olan bir kurumuz, dolayısıyla bunu hatırlatmak istiyoruz” açıklamasında bulundu. Kaynak: Hürriyet
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Denizli Cam (DENCM): Şirket 3Ç2018’de 0,9mn TL zarar kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı dönemindeki zarar 2,3mn TL idi. Brüt karın aynı dönemler itibariyle 3,1mn TL artması zararı azaltırken, finansman giderleri 1,2mn TL artış göstermiştir. Şirket’in yılın ilk dokuz ayındaki zararı ise 1,5mn TL ile bir önceki yılın aynı dönemindeki 6mn TL zararın altında gerçekleşmiştir.
Bosch Fren Sistemleri (BFREN): Şirket’in 3Ç2018’de net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %50 oranında artarak 10,2mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %45,2 oranında artış kaydederek 56,3mn T’ye yükselirken, satışların maliyetindeki görece yüksek artışa bağlı olarak brüt kar sadece %9,6 oranında artarak 9,8mn TL olmuştur. Operasyonel giderler ise %92,6 oranında artmış ve 3,4mn TL olmuştur. Finansman tarafında ise 3,4mn TL net gelir kaydeden şirketin 3. Çeyrek sonuçları ile birlikte 9 aylık net dönem karı 27mn TL olmuştur. 2017’nin aynı döneminde şirketin net dönem karı 15,4mn TL idi.
FAİZ PİYASALARI
Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %24 seviyesinde sabit kaldı. Toplam fonlama miktarı 141 milyar TL’den 137 milyar TL’ye geriledi. Tamamı haftalık repodan karşılandı.
ABD borsalarındaki dalgalanmayla zaman zaman güvenli liman tercihi olan ABD 10 yıllıkların faizi bugün %3,10 seviyelerinde seyrediyor. ABD üçüncü çeyrek büyümesinin seyri 10 yıllıklardaki dalgalanmayı artırabilir.
Merkez Bankası dün piyasa beklentisi doğrultusunda bir adım attı ve bu da TL varlıklara alıcılı bir seyrin hakim olmasını sağladı. Merkez Bankası’nın sıkı para politikasının devam edeceği ve enflasyon beklentilerinin iyileşeceği beklentisiyle özellikle verim eğrisinin uzun tarafında düşüş belirginleşti. 10 yıllık gösterge kağıdın faizi, 79 baz puanlık bir düşüş kaydetti.